導(dǎo)讀

富國大通投研中心認(rèn)為：上周市場走出了反彈的預(yù)期，市場中的熱點(diǎn)板塊成功切換。A股的走勢并未因?yàn)槊拦傻谋┑霈F(xiàn)跟跌，說明短期市場已經(jīng)處于階段性底部區(qū)域。本周市場依然會呈現(xiàn)震蕩的走勢，個別板塊將會有持續(xù)的賺錢效應(yīng)。

富國大通證券市場要聞點(diǎn)評

1、政治黑天鵝事件擾動全球金融市場神經(jīng)線

巴西聯(lián)邦最高法院法官埃德松·法欣18日正式接受巴西聯(lián)邦總檢察院的請求，開始對總統(tǒng)特梅爾展開調(diào)查。這意味著特梅爾正式成為巴西反腐機(jī)構(gòu)的調(diào)查對象，也無疑給巴西政壇再度投下一枚重磅炸彈。由于巴西總統(tǒng)特梅爾深陷賄賂丑聞，巴西聯(lián)合政府內(nèi)部數(shù)位成員要求總統(tǒng)特梅爾辭職，巴西雷亞爾期貨大跌6%后停止交易；巴西股指期貨開盤重挫10%；巴西股指ETF跌18%，跌去巴西股市近乎五分之一的市值；巴西2021年到期的歐洲債券創(chuàng)紀(jì)錄最大跌幅。巴西財政部也宣布取消當(dāng)天的國債招標(biāo)計劃。

富國大通認(rèn)為，今年海外多國面臨大選，可能會引發(fā)黑天鵝事件，但近期發(fā)生的兩個國家首腦的政治門事件還是讓人感到意外，從巴西資本市場的反應(yīng)看黑天鵝事件短期的殺傷力十分強(qiáng)，近期美國通俄門事件也使美股市場出現(xiàn)了重挫。進(jìn)入17年以來，從金融市場的動蕩開始蔓延到各國內(nèi)部政治事件頻出，我們認(rèn)為這對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會出現(xiàn)拖累，而如果今年歐洲各國大選不出意外，那么歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，看好歐元的表現(xiàn)。

2、PPP操作不規(guī)范引關(guān)注 將迎來政策規(guī)范期

資料顯示，通過三年時間的發(fā)展，目前PPP領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)展成為投資項(xiàng)目上萬個、投資數(shù)額達(dá)十萬億的一個市場。值得注意的是，在PPP模式深入推進(jìn)、項(xiàng)目加速落地的同時，部分項(xiàng)目操作不規(guī)范的問題開始引起市場關(guān)注。

事實(shí)上，財政部在部署今年P(guān)PP工作時，已經(jīng)提出“努力在推動PPP規(guī)范運(yùn)作上實(shí)現(xiàn)突破”。具體舉措包括：一是在項(xiàng)目規(guī)范方面，要著力改變“假PPP”不斷出現(xiàn)的狀況，削弱PPP作為地方政府“新融資工具”的沖動，強(qiáng)化示范項(xiàng)目引導(dǎo)作用，做“真PPP”；二是在管理規(guī)范方面，要結(jié)合現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐需求，對三年來制定出臺的操作指南、合同指南、物有所值等一系列制度進(jìn)行評估完善，以制度規(guī)范促項(xiàng)目規(guī)范：三是在績效考核規(guī)范方面，按照“激勵相容、提質(zhì)增效”的目標(biāo)，探索制定明確細(xì)化的分行業(yè)項(xiàng)目驗(yàn)收績效指標(biāo)體系，覆蓋PPP項(xiàng)目全生命周期，確保全程有監(jiān)督、有考核、有驗(yàn)收。

富國大通認(rèn)為，PPP的推出主要為了引入長期民營資本，通過長期規(guī)范運(yùn)營，政府拿出收費(fèi)權(quán)參與共同經(jīng)營。一般情況下建設(shè)周期短則一兩年，長則兩三年，經(jīng)營期限也會長至三到五年、甚至更長的時間才能將民營資本資金投入回收。而從實(shí)際操作上看有不少PPP項(xiàng)目時間期限非常短，政府出兜底，形成了變種的地方政府融資，違背了PPP項(xiàng)目的設(shè)計初衷，并提升了更大的金融風(fēng)險。

3、證監(jiān)會全面禁止通道業(yè)務(wù) 針對的是整個資管行業(yè)

5月19日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，去年12月，新沃基金管理的相關(guān)特定客戶資管計劃，受持有信用債券違約和高杠桿操作兩項(xiàng)因素疊加，出現(xiàn)了大額質(zhì)押回購到期無法償付的情況。截至目前，相關(guān)回購已經(jīng)解除，杠桿已消化，風(fēng)險因素得到化解，證監(jiān)會對新沃基金進(jìn)行了現(xiàn)場核查，核查發(fā)現(xiàn)，上述產(chǎn)品風(fēng)控缺失是造成風(fēng)險時間的根本原因。

