新三板年報披露已經收官，但截至5月22日，仍有520家新三板掛牌企業(yè)尚未披露2016年年報。此外，不少已披露年報的企業(yè)也因年報質量問題收到監(jiān)管問詢，企業(yè)持續(xù)經營能力、異常財務數據、經營數據披露不到位等方面受到重點關注。

業(yè)內人士告訴中國證券報記者，新三板市場主要服務對象是中小微企業(yè)，規(guī)模普遍較小且資質良莠不齊。從問詢函關注的內容可以看出，股轉系統(tǒng)正在強化對掛牌企業(yè)信息披露的監(jiān)管力度。

年報延期披露原因各異

截至新三板年報披露收官日，尚有559家新三板掛牌企業(yè)尚未披露2016年度財報，占比新三板掛牌企業(yè)總數比例約為5%。與之形成對比的是，這一比例在上年僅為1%。根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則》的有關規(guī)定，自2017年5月2日起，暫停上述未按期披露年報的公司的股票轉讓。

暫停股票轉讓的壓力下，截至5月22日，49家掛牌企業(yè)補充披露了2016年年度報告，但仍有520家企業(yè)尚未披露年報。

對于推遲披露年報的主要原因，據新三板在線研究中心統(tǒng)計，487家掛牌企業(yè)在公告中指出，系“審計工作、年報編制工作未完成”。以杉工智能為例，公司在4月26日和5月18日先后兩次以“審計工作、年報編制工作未完成”延期披露年報并發(fā)布提示風險公告。此外，包括小瑞科技、紫晶股份、江宸智能、通用數據等公司均公告其年報仍在編制需延遲披露。

更換會計師事務所導致企業(yè)無法如期披露年報，包括順達智能、歐迅體育、白茶股份、海思堡等逾80家公司。業(yè)內人士告訴中國證券報記者，企業(yè)更換會計師事務所主要包括三方面原因：因會計師事務所被罰不得已更換；會計師事務所加價，企業(yè)無法接受；會計師事務所服務能力不足。

除審計原因外，不少掛牌企業(yè)披露的延遲原因頗為“奇葩”。以三尚傳媒為例，公司公告稱，原定于4月28日披露2016年年報，拖延到5月2日晚間，原因是年報文件校驗問題導致未能及時披露年報。銀都傳媒延遲披露原因系董事長、總經理處于失聯(lián)狀態(tài)；環(huán)球拓業(yè)則因生產經營業(yè)務處于停滯狀態(tài)、董事長陳國忠失聯(lián)；谷峰科技因總經理突然病逝等。

值得注意的是，不少擬在新三板摘牌IPO的優(yōu)質企業(yè)也在延遲發(fā)布年報，如哇棒傳媒、白兔湖、匯量科技、深裝總等，目前已進入IPO輔導階段。

業(yè)內人士告訴中國證券報記者，部分券商會建議掛牌公司，有轉板想法后終止掛牌，可避免進一步的信息披露。但這種情況下，如果IPO受挫且企業(yè)又終止掛牌將得不償失。

根據《企業(yè)信息公示暫行條例》規(guī)定，未及時披露年報的企業(yè)以下幾個方面受到影響：主管機關全年持續(xù)抽查，發(fā)現未披露年報公示企業(yè)會被納入企業(yè)經營異常名錄；企業(yè)日后處理并移除異常名錄，該“黑記錄”會伴隨企業(yè)終身；企業(yè)進入異常名單后，無法辦理變更、注銷等事項；政府采購、政府招標、政府授予榮譽時會剔除經營異常企業(yè)；企業(yè)對外合作時，可能被質疑企業(yè)信用問題。

值得注意的是，在500多家延期披露年報的掛牌企業(yè)中，約有50多家為創(chuàng)新層企業(yè)。業(yè)內人士告訴記者，如若未能按時披露，這些企業(yè)創(chuàng)新層身份難保。

監(jiān)管機構頻發(fā)問詢函

除了企業(yè)集中延遲披露年報外，不少已披露年報的企業(yè)因質量問題收到監(jiān)管問詢。據中國證券報記者統(tǒng)計，截至5月22日，全國股轉系統(tǒng)發(fā)出超過43份年報問詢函。一位新三板信息服務平臺負責人告訴中國證券報記者，新三板市場的主要服務對象是中小微企業(yè)，規(guī)模普遍較小且資質良莠不齊。從問詢函的力度也可以看出股轉系統(tǒng)正在強化對掛牌企業(yè)年報披露的監(jiān)管力度。

從目前情況看，問詢函涉及的內容主要包括企業(yè)持續(xù)經營能力、異常財務數據的核實、經營數據披露不到位、會計事務所變更、關聯(lián)交易等方面。

其中，年報的財務問題受到了重點關注。如股轉系統(tǒng)對朗朗教育提出的三個問題均屬于財務問題，涉及長期待攤費用、營業(yè)外支出、銷售費用。以長期待攤費用為例，2016年末，郎朗教育長期待攤費用較期初增長4328.13%。股轉系統(tǒng)要求，其對待攤費用的相關問題進行回復。傲基電商的財務數據亦被問詢，涉及存貨、應付賬款、關聯(lián)交易等多項財務數據。股轉系統(tǒng)要求公司解釋，2016年年末存貨與應付賬款余額均出現了大幅增長的原因，并要求會計師事務所說明相應的審計程序。

