據(jù)媒體報道，日前財政系統(tǒng)正在統(tǒng)計融資平臺公司債務(wù)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計范圍為融資平臺公司、國有企業(yè)、事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)債務(wù)余額，以及政府中長期支出情況，時間節(jié)點分別為2016年末及2017年4月末。

分析人士指出，作為地方政府最重要的融資主體之一，融資平臺債務(wù)規(guī)模近年來持續(xù)快速擴(kuò)張。不過，目前來看，商業(yè)銀行地方融資平臺貸款沒有出現(xiàn)明顯風(fēng)險，不良貸款率和不良貸款處在可控區(qū)間。但考慮到地方融資平臺實質(zhì)上或多或少享受了地方財政的隱形擔(dān)保，部分商業(yè)銀行對融資平臺貸款持審慎或觀望態(tài)度。預(yù)計隨著地方融資平臺市場化轉(zhuǎn)型加快，銀行信貸支持力度將進(jìn)一步加大，“中國制造2025”、“一帶一路”等重大國家戰(zhàn)略將是投放重點。

嚴(yán)防隱形債務(wù)風(fēng)險

5月初，財政部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（以下簡稱“50號文”），明確舉債融資的政策邊界和負(fù)面清單，要求牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險底線。并要求各省級政府盡快組織一次地方政府及其部門融資擔(dān)保行為摸底排查，這項工作要求在2017年7月31日前清理整改到位。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，截至2016年末，我國地方政府債務(wù)為15.32萬億元，地方政府債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）為80.5%，納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)12.01萬億元，地方與中央政府債務(wù)兩項合計27.33萬億元，政府債務(wù)負(fù)債率（債務(wù)余額/GDP）為36.7%，低于主要市場經(jīng)濟(jì)國家和新興市場國家水平。

盡管如此，仍有市場人士擔(dān)憂“摸不到”的隱形債務(wù)。國泰君安證券固定收益部高級研究員毛毳指出，雖然各級政府每年都在填報財政部下發(fā)的《地方政府性債務(wù)報表》，但對于地方政府負(fù)債的填報口徑并沒有詳細(xì)規(guī)定，各地政府對于自身債務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和填報容易失真?！额A(yù)算法》修訂后，僅僅開放省級政府（含計劃單列市）的舉債權(quán)，允許省級政府（含計劃單列市）發(fā)行債券融資，而省級以下地方政府依然沒有舉債權(quán)，只能由省級政府代為舉債，舉債靈活性受到挑戰(zhàn)。因此，部分地方政府為了規(guī)避舉債的法律風(fēng)險，采用間接舉債方式，最終結(jié)果還是導(dǎo)致大規(guī)模的隱形債務(wù)產(chǎn)生。

此外，以往游走于“灰色地帶”的違規(guī)行為也在很大程度上加大了政府性債務(wù)的潛在風(fēng)險。比如，地方政府及其所屬部門干預(yù)融資平臺日常運營和市場化融資，或?qū)⒐嫘再Y產(chǎn)或儲備土地注入融資平臺公司，在境外舉債融資未向債權(quán)人聲明不承擔(dān)政府融資職能，向融資的金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保函、承諾函等形式的擔(dān)保，因違法違規(guī)舉債形成政府債務(wù)。這也成為50號文加強(qiáng)融資平臺公司融資管理的重點。

值得注意的是，監(jiān)管層近期多次表態(tài)要防范政府性債務(wù)風(fēng)險，并在近期開展的一系列專項檢查中，將是否違反落實新預(yù)算法和國務(wù)院關(guān)于地方政府性債務(wù)管理的有關(guān)要求，通過產(chǎn)業(yè)基金、委托貸款等方式提供融資放大政府性債務(wù)等列為排查重點。

融資平臺貸款風(fēng)險可控

作為地方政府融資最重要的途徑之一，地方融資平臺貸款風(fēng)險近年來備受關(guān)注，更成為上市銀行年報、季報業(yè)績發(fā)布會上被提及最多的話題之一。

