每經(jīng)編輯 趙天宇    

每經(jīng)記者 趙天宇 每經(jīng)編輯 姚治宇

主營(yíng)羊絨服裝、電力冶金化工兩大板塊的鄂爾多斯，近年來(lái)在服裝品牌建設(shè)和渠道擴(kuò)展上頻頻發(fā)力。從2015年末，老牌羊絨鄂爾多斯品牌拆分重建為“ERDOS”和“鄂爾多斯1980”，新設(shè)品牌“BLUE ERDOS”，很多城市的機(jī)場(chǎng)、高鐵及購(gòu)物中心亦不乏上述品牌身影。

不過(guò)，在品牌優(yōu)化及渠道拓展的另一端，鄂爾多斯近3年的資產(chǎn)負(fù)債率平均水平超過(guò)68%，該公司在公告中表示，這在一定程度上限制了業(yè)務(wù)擴(kuò)張。面對(duì)羊絨品牌細(xì)分市場(chǎng)的拓張需求，多年未進(jìn)行股權(quán)融資的鄂爾多斯在2016年7月公布了最初的定增融資計(jì)劃，但5月16日該公司披露，調(diào)整后的方案中金額由29億元“縮水”至9.73億元。

鄂爾多斯披露，定增金額減少的考量來(lái)自“近期資本市場(chǎng)變化情況和公司自身實(shí)際情況”。鄂爾多斯董秘辦公室人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》解釋，如果公司想用定增資金去租場(chǎng)地，但募資到位的時(shí)間及金額存在不確定性，因此場(chǎng)地合同簽署或存在一定困難。至于改善財(cái)務(wù)狀況，“短期內(nèi)想要通過(guò)定增改善資本結(jié)構(gòu)這個(gè)想法，可能暫時(shí)沒(méi)法達(dá)到了。”

定增募資金額降至9.73億元

回溯至2016年7月14日，鄂爾多斯披露定增方案，公司擬定增募資29億元加碼羊絨服裝主業(yè)，其中26.03億元用于營(yíng)銷渠道拓展及品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

在很多服裝品牌削減實(shí)體店、加碼電商的背景下，鄂爾多斯當(dāng)時(shí)明確表示，擬募集到的資金用途之一是新建店鋪，建設(shè)期為3年，計(jì)劃國(guó)內(nèi)新開店298家，海外開店26家，這將耗資22.9億元，同時(shí)電商建設(shè)以及品牌推廣也價(jià)格不菲。

截至2016年末，鄂爾多斯的門店數(shù)量共1141家，其中直營(yíng)及控股店493家，經(jīng)銷商門店數(shù)量648 家，線上銷售主要通過(guò)天貓、京東等進(jìn)行銷售。

按照鄂爾多斯最新的定增預(yù)案，如果募集資金凈額少于項(xiàng)目擬投資總額，公司將利用自籌資金解決不足部分。在定增資金到位前， 公司將按項(xiàng)目進(jìn)度的實(shí)際情況以自籌資金先行投入，在募資到位后予以置換。

募資縮減的項(xiàng)目正是“營(yíng)銷渠道拓展及品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”。項(xiàng)目總投資26.03億元，此前擬投入募集資金為26億元，但如今已下調(diào)至6.73億元。其他兩項(xiàng)“研發(fā)生產(chǎn)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”和“信息化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”，擬投入募資為2億及1億元，在此次的定增預(yù)案中未作修改?？傮w而言，鄂爾多斯非公開發(fā)行的股票數(shù)量由合計(jì)不超過(guò)41726.62萬(wàn)股，下調(diào)至13993.81萬(wàn)股。 

鄂爾多斯下調(diào)定增募資規(guī)模，其原因在于“近期資本市場(chǎng)變化情況和公司自身實(shí)際情況”。鄂爾多斯董秘辦公室人員解釋道，除了監(jiān)管方面的相關(guān)要求，“比如我要用定增的錢去租場(chǎng)地或者買店鋪，但我這個(gè)資金暫時(shí)是存在不確定性，時(shí)間也不確定”，因而對(duì)方會(huì)有不簽署的情況發(fā)生，相關(guān)規(guī)則是本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，但實(shí)際操作中是有難度的。

改善資本結(jié)構(gòu)短期難破局

作為傳統(tǒng)的羊絨服飾品牌，鄂爾多斯認(rèn)為此前的品牌定位客群過(guò)于寬泛，在全國(guó)終端形象差異較大，而且在年輕人群中的影響力亟待提升，因而將品牌拆分。“鄂爾多斯1980”仍針對(duì)傳統(tǒng)成熟客群，“ERDOS”希望吸引新興中產(chǎn)人群，而新設(shè)品牌“BLUE ERDOS”，是面向都市年輕客戶群體的品牌。

在近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率較高的背景下，羊絨板塊的品牌擴(kuò)張亦需要資金支持。鄂爾多斯自上市以來(lái)直接股權(quán)融資動(dòng)作寥寥，按照公司披露，從1995年上市至今，僅在1997年和2001年分別增發(fā)一次B股和A股。

按照鄂爾多斯的敘述，該公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和資本開支所需資金主要依靠自身的盈利積累和債務(wù)融資來(lái)滿足，導(dǎo)致近三年資產(chǎn)負(fù)債率平均水平超過(guò)68%，并導(dǎo)致了較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用。在最初的定增計(jì)劃里，鄂爾多斯的目的之一即改善資本結(jié)構(gòu)，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

如今定增金額縮水后，鄂爾多斯在預(yù)案中未對(duì)上述內(nèi)容做出改動(dòng)，不過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響顯而易見。關(guān)于改善資本結(jié)構(gòu)的命題，鄂爾多斯董秘辦公室人員亦坦言，“這個(gè)那就沒(méi)有辦法嘛，只能去再去考慮其他形式的。短期內(nèi)想要通過(guò)定增改善資本結(jié)構(gòu)這個(gè)想法，可能暫時(shí)沒(méi)法達(dá)到了。”

該人士介紹道，鄂爾多斯的服裝行業(yè)通過(guò)品牌拆分，至今一年多的運(yùn)作，銷售收入也在提升。“通過(guò)品牌運(yùn)作方面收入增加的話，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)也會(huì)有一些降低。”此外，作為全球最大的硅鐵合金生產(chǎn)和銷售企業(yè)，鄂爾多斯上述人士坦陳，從2003年開始的煤電冶金化工項(xiàng)目如今也基本上成熟，在逐步獲得收益。

在鄂爾多斯品牌拆分的一年多以來(lái)，羊絨板塊營(yíng)收改善的效果明顯。在鄂爾多斯尚未全面推進(jìn)品牌拆分的2015年，該公司羊絨板塊營(yíng)收為22.9億元，營(yíng)收較上年下降，毛利率為41.29%，較上年減少2.24個(gè)百分點(diǎn)。與之相對(duì)，2016年鄂爾多斯羊絨板塊營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，達(dá)26.74億元，增長(zhǎng)約17個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，2016年羊絨板塊毛利率為40.09%，較上年仍下滑了1.2個(gè)百分點(diǎn)。