記者 周科競(jìng)

爾康制藥被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假，且剛剛精準(zhǔn)套現(xiàn)12億元，公司表示預(yù)計(jì)5月15日復(fù)牌交易，本欄認(rèn)為，爾康制藥在被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定是否造假之前，不宜復(fù)牌交易，因涉及到賠償中小投資者的問題。

爾康制藥的行為和欣泰電氣很像，一旦被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定造假，將有極大可能效仿對(duì)欣泰電氣的處罰方式，強(qiáng)制退市，且永遠(yuǎn)不能重新上市。如果不采用這樣的嚴(yán)厲處罰方式，不僅會(huì)造成欣泰電氣投資者的不滿，還會(huì)讓人感覺到政策缺乏連貫性，所以本欄預(yù)計(jì)，一旦證監(jiān)會(huì)認(rèn)定爾康制藥造假，將會(huì)步欣泰電氣的后塵。

那么問題來了，如果爾康制藥5月15日復(fù)牌，交易了一段時(shí)間之后被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定造假，那么5月15日之后買入股票的投資者很可能被認(rèn)定為是在造假被揭露之后買入股票的，不享受先行賠付的待遇，而且股票被大量換手之后，也不利于本欄提出的大股東回購(gòu)股票。所以本欄提出，爾康制藥應(yīng)該繼續(xù)停牌，直到證監(jiān)會(huì)給出明確答復(fù)，爾康制藥究竟有沒有造假。如果沒有造假，不過是虛驚一場(chǎng)；如果認(rèn)定造假，那么現(xiàn)在持股的這批投資者，將是獲得精準(zhǔn)賠償?shù)淖罴讶诉x。

下一步就是如何賠償投資者，首先最應(yīng)該進(jìn)行的就是回購(gòu)全部投資者持股，出資順序?yàn)榇蠊蓶|、爾康制藥、保薦機(jī)構(gòu)，大股東別說沒錢，剛剛套現(xiàn)12億元，爾康制藥也可以變賣資產(chǎn)賠償，不夠的部分全部由保薦機(jī)構(gòu)墊付，什么是保薦，不能光收錢不承保。

關(guān)鍵的問題是，按照什么價(jià)格回購(gòu)股票，如果按照歷史最高價(jià)回購(gòu)，保薦機(jī)構(gòu)可能覺得有點(diǎn)冤，畢竟回購(gòu)價(jià)格提高的部分，很可能要由保薦機(jī)構(gòu)掏錢，本欄建議按照發(fā)行價(jià)、大股東減持價(jià)格與最后交易價(jià)格中較高的那個(gè)作為回購(gòu)價(jià)格，放全部中小投資者逃離，讓大股東和保薦機(jī)構(gòu)去善后。當(dāng)然，本欄還主張把大股東持股轉(zhuǎn)賣給想借殼上市的重組方，前提是大股東已經(jīng)將全部財(cái)產(chǎn)賠償給上市公司，自己確實(shí)無力繼續(xù)賠償，新大股東進(jìn)入后對(duì)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，并向全體投資者每100股贈(zèng)送100份一年期的認(rèn)沽權(quán)證，行權(quán)價(jià)格為最后交易價(jià)格。

即投資者如果對(duì)重組方不滿，或者對(duì)重組后的股價(jià)不滿，可以在一年內(nèi)按照最后的交易價(jià)格把股票賣給重組方。此舉的主旨還是保護(hù)中小投資者的利益，順帶減輕了對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)的罰則。

如果5月15日爾康制藥復(fù)牌，恐將重現(xiàn)欣泰電氣的悲劇，中小投資者最終損失慘重。此外還有很重要的一點(diǎn)，就是立即凍結(jié)12億元的減持款，以防今后大股東說沒錢賠償投資者，等到證監(jiān)會(huì)認(rèn)定爾康制藥確實(shí)沒有造假的時(shí)候再解凍。本欄認(rèn)為，對(duì)于財(cái)務(wù)造假的行為，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該規(guī)定一個(gè)被質(zhì)疑后的操作流程，保護(hù)中小投資者的利益。