此外，股轉系統(tǒng)就企業(yè)可持續(xù)經營能力頻頻下發(fā)問詢函。如創(chuàng)新層企業(yè)九恒星，股轉系統(tǒng)要求九恒星說明，報告期內研發(fā)項目內容和資本化依據；在主營業(yè)務未發(fā)生重大變化的情況下，研發(fā)總投入超過1億元的原因。

在對奇智奇才的問詢中，全國股轉系統(tǒng)指出，奇智奇才營業(yè)收入較上期下降明顯，且持續(xù)虧損，經營活動現金流量凈額持續(xù)為負數。截至期末，公司存在大額向控股股東資金拆借且期末貨幣資金僅為30.64萬元。股轉系統(tǒng)要求奇智奇才說明，針對現金短期流動性風險擬采取的應對措施，公司當前經營性回款能力能否滿足日常經營性支出，能否按期支付員工薪酬，公司可持續(xù)經營能力是否存在風險。

值得關注的是，在多封問詢函中往往涉及多個問題，包括交易關聯(lián)方、企業(yè)持續(xù)經營能力、財務數據真實性等。如對日升昌年報審核中，全國股轉公司發(fā)現，公司2016年期末貸款余額1.75億元。其中，不良貸款由2015年的1520.5萬元增加到5828.29萬元，占比33.26%；期末貸款損失準備余額3774.26萬元，同比增加223.29%。對此，全國股轉公司要求日升昌說明，其不良貸款中是否存在向關聯(lián)方的貸款，如存在是否履行必要的內控程序；33.26%的不良率是否影響企業(yè)的持續(xù)經營能力；是否存在現金流斷裂、債務違約的風險。

信披監(jiān)管趨嚴

針對新三板掛牌企業(yè)年報披露延期的現象，天星資本研究所副所長王晨在接受中國證券報記者采訪時指出，延遲披露年報的企業(yè)會面臨監(jiān)管層的警告，如果遲遲不能出具年報甚至會被強制摘牌。大部分治理規(guī)范、業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)不會出現延遲披露的問題。而延遲披露的企業(yè)通常自身存在一定的問題。一種情況是企業(yè)經驗不足，對年報披露沒有進行充分準備，又逢年報披露高峰期，因此不能及時披露；另一種情況是企業(yè)基本面發(fā)生了較大變化，導致企業(yè)年報無法正常出具。這類型的企業(yè)對投資者而言通常風險較高。

而對于股轉系統(tǒng)頻發(fā)年報問詢函，信息披露更加規(guī)范化，監(jiān)管趨嚴的情況，王晨認為，這對于新三板市場來說是一種長期利好。雖然短期內監(jiān)管趨嚴，可能會增加企業(yè)的信息披露成本，甚至導致部分企業(yè)離開新三板。但長期來看，信息披露趨嚴是市場健康化必不可少的過程。只有信息披露透明化、公開化、完善化之后，新三板市場才能進行后續(xù)進一步發(fā)展。同時，信披監(jiān)管從嚴，也是對那些本來就擁有完善信披制度的優(yōu)良企業(yè)是一個利好，有助于這些企業(yè)價值提升。

王晨同時提醒新三板市場掛牌企業(yè)，當前新三板采取的是類注冊制的掛牌模式，就決定了市場中會出現魚龍混雜的情況。而完善的信披機制是投資人辨別公司質地的最重要依據。當前信息披露逐步向A股市場靠攏，對于掛牌企業(yè)來說，也應當完善自身信息披露機制，尤其是出現關聯(lián)交易、重大事件等情況時需要準確、及時進行披露。這也是公司完善自身治理必不可少的一步；同時，主辦券商等中介機構也應當加強督導職責，幫助企業(yè)按時按規(guī)定進行信披，防止出現各類違規(guī)情況。

此外，據某新三板市場分析人士指出，新三板市場掛牌企業(yè)信息披露問題頻出的原因，除了券商督導力度不足外，從市場與企業(yè)自身來看，是因為新三板企業(yè)規(guī)模較大，企業(yè)實力參差不齊，很多企業(yè)的負責信披的董秘都屬于兼職性質，由公司財務部門負責人擔任，在素質上相對欠缺專業(yè)水準。

在掛牌企業(yè)數量不斷增長的同時，監(jiān)管層對信披的要求也在上升，對創(chuàng)新層企業(yè)的要求更高，分析人士指出，除了監(jiān)管手段加強外，更多要靠企業(yè)的自律。整個新三板市場信披質量的優(yōu)化與改善，才能吸引更多的投資者進入。