每經(jīng)編輯 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

對(duì)A股股民來說，近來的日子非常不好過。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在滬深兩市3000多只股票當(dāng)中，跌破熔斷2638點(diǎn)（上證指數(shù)）的個(gè)股就有1200多只，不少人損失慘重。

在一片哀嚎聲中，也夾雜著零星的笑聲。比如買入貴州茅臺(tái)股票的股民，此時(shí)正樂得合不攏嘴。

▲上證指數(shù)與貴州茅臺(tái)走勢(shì)對(duì)比

在A股市場不斷走弱的大背景下，貴州茅臺(tái)（600519.SH）的股價(jià)卻一枝獨(dú)秀，截至今日（5月23日）收盤時(shí)報(bào)454.2元，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。尤其讓人大跌眼鏡的是，A股最大的四家房地產(chǎn)公司市值（萬科A、招商蛇口、保利地產(chǎn)、華夏幸福）總和也不過5449億元，但貴州茅臺(tái)一家市值已超過5722億元！

因?yàn)橘F州茅臺(tái)太好“喝”，資本圈甚至為此設(shè)下了一個(gè)高達(dá)1億元的賭局。

力挺貴州茅臺(tái)，但斌對(duì)賭1億

伴隨著貴州茅臺(tái)股價(jià)的上漲，關(guān)于茅臺(tái)的爭論也從未停止過，這其中私募大佬但斌的言論更是引人注目。他先是在微博中豪言，你等一千年、一萬年，也看不到茅臺(tái)崩盤的時(shí)刻；到2018年底，貴州茅臺(tái)600元收市，一點(diǎn)不驚訝。

對(duì)于但斌的言論，上海砥俊資產(chǎn)總經(jīng)理梁瑞安指出：“貴州茅臺(tái)2018年底如果不到600元/股，你就捐出50萬給慈善機(jī)構(gòu)。”但斌卻立刻接棒稱：“我愿賭1000萬，1億也行！”。

2018年底，貴州茅臺(tái)能到600元嗎？堅(jiān)守價(jià)值投資的但斌認(rèn)為，貴州茅臺(tái)的股票沒有泡沫，假如茅臺(tái)酒此刻停止生產(chǎn)，其庫存酒價(jià)值按照目前零售價(jià)每瓶1299元來算，已達(dá)近4562億元。此外但斌還在微博上表示，除非中國的白酒文化衰落了，否則你等一千年一萬年也看不到茅臺(tái)崩盤的時(shí)刻。

此前但斌還表示，貴州茅臺(tái)按2018年預(yù)估業(yè)績25倍市盈率，年底股價(jià)應(yīng)在500元以上，不排除600元以上概率；在沒有大的經(jīng)濟(jì)滑坡的前提下，給茅臺(tái)30倍估值是非常正常的。這還沒考慮提價(jià)等因素，所以到2018年底，貴州茅臺(tái)收于600元一點(diǎn)也不驚訝。

實(shí)際上梁瑞安也在微博上貼出其收益曲線圖，并表示“挺看好茅臺(tái)，未來三五年就靠它了”。

▲圖片來源：梁瑞安微博

對(duì)于1億元賭注，但斌也解釋稱：

某大V說茅臺(tái)只值50元，1億賭注因此而來！但對(duì)方偷換概念，不接招……對(duì)茅臺(tái)600元是否不可逾越？按照中信證券食品飲料行業(yè)郉庭志等研究員給出的茅臺(tái)2017年17.31、2018年24.53的預(yù)估業(yè)績，假設(shè)按2018年目標(biāo)價(jià)600元計(jì)算，減去16年與17年的分紅合計(jì)約15元，則2018年到585就達(dá)成目標(biāo)，其時(shí)市盈率也僅為23.84倍；如2019業(yè)績能更上臺(tái)階，按全球相關(guān)對(duì)標(biāo)企業(yè)的26倍估值水平，只要沒有戰(zhàn)爭等極端事件，茅臺(tái)一兩年內(nèi)到預(yù)估600元不是很正常而合理嗎？

再創(chuàng)新高，這些人成最大贏家

從年初至今，貴州茅臺(tái)的漲幅達(dá)到32%，個(gè)股總市值從4200億元增長到今日收盤的5722億元，凈增值達(dá)到1522億。不到半年時(shí)間內(nèi)，市值增長逾千億的茅臺(tái)盛宴，究竟誰是背后的贏家？答案是：QFII+借道滬股通入場的境外資金。而令人遺憾的是，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者近乎完美地錯(cuò)過了加倉大牛股的時(shí)點(diǎn)。

▲貴州茅臺(tái)年初至今的走勢(shì)

據(jù)貴州茅臺(tái)一季報(bào)十大流通股名單顯示，代表外資的滬股通賬戶和QFII機(jī)構(gòu)占據(jù)了4席，持股近1億股；來自港交所的數(shù)據(jù)，5月19日貴州茅臺(tái)大漲2.63%，同期滬股通資金買入貴州茅臺(tái)1.036億元，賣出0.83億元，凈增持2000萬元；5月16日貴州茅臺(tái)大漲2.52%，滬股通資金當(dāng)日買入茅臺(tái)4.04億元，賣出0.31億元，凈增持3.72億元。

