每經(jīng)記者劉明濤每經(jīng)編輯謝欣 作為常規(guī)融資手段，股權(quán)質(zhì)押經(jīng)常被上市公司大股東所使用，以換取質(zhì)押股份市值3成至5成的融資。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）通過(guò)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自4月以來(lái)，已經(jīng)有超過(guò)500家上市公司發(fā)布了股權(quán)質(zhì)押公告，其中，有108家來(lái)自2016年以后上市的次新股，這些次新股有的甚至因股價(jià)暴跌被公司股東“補(bǔ)充質(zhì)押”，以抵御平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前A股整體股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控，但不少次新股股東高位質(zhì)押，經(jīng)歷暴跌后補(bǔ)充質(zhì)押，給個(gè)股股價(jià)樹(shù)立了一個(gè)不良的標(biāo)桿，在流動(dòng)性欠缺的市場(chǎng)環(huán)境下，成為次新股“閃崩”的一大誘因。 股東補(bǔ)充質(zhì)押凸顯風(fēng)險(xiǎn) 一種新興的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。 據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上市公司股東股權(quán)質(zhì)押再度活躍，僅僅4月以來(lái)，就有超過(guò)500家上市公司發(fā)布股權(quán)質(zhì)押公告，其中，有108家來(lái)自2016年以后上市的次新股。值得注意的是，發(fā)布股權(quán)質(zhì)押的公司里，有95家公司是補(bǔ)充質(zhì)押，包含了30余家上市不足三年的公司。 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，涉及股權(quán)質(zhì)押的公司，特別是補(bǔ)充質(zhì)押的公司，表現(xiàn)均十分慘淡，股價(jià)暴跌。最為典型的便是第一創(chuàng)業(yè)、天賜材料、金科娛樂(lè)、華鈺礦業(yè)等。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，2016年6月，第一創(chuàng)業(yè)第三大股東能興控股集團(tuán)有限公司多次質(zhì)押公司股權(quán)，而此時(shí)，第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)正值高位。今年以來(lái)，隨著第一創(chuàng)業(yè)在限售股解禁影響下股價(jià)出現(xiàn)暴跌，能興控股不得不連續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充質(zhì)押。 資料顯示，5月12日，能興控股向萬(wàn)聯(lián)證券補(bǔ)充質(zhì)押約382.82萬(wàn)股第一創(chuàng)業(yè)股票，5月15日能興控股向招商證券資產(chǎn)管理有限公司補(bǔ)充質(zhì)押375.94萬(wàn)股和93.99萬(wàn)股，隨后，在5月16日其再向海通證券補(bǔ)充質(zhì)押了第一創(chuàng)業(yè)185萬(wàn)股，同日還向工商銀行佛山順德陳村支行補(bǔ)充質(zhì)押第一創(chuàng)業(yè)860萬(wàn)股。而在5月18日，能興控股又向方正證券股份有限公司質(zhì)押了710萬(wàn)股。截至5月20日，能興控股共持有第一創(chuàng)業(yè)1.86億股股份，占公司總股本的8.49%，累計(jì)質(zhì)押約1.57億股，占第一創(chuàng)業(yè)總股本的7.16%，占能興控股持有第一創(chuàng)業(yè)股份總數(shù)的84.39%。 除了能興控股補(bǔ)充質(zhì)押外，第一創(chuàng)業(yè)大股東華熙昕宇也存在連續(xù)補(bǔ)充質(zhì)押的情況。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝日前表示，股東們連續(xù)補(bǔ)充質(zhì)押，主要由于近期第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)暴跌，大股東不得不補(bǔ)充質(zhì)押應(yīng)對(duì)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，以及穩(wěn)定股價(jià)和安撫投資者情緒等。目前雖然市場(chǎng)整體面臨的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不大，但部分高位質(zhì)押的個(gè)股在股價(jià)連續(xù)大跌后依然存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者不得不防。 補(bǔ)充質(zhì)押暗藏“閃崩”玄機(jī) 如果說(shuō)第一創(chuàng)業(yè)是受到限售股解禁導(dǎo)致股價(jià)暴跌的話，那其他幾只補(bǔ)充質(zhì)押個(gè)股暴跌均由于股價(jià)回調(diào)。 近期，天賜材料控股股東徐金富補(bǔ)充質(zhì)押，該股東曾于2016年6月6日質(zhì)押給國(guó)信證券100萬(wàn)股，又于2016年10月24日質(zhì)押83萬(wàn)股。