“最近我們公司幾乎每天都有客戶(hù)質(zhì)押的股票價(jià)格觸及預(yù)警線，但強(qiáng)行平倉(cāng)的案例非常少見(jiàn)。”一家券商資管人士表示。近期部分股票價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的下跌，引發(fā)部分股權(quán)質(zhì)押觸及預(yù)警線。5月25日，高偉達(dá)、諾力股份等上市公司發(fā)布補(bǔ)充質(zhì)押公告披露，控股股東對(duì)前次股票質(zhì)押進(jìn)行補(bǔ)充質(zhì)押。此前已有多家公司發(fā)布此類(lèi)公告。券商資管人士表示，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)整體可控?？偟膩?lái)說(shuō)，目前股權(quán)質(zhì)押仍是券商青睞的風(fēng)險(xiǎn)較低的業(yè)務(wù)。不過(guò)，對(duì)于一些大股東高比例質(zhì)押的行為應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

質(zhì)押總規(guī)模逾5萬(wàn)億元

國(guó)金證券研究報(bào)告顯示，截至5月12日，根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司披露的數(shù)據(jù)，A股股權(quán)質(zhì)押市值為5.4萬(wàn)億元，占A股總市值的10.7%。其中，流通股質(zhì)押規(guī)模為3.25萬(wàn)億元，限售股質(zhì)押規(guī)模為2.17萬(wàn)億元。從板塊分布來(lái)看，主板2.76萬(wàn)億元，中小板1.80萬(wàn)億元，創(chuàng)業(yè)板0.86萬(wàn)億元。

整體來(lái)看，上市公司股權(quán)平均質(zhì)押比例（質(zhì)押股權(quán)數(shù)占A股總股本比重）為14.05%。其中，質(zhì)押比例在0-10%的公司最多，達(dá)1653家，占比52%。

從滬深兩市股票質(zhì)押式回購(gòu)的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前股權(quán)質(zhì)押的平均質(zhì)押率在40%左右。截至5月12日，平均質(zhì)押率為42.7%。其中流通股質(zhì)押率為45.1%，限售股質(zhì)押率為40.3%。

國(guó)金證券首席策略分析師李立峰表示，股權(quán)質(zhì)押的受質(zhì)方主要有證券公司、銀行、信托和一般公司等機(jī)構(gòu)。其中證券公司接受質(zhì)押的規(guī)模最大。從股權(quán)質(zhì)押日市值看，50%以上以證券公司作為受質(zhì)方。就受質(zhì)總規(guī)模而言，證券公司為2.72萬(wàn)億元，銀行為0.99萬(wàn)億元，一般公司為0.91萬(wàn)億元，信托公司為0.66萬(wàn)億元。

在股權(quán)質(zhì)押中，出質(zhì)方與受質(zhì)方協(xié)議約定，出質(zhì)方以其所持有的股份作為質(zhì)押物向受質(zhì)方融入資金。當(dāng)出質(zhì)方到期不能履行債務(wù)時(shí)，受質(zhì)方可以依照約定就股份折價(jià)受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄱推渌脙r(jià)金優(yōu)先受償。作為常規(guī)的融資手段，股權(quán)質(zhì)押經(jīng)常被上市公司大股東使用，以換取質(zhì)押股份市值30%至50%的融資。

風(fēng)險(xiǎn)整體可控

某大型券商資管人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，今年個(gè)股“閃崩”情況較多。春節(jié)以來(lái)，他所在券商的相關(guān)團(tuán)隊(duì)幾乎每天都在向客戶(hù)發(fā)通知函，處理股權(quán)質(zhì)押的股票價(jià)格跌破預(yù)警線、平倉(cāng)線等預(yù)警事務(wù)。不過(guò)，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍然整體可控。券商對(duì)質(zhì)押的股票設(shè)有質(zhì)押率、預(yù)警線、平倉(cāng)線等，嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)。

在A股近期的調(diào)整過(guò)程中，部分股票調(diào)整幅度較大，有市場(chǎng)觀點(diǎn)擔(dān)憂(yōu)股權(quán)質(zhì)押觸及平倉(cāng)線的情況增多，強(qiáng)行平倉(cāng)可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。該資管人士表示，質(zhì)押了股權(quán)的上市公司大股東往往會(huì)采取追加質(zhì)押物、股票停牌等措施來(lái)避免強(qiáng)行平倉(cāng)。在實(shí)際操作過(guò)程中，股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)行平倉(cāng)的案例非常少見(jiàn)。

慎對(duì)高比例質(zhì)押

Wind統(tǒng)計(jì)資訊顯示，2016年以來(lái)，滬深兩市上市公司中，第一大股東將全部所持股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押的公司有61家。有89家公司的第一大股東將所持股權(quán)的95%以上進(jìn)行質(zhì)押。

某大型券商資管人士表示，需謹(jǐn)慎看待大股東高比例質(zhì)押的行為。如果股價(jià)大幅下跌，跌破預(yù)警線甚至平倉(cāng)線，則這些股東缺乏可以追加質(zhì)押的股權(quán)，如果不能及時(shí)補(bǔ)足質(zhì)押物或結(jié)束質(zhì)押合同，就會(huì)面臨違約處置的問(wèn)題。

該人士表示，對(duì)于第一大股東來(lái)說(shuō)，股票全倉(cāng)質(zhì)押融資這種方式不大明智，雖然其一次性融資較多，但失去了未來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的工具。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，如果出質(zhì)方本身信用狀況較好、還款能力強(qiáng)，如其他金融機(jī)構(gòu)可以向其提供信用貸款，則這種客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)不大。但如果出質(zhì)方的還款能力較弱，需要依托股票滾動(dòng)質(zhì)押、減持來(lái)解決問(wèn)題，則這種客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)不小。