富國大通認(rèn)為，監(jiān)管今年以來多次強(qiáng)調(diào)資管業(yè)務(wù)的本質(zhì)是資產(chǎn)管理，強(qiáng)調(diào)的是專業(yè)管理能力，所以資管業(yè)務(wù)全行業(yè)將回歸主動管理成為了必然，管理人通過專業(yè)性進(jìn)行投資，而投資者也要買者自負(fù)，打破剛兌潛規(guī)則。

4、國海證券罰單落地 資管、債券、經(jīng)紀(jì)停賽一年

據(jù)證監(jiān)會介紹，由于國海證券發(fā)生的債券風(fēng)險事件對債券市場造成嚴(yán)重不良影響，為查找事件原因，證監(jiān)會對公司的債券交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以及與之相關(guān)的內(nèi)部控制、合規(guī)管理、風(fēng)險管理等事項(xiàng)，進(jìn)行了全面的現(xiàn)場檢查。檢查發(fā)現(xiàn)，國海證券存在內(nèi)部管理混亂、合規(guī)風(fēng)控失效、違規(guī)事項(xiàng)多發(fā)等問題。

據(jù)公司收到《限制業(yè)務(wù)活動、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)事先告知書》顯示，一是內(nèi)部管理混亂，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門管理松散，員工激勵約束機(jī)制失衡，人事管理混亂；二是合規(guī)風(fēng)控失效，合規(guī)審查流于表面，隔離墻制度形同虛設(shè)，風(fēng)險監(jiān)控未有效覆蓋；三是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作違規(guī)，業(yè)務(wù)人員代簽名、代蓋私章現(xiàn)象嚴(yán)重，資產(chǎn)管理部門協(xié)助投行部門銷售債券，資產(chǎn)管理產(chǎn)品和提供投資顧問服務(wù)的信托產(chǎn)品存在異常交易，產(chǎn)品發(fā)生重大變更未及時告知客戶，投資主辦人與實(shí)際管理人不符；四是張楊等員工違規(guī)假冒公司名義對外開展債券代持交易；五是深南大道營業(yè)部副總經(jīng)理姚芳違規(guī)為客戶與他人之間提供融資中介服務(wù)；六是對清溢光電等IPO保薦項(xiàng)目的核查不充分。

為嚴(yán)肅法紀(jì)，加強(qiáng)監(jiān)管，進(jìn)一步規(guī)范證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為，證監(jiān)會表示，在行政監(jiān)督管理措施正式下發(fā)之日起一年內(nèi)，暫不受理債券承銷業(yè)務(wù)有關(guān)文件，暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案，暫停新開證券賬戶；責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)，在一年內(nèi)對公司開展全面內(nèi)部合規(guī)檢查，并每季度向證監(jiān)會提交檢查和整改報告。

富國大通認(rèn)為，作為資本市場中最重要的券商開展業(yè)務(wù)理應(yīng)勤勉盡責(zé)，做好資本市場的開拓者而不是風(fēng)險發(fā)源地。本次國海證券被處罰事件將會對券商股整體影響偏大，在目前股市持續(xù)低迷的市場中，券商近一兩年的業(yè)績恐怕難有起色，若在合規(guī)經(jīng)營中再被禁止開展業(yè)務(wù)，那么將會對其造成嚴(yán)重影響。

市場回顧與展望

1市場分析：

上周上證指數(shù)漲跌幅：0.23%

中小板指漲跌幅：-1.45%

創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：1.49%

（數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)）

上周市場走出了反彈的預(yù)期，從盤面上看主板縮量反彈，中小創(chuàng)放量反彈，反彈的力度略差。從盤面上看熱點(diǎn)進(jìn)行了短暫的切換，在市場整體走弱的背景下“雄安”概念在持續(xù)走強(qiáng)后也出現(xiàn)了下跌的跡象，涉及到雄安概念的個股大股東紛紛減持，短期“雄安”板塊已經(jīng)很難起到持續(xù)領(lǐng)漲的作用，但我們看到上周的市場出現(xiàn)了熱點(diǎn)的切換，在油氣改革預(yù)期強(qiáng)烈和可燃冰成功開采的主題不斷催化之下，市場的資金追捧油氣改革概念股，形成了局部的賺錢效應(yīng)。金融板走勢平穩(wěn)也起到了市場反彈的作用。