“政策的確有必要未雨綢繆，但目前商業(yè)銀行地方融資平臺貸款沒有呈現(xiàn)明顯的風(fēng)險。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳指出，目前地方融資平臺貸款的不良貸款率和不良貸款還處在可控區(qū)間。主要原因在于地方政府盡管存在一定的債務(wù)風(fēng)險，但并沒有出現(xiàn)財政收支危機(jī)。

據(jù)了解，地方融資平臺主要以城投公司的形式存在，商業(yè)銀行對外公布的數(shù)據(jù)中一般沒有單獨的地方融資平臺貸款數(shù)據(jù)披露。招商銀行2016年年報披露，截至報告期末，該行涉及地方政府融資平臺的各項業(yè)務(wù)均無不良資產(chǎn)。

多位銀行業(yè)人士表示，融資平臺所屬的行業(yè)大類基本是商務(wù)服務(wù)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等。

中國證券報記者翻閱多家上市銀行2016年年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上述行業(yè)的不良貸款率普遍低于平均水平，在個別銀行中甚至是最低水平。

銀行業(yè)內(nèi)人士表示，盡管融資平臺貸款暫無近憂，但是考慮到地方融資平臺實質(zhì)上和地方政府有著千絲萬縷的關(guān)系，商業(yè)銀行目前不會貿(mào)然加大信貸投放，而是報以觀望、審慎的態(tài)度，嚴(yán)格控制總量。

“目前我們總行的口徑是，嚴(yán)格執(zhí)行國家對地方政府債務(wù)性融資管理的政策，在按照監(jiān)管要求，落實平臺公司名單制管理，我們行只能對省級融資平臺授信。”某國有大行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

另外一家股份制銀行人士同樣指出了“名單”的重要性：“不在名單上的融資平臺很難放貸，而要進(jìn)入這個名單必須是根據(jù)地級城市、縣域、開發(fā)區(qū)（園區(qū)）的經(jīng)濟(jì)總量、財政收入、償債能力、區(qū)域信用環(huán)境、地方政治社會穩(wěn)定性等，綜合評價地方政府承擔(dān)能力。”

市場化轉(zhuǎn)型“開正門”

50號文明確提出，厘清地方政府與融資平臺公司的邊界。加快政府職能轉(zhuǎn)變，處理好政府和市場的關(guān)系，推動融資平臺公司盡快轉(zhuǎn)型為市場化運營的國有企業(yè)，依法合規(guī)開展市場化融資。健全信息披露機(jī)制，融資平臺公司在境內(nèi)外舉債融資時，應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人主動書面聲明不承擔(dān)政府融資職能。金融機(jī)構(gòu)為融資平臺公司等企業(yè)提供融資時，不得要求或接受地方政府及其所屬部門以擔(dān)保函、承諾函、安慰函等任何形式提供擔(dān)保。

中信建投人士表示，此舉旨在明晰政府、平臺及金融機(jī)構(gòu)在融資舉債中的權(quán)責(zé)，融資平臺的理想化發(fā)展方向是市場化運營的國有企業(yè)。

南京融信成企業(yè)管理咨詢有限公司負(fù)責(zé)人李善軍表示，地方融資平臺市場化轉(zhuǎn)型加快后，其潛在實力不容小覷。“只要是五大評級機(jī)構(gòu)評為2A的地方融資平臺公司，商業(yè)銀行都搶著送貸款。因為這類平臺公司的項目好，現(xiàn)金流也相當(dāng)穩(wěn)定。隨著市場化轉(zhuǎn)型加快，好的平臺公司只會更受青睞。”

不少銀行業(yè)人士同樣表示看好地方融資平臺的市場化轉(zhuǎn)型。農(nóng)行一位對公業(yè)務(wù)人士坦言：“相比地方財政兜底，我們更看重的是現(xiàn)金流覆蓋，市場化轉(zhuǎn)型才是真正的‘開正門’。”