彭博宏觀策略師Cameron Crise撰稿

不管您對華盛頓今年如火如荼的政治鬧劇怎么看，股市大體上還是堅韌不拔的。從很多角度來看這都是合情合理的，因為實際上，早在幾個月之前股票市場就對特朗普的改革議程放棄了希望。

通常很難將某一具體因素或主題(alpha)發(fā)出的信號與市場整體表現(beta)分離開來。若是有不同的主題同時在影響投資者行為的話，就難上加難了，比如說全球通貨再膨脹遇上特朗普的改革議程。

找出一個控制組（比如一個不受您試圖隔離開的信號影響的隊列）可能不容易；跟科學家不一樣，交易員們可不像在實驗室里工作那樣行事。

幸運的是，特朗普的改革議程還是有一個控制組的：盈利性監(jiān)獄。特朗普上任后不久，司法部就撤銷了歐巴馬政府有關終止聯邦政府與私營監(jiān)獄運營商合作關系的決定。即使彭斯當上總統(tǒng)，這一政策幾乎肯定也會繼續(xù)。監(jiān)獄相關股票迅即對大選結果做出了反應，此后至今一直表現不錯。

那迄今尚未過關的政策怎么樣呢？醫(yī)保領域就是個很明顯的例子：歐巴馬醫(yī)保的廢除料會令保險公司獲益而打擊醫(yī)院。沒錯，保險股從大選日到去年11月底超過了醫(yī)院股30%。然而之后至今卻出現了有趣的現象：保險股和醫(yī)院股的相對定價回到了大選前的水平。

監(jiān)獄問題已然板上釘釘，但與此形成鮮明對比的是其它政策轉型，希望已經渺茫到了無以復加的地步。在我看來，實在是再無他物在價格上體現出了特朗普的改革議程。

要是您認為股市表現已經超過了美國經濟增速上限，我可能會認同。如果您說市場間關聯度必須上升，反映更高的波動性和風險溢價，我會相信。倘若您認為，一個20年業(yè)績累積才56億美元的公司（亞馬遜）市值卻高達4500億美元簡直荒唐透頂，我會為您點贊。

不管因為上述哪種原因降低一些股市敞口我都沒意見。唯獨別說什么是因為對特朗普改革議程受阻感到失望，因為說實話，從頭至尾這個因素就沒被市場消化過。