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，徐金富去年質(zhì)押天賜材料股權(quán)時(shí)正值公司股價(jià)的階段高位，股價(jià)在60元左右。而目前，天賜材料二季度出現(xiàn)28%的跌幅后，股價(jià)已經(jīng)跌至36.15元，較徐金富去年股權(quán)質(zhì)押時(shí)縮水較大。 同樣，華鈺礦業(yè)近期公告稱，公司控股股東西藏道衡將其持有公司有限售條件流通股40萬(wàn)股和23萬(wàn)股質(zhì)押給海通證券，上述質(zhì)押系對(duì)2016年11月24日和28日辦理的股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的補(bǔ)充質(zhì)押，補(bǔ)充質(zhì)押的初始交易日為2017年5月16日，回購(gòu)交易日為2019年11月22日。 值得注意的是，去年11月24日和28日，也正是華鈺礦業(yè)的股價(jià)處于相對(duì)高位的時(shí)候，股價(jià)位于42元左右。而目前，華鈺礦業(yè)股價(jià)已經(jīng)跌至21.2元，較公司控股股東首次質(zhì)押時(shí)下跌約50%。 從上述實(shí)例不難看出，引發(fā)股東補(bǔ)充質(zhì)押的一大原因便是其首次質(zhì)押時(shí)點(diǎn)處于個(gè)股股價(jià)高位附近。一深圳不愿具名的私募經(jīng)理告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），“股權(quán)質(zhì)押作為一種融資手段，股東自然會(huì)選擇在高位附近進(jìn)行質(zhì)押，這樣在打個(gè)三四折后，也能最大程度融資。雖然不能判斷公司質(zhì)押股權(quán)時(shí)就是個(gè)股股價(jià)高位，但是從其質(zhì)押融資的折扣來(lái)理解，其實(shí)也已經(jīng)對(duì)公司股價(jià)做出了自己的心理標(biāo)桿，通俗來(lái)說(shuō)，在什么位置進(jìn)行大量股權(quán)質(zhì)押，他一定會(huì)對(duì)該位置未來(lái)三、四折股價(jià)水平有心理預(yù)期和準(zhǔn)備。在市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，不支持次新股高估值時(shí)，股權(quán)質(zhì)押心理標(biāo)桿的價(jià)格位置，會(huì)對(duì)市場(chǎng)投資者造成心理壓力，從而引發(fā)個(gè)股‘閃崩’情況發(fā)生?！? 股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)整體可控 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然目前有大量公司存在股權(quán)質(zhì)押，但是出現(xiàn)“閃崩”和股價(jià)持續(xù)下跌的公司主要集中在次新股，這與2016年“熔斷”后股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有著本質(zhì)區(qū)別。 2016年前后，出現(xiàn)了多家上市公司實(shí)控人全部質(zhì)押股份，因?yàn)檩p視了股價(jià)下跌會(huì)給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致在“熔斷”時(shí)出現(xiàn)了平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)股出現(xiàn)“閃崩”。 經(jīng)過(guò)慘痛的教訓(xùn)后，雖然股權(quán)質(zhì)押手段經(jīng)常出現(xiàn)，但是質(zhì)押比例已經(jīng)得到了有效的控制，對(duì)流通性好的公司來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)并不大。 國(guó)金證券李立峰在其“股權(quán)質(zhì)押”專題報(bào)告中指出，截至2017年5月12日，據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)，股權(quán)質(zhì)押總市值為5.4萬(wàn)億元，占A股總市值的10.7%。其中，流通股質(zhì)押規(guī)模為3.25萬(wàn)億元，限售股質(zhì)押規(guī)模為2.17萬(wàn)億元。而證券公司是股權(quán)質(zhì)押大戶，以質(zhì)押方式提供的融資額為2.72萬(wàn)億元，銀行只有0.99萬(wàn)億元。 “截至5月12日，未解押的股權(quán)質(zhì)押中的股票市值已經(jīng)出現(xiàn)一定程度下跌，相比股權(quán)質(zhì)押起始日，下跌幅度為6.2%。如果按照40%的質(zhì)押率、8%的利率、1年的平均到期期限、以及160%的警戒線和140%的平倉(cāng)線，達(dá)到警戒線的質(zhì)押市值的下跌幅度應(yīng)為23.2%，達(dá)到平倉(cāng)線的下跌幅度應(yīng)為32.8%。這樣來(lái)看，整體估算6.2%的下跌幅度在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)?！崩盍⒎鍖?duì)股權(quán)質(zhì)押整體風(fēng)險(xiǎn)情況在研報(bào)中如是表示。 上述私募經(jīng)理也表示，“目前整個(gè)A股的股權(quán)質(zhì)押水平不算太高，僅僅針對(duì)小盤(pán)股和次新股來(lái)說(shuō)，可能會(huì)帶來(lái)一定影響，畢竟次新股流通性差，在市場(chǎng)流動(dòng)性不足的情況下，向下修正的殺傷力更大，需要投資者規(guī)避這樣的投資風(fēng)險(xiǎn)?！?