A股市場劇烈分化，“漂亮50”呼聲不絕于耳，價值投資站上了風(fēng)口。但即便是一貫堅持價值投資的基金經(jīng)理也認(rèn)為，“價值投資”被炒成市場熱點需要警惕。 累積了不小漲幅后，基金經(jīng)理認(rèn)為，此前備受市場追捧的“漂亮50”性價比已經(jīng)降低，而在貨幣收縮階段，其估值也不具備走向泡沫的基礎(chǔ)，近期美的集團(tuán)、老板電器遭遇內(nèi)部人減持更是釋放了一個需要關(guān)注的信號。 當(dāng)“價值投資”成為熱點 業(yè)內(nèi)一位管理近80億元資金的績優(yōu)基金經(jīng)理近日感觸頗多。他說，就像當(dāng)年大家言必稱成長股投資一樣，如今價值投資成了風(fēng)口。而在其看來，市場將價值投資理解為投資少數(shù)的白馬股、藍(lán)籌股，某種程度上是一種認(rèn)知“扭曲”。 上述基金經(jīng)理認(rèn)為，在股價持續(xù)上漲、估值不斷提升之后，一些白馬股的性價比已經(jīng)偏低?！?月16日，五糧液發(fā)布了非公開發(fā)行股票獲批的公告。當(dāng)日該股漲幅達(dá)5.36%，成交量較前一個交易日放大了不止一倍?！彼J(rèn)為，這是一個需要關(guān)注的現(xiàn)象。在其看來，這樣一個公告無疑是在預(yù)期之內(nèi)的事情，而市場居然借此如此炒作，在這樣高的股價上，成交大幅放量。 此外，他還觀察到，一些家電股的估值已經(jīng)達(dá)到了歷史平均估值的上沿。他同時表示，近期美的集團(tuán)、老板電器遭遇內(nèi)部人減持，也釋放了一個需要關(guān)注的信號。 事實上，今年以來一批消費龍頭股漲幅明顯。根據(jù)資深分析師的感受，股價如此上漲，其中基本面改善貢獻(xiàn)了三成，估值提升貢獻(xiàn)了七成。 博道投資股票投資總監(jiān)史偉認(rèn)為：“正是經(jīng)濟與股市估值重構(gòu)，導(dǎo)致白馬龍頭股出現(xiàn)了少見的漲幅，估值達(dá)到了歷史相對高位，甚至擁有了牛市才有的估值?！? 在史偉看來，目前股票市場出現(xiàn)了白馬龍頭股PEG普遍在1以上，而一些優(yōu)質(zhì)成長股PEG反而低于1的局面。雖然經(jīng)濟基本面變化與估值向海外市場標(biāo)準(zhǔn)遷徙可以解釋如此局面，但是出現(xiàn)如此巨大的反差，還是值得密切關(guān)注。 東方紅資產(chǎn)管理董事長陳光明近日也表示：“做價值投資，我不擔(dān)心競爭，做的人多一點，對社會有積極意義。但我很擔(dān)心現(xiàn)在有很多人把價值投資當(dāng)熱點。” “回顧2015年的成長股，多么完美演繹了反身性理論。而2017年的熱門股，是不是也有幾分類似？”史偉認(rèn)為，按照索羅斯的理論，當(dāng)股價主要受到預(yù)期與估值驅(qū)動上升時，往往進(jìn)入正向偏向被充分認(rèn)識到的狀態(tài)。目前不少白馬龍頭股因為或有的利好或者是不確定的增長預(yù)期，股價被驅(qū)動著持續(xù)上升，開始接近反身性的極限定義。史偉認(rèn)為，不敢斷言白馬龍頭股的“優(yōu)異”表現(xiàn)即將結(jié)束，但是從種種跡象分析，進(jìn)一步看多白馬龍頭股存在較大不確定性，甚至風(fēng)險收益比很低。 調(diào)倉尋找“性價比”更優(yōu)配置 在一家基金公司絕對收益總監(jiān)看來，大家賣出高估值的股票，去尋找低估值有業(yè)績的白馬股、藍(lán)籌股，導(dǎo)致估值體系持續(xù)調(diào)整，但最終會走向均衡狀態(tài)。在其看來，價值股從低估到價值回歸的過程已經(jīng)基本完成。今年隨著這個趨勢的持續(xù)，市場上的行業(yè)龍頭股和藍(lán)籌股也開始向泡沫化的另一個極端演變。 而在上述績優(yōu)基金經(jīng)理看來，在貨幣收縮和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段，價值股并不具備估值走向泡沫的基礎(chǔ)。他透露，去年就配置了不少白酒股，而近期已經(jīng)開始減持。此外不少家電股的估值也接近歷史上限，同樣也進(jìn)行了減持。這位基金經(jīng)理表示，近期次新股遭遇殺跌，但其中會存在一些被錯殺的細(xì)分行業(yè)龍頭，因此開始逐步左側(cè)布局。 對于未來的投資布局，目前基金經(jīng)理主要看好兩大方向，其一是消費電子，其二是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。 滬上一家基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，電子板塊估值不高。短期來看是消費電子大年，中長期看下游應(yīng)用領(lǐng)域的空間都比較遠(yuǎn)大，比如汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、云計算和5G等。 對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即便短期會有一些擾動，但如果將目光放長遠(yuǎn)一點，這一定是確定性的大趨勢，值得戰(zhàn)略性配置，目前尤其看好上游資源行業(yè)。 （原標(biāo)題：貴州茅臺股價再創(chuàng)新高警惕“價值投資”炒過頭，來源上海證券報，作者吳曉婧）