今日，上交所開始實(shí)施債券質(zhì)押式回購新規(guī)。為完善交易所債券回購業(yè)務(wù)管理，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所（簡稱“上交所”）于2017年4月14日發(fā)布了《關(guān)于修改<上海證券交易所交易規(guī)則>及<上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則>涉及債券交易若干條款的通知》，債券質(zhì)押式回購新規(guī)于2017年5月22日正式實(shí)施。本次規(guī)則修改，是完善質(zhì)押式回購利率形成機(jī)制的重要舉措。

本次新規(guī)調(diào)整主要涉及兩方面內(nèi)容：一是修改質(zhì)押式回購計(jì)息規(guī)則，計(jì)息天數(shù)從回購期限的名義天數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù)，以消除名義計(jì)息天數(shù)規(guī)則下由于周末和節(jié)假日因素導(dǎo)致的回購利率大幅波動(dòng)，同時(shí)將全年計(jì)息天數(shù)從360天改為365天；二是修改質(zhì)押式回購收盤價(jià)計(jì)算方法，由當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）修改為當(dāng)日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易），以提高回購收盤價(jià)穩(wěn)定性。

上交所表示，新規(guī)實(shí)施后，將有助于投資者更好地參與交易所回購市場，投資者在回購交易時(shí)報(bào)價(jià)將更簡單，只需按照市場實(shí)際資金利率報(bào)價(jià)，不再需要根據(jù)回購資金占款天數(shù)和名義天數(shù)之間的差異進(jìn)行調(diào)整報(bào)價(jià)；將有助于改善交易所回購利率大幅波動(dòng)的情況，促進(jìn)交易所回購利率穩(wěn)定。

舉例而言，假設(shè)資金的實(shí)際年化利率為3%，5月25日（周四）進(jìn)行的1天期回購，首次資金交收日為5月26日（周五），到期日為5月26日（周五），到期資金交收日為5月31日（5月27日至30日為周末及端午假期休市），回購名義天數(shù)為1天，但實(shí)際占款天數(shù)為5天（5月26日至5月30日）；按老規(guī)則計(jì)算，計(jì)息天數(shù)等于名義天數(shù)，為1天，不考慮其他價(jià)格影響因素情況下，投資者需自行將回購利率報(bào)價(jià)調(diào)整為15%（3%*5），在這種情形下，投資者報(bào)價(jià)會(huì)較正常市場利率水平有大幅上漲；按新規(guī)則計(jì)算，計(jì)息天數(shù)等于實(shí)際占款天數(shù)，為5天，投資者只需按資金實(shí)際年化利率報(bào)價(jià)，即按3%報(bào)價(jià)。

再如，5月26日（周五）進(jìn)行4天期回購，首次資金交收日為5月31日（周三，端午節(jié)后首個(gè)交易日），到期日為5月31日，到期資金交收日為6月1日（周四），回購名義天數(shù)為4天，但實(shí)際占款天數(shù)為1天；按老規(guī)則計(jì)算，計(jì)息天數(shù)為4天，不考慮其他價(jià)格影響因素情況下，投資者需自行將回購利率報(bào)價(jià)調(diào)整為0.75%（3%/4），在這種情形下，投資者報(bào)價(jià)會(huì)較正常市場利率水平有大幅下跌；按新規(guī)則計(jì)算，計(jì)息天數(shù)為1天，投資者只需按資金實(shí)際年化利率報(bào)價(jià)，即仍按3%報(bào)價(jià)。

上交所指出，本次質(zhì)押式回購新規(guī)影響面較廣，上交所已通過多種形式開展了市場宣傳培訓(xùn)，并要求各會(huì)員單位做好宣傳、加大投資者教育，確保投資者知曉此次回購新規(guī)變化及其影響，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益。