對本周市場的表現(xiàn)，我們認(rèn)為可能會出現(xiàn)震蕩走勢，大幅下跌的概率較小。

首先，我們看到特朗普通俄門事件造成美股大跌，但對于A股的走勢影響較小，A股在前期外圍市場一片上漲的背景下連續(xù)出現(xiàn)下跌走勢，所以A股的走勢并未因?yàn)槊拦傻谋┑霈F(xiàn)跟跌，說明短期市場已經(jīng)處于階段性底部區(qū)域；

其次，市場中的熱點(diǎn)板塊成功切換，而創(chuàng)業(yè)板上周放量后短期也可看多。但我們擔(dān)心的是國海證券被處罰事件將會影響券商板塊的走勢，在券商板塊出現(xiàn)走低的情況下，很有可能指數(shù)難以出現(xiàn)凌厲的上攻走勢。

另外從技術(shù)面看，整體都在年線以下短期很難扭轉(zhuǎn)局面，所以本周市場依然會呈現(xiàn)震蕩的走勢，個別板塊將會有持續(xù)的賺錢效應(yīng)。

2熱點(diǎn)概念

熱點(diǎn)概念：油氣改革

關(guān)注理由：5月18日，國家發(fā)改委基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)司掛出2017年研究課題招標(biāo)公告，其中提及根據(jù)《關(guān)于深化石油天然氣改革的若干意見》，提出社會資本投資建設(shè)油氣管道、LNG接收站、油品碼頭、儲氣庫、原油儲備庫等基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展方向和政策建議?？梢姡蜌飧母锓矫婺壳耙呀?jīng)成形，離文件正式印發(fā)已經(jīng)漸行漸近。

按照國家對能源領(lǐng)域改革的總體部署，油氣體制改革從2014年就已經(jīng)開始醞釀，2015年年底才形成初稿，之后因分歧較大經(jīng)歷數(shù)次修改。“方案已經(jīng)獲通過，發(fā)布實(shí)施指日可待。”國家發(fā)改委副主任、國家能源局局長努爾·白克力兩會期間接受專訪時稱。而有參與方案制定的業(yè)內(nèi)人士透露，目前該方案已下發(fā)到地方一定層級，聽取意見后再全面發(fā)布。

熱點(diǎn)概念：鈷銅替代

關(guān)注理由：據(jù)臺灣媒體18日報道，全球最大半導(dǎo)體設(shè)備廠應(yīng)用材料公司宣布，將以鈷金屬全面取代銅作為導(dǎo)線材料。此舉將提升導(dǎo)電性、降低功耗并大幅減小芯片體積，使芯片效能更優(yōu)越。這將進(jìn)一步延續(xù)摩爾定律，助力臺積電等半導(dǎo)體大廠繼續(xù)發(fā)展個位數(shù)納米先進(jìn)制程。臺積電7納米制程今年4月開始試產(chǎn)，明年量產(chǎn)。三星7納米制程計劃在今年量產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，7納米制程相較當(dāng)前的10納米，運(yùn)算速度快約25%，功耗降低約35%，為芯片帶來全面升級，獲得蘋果、高通、聯(lián)發(fā)科和海思等科技巨頭追捧，爭相采用。臺積電、三星等半導(dǎo)體行業(yè)巨頭也將個位數(shù)納米制程作為搶占市場份額的重磅武器。隨著個位數(shù)納米制程的加速應(yīng)用，鈷作為關(guān)鍵導(dǎo)線材料將全面替代銅，需求有望迎來爆發(fā)式增長。

熱點(diǎn)概念：可燃冰

關(guān)注理由：5月18日消息，據(jù)央視新聞報道，國土資源部中國地質(zhì)調(diào)查局今天在南海宣布，我國正在南海北部神狐海域進(jìn)行的可燃冰試采獲得成功，這也標(biāo)志著我國成為全球第一個實(shí)現(xiàn)了在海域可燃冰試開采中獲得連續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)氣的國家。在2030年以前中國天然氣水合物資源將會得到商業(yè)性開發(fā)利用?？扇急?，學(xué)名天然氣水合物，是一種高效清潔，儲量巨大的新能源。

我國南海北部的神狐海域，也是我國正在進(jìn)行的可燃冰試開采的現(xiàn)場。這個持續(xù)不斷燃燒的火焰，就是正在從1000多米的水下分解提取出的可燃冰所產(chǎn)生的甲烷氣體。這標(biāo)志著我國首次試開采得到了全面成功。

可燃冰儲量豐富，未來有望主導(dǎo)全球能源供給，但目前各國對可燃冰的賦存條件、形成機(jī)理和分布特征的研究，以及更進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)性開采技術(shù)尚未成熟，按計劃中國2030年才進(jìn)入商業(yè)化開采階段。但以目前的進(jìn)程來看，無論是技術(shù)還是商業(yè)化進(jìn)程都已經(jīng)超預(yù)期。

聲明：文章內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。