據(jù)茅臺(tái)一季報(bào)顯示，場內(nèi)規(guī)模巨大的公募基金和券商資管賬戶，缺席了貴州茅臺(tái)的十大流通股東名單，其中公募基金在今年一季度合計(jì)持有貴州茅臺(tái)2305萬股，相比年初的2201萬股，僅僅增持了100萬股；而證金公司和中央?yún)R金公司合計(jì)兩席持股逾越3600萬股，甚至證金公司整體減持了茅臺(tái)的股份；此外長線的內(nèi)地保險(xiǎn)資金中社保組持股512萬股，泰康人壽的分紅險(xiǎn)賬戶占一席，持股505萬股，也小幅減持。

▲貴州茅臺(tái)2017年一季度末十大流通股東

有不愿具名的私募人士告訴記者：

從長期來看，隨著人均收入持續(xù)提升，白酒需求向上升級(jí)，收入增長與高端消費(fèi)品消費(fèi)量的關(guān)系是倍增關(guān)系。雖然政務(wù)消費(fèi)退出，但是商務(wù)消費(fèi)卻異軍突起，城鎮(zhèn)居民對(duì)名酒的平均購買力提升了108%。相較過去，民間消費(fèi)才是最真實(shí)的消費(fèi)增長，未來白酒行業(yè)價(jià)差不大的話，品牌影響力將是決定消費(fèi)者購買的決定性因素。

兩大拐點(diǎn)可預(yù)測(cè)茅臺(tái)見頂？

▲圖片來源：視覺中國

如果以貴州茅臺(tái)今日收盤價(jià)454.2元/股計(jì)算，但斌要想贏得“賭局”，這意味著貴州茅臺(tái)股價(jià)在明年底前得在當(dāng)前基礎(chǔ)上漲32%。

實(shí)際上但斌的言論也并未得到大多數(shù)投資者的認(rèn)可，在周一新浪財(cái)經(jīng)一項(xiàng)關(guān)于“但斌賭1億，力挺茅臺(tái)”的調(diào)查顯示，支持但斌認(rèn)為一年后貴州茅臺(tái)股價(jià)能到600元的投資者只占15.4%，而高達(dá)84.6%的投資者并不看好茅臺(tái)后市。

對(duì)此溫莎資本首席策略分析師李犖告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者，我個(gè)人覺得目前貴州茅臺(tái)在這個(gè)位置上這樣上漲，有加速趕頂?shù)嫩E象，茅臺(tái)高于400元，我就幾乎不會(huì)再看了，因?yàn)閰⑴c的意義不大。

▲圖片來源：新浪財(cái)經(jīng)

西藏琳瑯投資王琳表示：

目前從成長性來看，已經(jīng)解釋不了這些“龍?zhí)ь^”個(gè)股的漲幅了，如果從分紅派息的角度來看，茅臺(tái)分紅方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利67.87元，相對(duì)于現(xiàn)在的股價(jià)，股息率低于一年期銀行存款的利率。

目前貴州茅臺(tái)如此強(qiáng)勢(shì)的核心邏可能是出于“避險(xiǎn)考慮”：目前個(gè)股選擇較為困難，公募基金又有配置需求，所以它們更愿意選擇有業(yè)績支撐的龍頭。從目前“漂亮50”標(biāo)的漲勢(shì)來看，都有外資的介入，外資首選標(biāo)的是流動(dòng)性大的價(jià)值龍頭股。

而北京雷地投資張曉鵬告訴記者，2014年以來，茅臺(tái)持續(xù)走出大牛行情，背后的邏輯有三點(diǎn)：

一是白酒需求穩(wěn)定，行業(yè)長期良好發(fā)展，龍頭茅臺(tái)更屬稀缺產(chǎn)品，不可復(fù)制；

二是茅臺(tái)股息率高，存款不如存茅臺(tái)股；

三是由于股災(zāi)以來，整體行情低迷，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)避險(xiǎn)，造就了漂亮50行情。

而關(guān)于茅臺(tái)何時(shí)見頂，張曉鵬表示，具體價(jià)格相對(duì)比較難預(yù)測(cè)，但斌打賭到600也不是沒有可能，但趨勢(shì)上有兩個(gè)拐點(diǎn)可以為我們提供參考：

一是當(dāng)茅臺(tái)股息率低于存款利率，勢(shì)必有大批資金撤退；

二是題材股重回價(jià)值區(qū)間，各路資金將逐步向中小創(chuàng)轉(zhuǎn)移，漂亮50行情多將難以為繼，茅臺(tái)也將大概率中期見頂。

（本文內(nèi)容僅供傳播，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

每經(jīng)編輯 王曉波