文/策略王研究部 連市值千億的瑞聲都架不住空軍的猛烈進(jìn)攻，科網(wǎng)股還有安全之地嗎？就在質(zhì)疑聲中，本周又一只科網(wǎng)股科通芯城迎來空襲。一小時(shí)內(nèi)暴跌26%后停牌。 做空機(jī)構(gòu)顯然做足了功課，自2017年以來，香港的科網(wǎng)股市盈率已經(jīng)大幅高于最近5年的均值，風(fēng)險(xiǎn)都是漲出來的，這個(gè)時(shí)候，只需要有人推下那第一張多米諾骨牌，剩下的就只需要交給吃瓜群眾。 資金四下逃散之余，投資者突然發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)上認(rèn)為高風(fēng)險(xiǎn)的細(xì)價(jià)股反而因避開沽空機(jī)構(gòu)的光顧而風(fēng)險(xiǎn)驟減，而潛在收益卻一點(diǎn)也不亞于科網(wǎng)股。投資日?qǐng)?bào)研究部分析后發(fā)現(xiàn)，接下來資金會(huì)往兩個(gè)方向流動(dòng)：避險(xiǎn)資金將涌入藍(lán)籌其他板塊，而風(fēng)險(xiǎn)偏好資金更有可能進(jìn)入表現(xiàn)良好的細(xì)價(jià)股。 港深聯(lián)合（08181，HK）于今年5月11日宣布，將會(huì)進(jìn)行一般性授權(quán)的配股，將會(huì)以每股0.24元的價(jià)錢，配售最多1.188億股，所有承配人均為獨(dú)立第三方。今次在配售股份方面，是用盡了一般性授權(quán)的上限，1.188億新股占已發(fā)行股本的19.99%，及擴(kuò)大后股本的16.66%。 5月中宣布配售1.188億新股 不過，在每股配售價(jià)0.24元方面，則僅得輕微的折讓，較公布前收市價(jià)的0.245元輕微折讓2.04%。投資日?qǐng)?bào)研究部認(rèn)為，配售股沒有大折讓只有一個(gè)原因，就是港深聯(lián)合現(xiàn)價(jià)已經(jīng)相當(dāng)便宜，所以對(duì)大股東以至承配人而言，也沒有需要再折讓的價(jià)錢了。 在公布配股后，港深聯(lián)合雖然偶有異動(dòng)，不過都未有反映今次配股的影響。以股份5月23日收市價(jià)0.25元來計(jì)算，現(xiàn)時(shí)市值僅1.49億元，現(xiàn)價(jià)無疑被市場(chǎng)大幅低估。不論從多個(gè)角度來看，都是遠(yuǎn)較估值低。 現(xiàn)時(shí)創(chuàng)業(yè)板殼價(jià)平均約3.5億元，剛剛易手宣布獲娃哈哈太子女宗馥莉提全購的中國糖果(08182，HK)，更以超過4億元的殼價(jià)出售?？梢姮F(xiàn)時(shí)殼價(jià)真的愈升愈有，但對(duì)比之下，港深聯(lián)合現(xiàn)時(shí)僅1.49億元的市值，單單是計(jì)算殼價(jià)，已經(jīng)有很大的空間。 現(xiàn)價(jià)遠(yuǎn)被市場(chǎng)低估 若然從公司的內(nèi)在品質(zhì)而言，港深聯(lián)合更加是一只值得關(guān)注的股票。根據(jù)公司截至2016年9月底的半年業(yè)績顯示，集團(tuán)在當(dāng)時(shí)持有總資產(chǎn)約1.79億元，當(dāng)中有8，869萬元屬于現(xiàn)金，現(xiàn)金與總資產(chǎn)比例接近一半。而且集團(tuán)上市多年，沒有什么負(fù)債，僅得約700萬元的銀行借貸。 留意港深聯(lián)合的業(yè)績后，更加可以反映集團(tuán)現(xiàn)時(shí)如何被低估。集團(tuán)在去年9月底的資產(chǎn)凈值約為1.16億元，計(jì)及現(xiàn)時(shí)創(chuàng)業(yè)板殼價(jià)約3.5億元后，研究部推算港深聯(lián)合的估值應(yīng)該達(dá)4.66億元。對(duì)比現(xiàn)時(shí)僅1.49億元的市值，也就是股份現(xiàn)時(shí)有超過2倍的潛在升幅。在今次配股后，會(huì)否成為反映港深聯(lián)合合理估值的契機(jī)，各位投資者就應(yīng)該密切留意。 本文僅代表作者觀點(diǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。