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每經(jīng)記者 彭斐 每經(jīng)編輯 張海妮

對重資產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債率高啟，無疑讓它們步履沉重。而對這些“大塊頭”來說，“債轉(zhuǎn)股”無疑是一種減壓方式。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從山東鋼鐵集團(tuán)（以下簡稱山鋼集團(tuán)）獲悉，5月25日，山鋼集團(tuán)與中國工商銀行在北京簽署260億元市場化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。對此，山鋼集團(tuán)方面表示，此舉預(yù)計可使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降10%左右，能夠增強(qiáng)企業(yè)資本實力，推動企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。

資產(chǎn)負(fù)債率約降10%

面對產(chǎn)能調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展等艱巨任務(wù)，山東省內(nèi)最大鋼鐵企業(yè)——山鋼集團(tuán)，決定將“債轉(zhuǎn)股”作為一種增強(qiáng)資本實力的手段。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從山鋼方面獲悉，5月25日上午，山鋼集團(tuán)與中國工商銀行簽署《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》，開展總規(guī)模為260億元的市場化“債轉(zhuǎn)股”合作。

在一位熟知山鋼情況的業(yè)內(nèi)人士看來，山鋼集團(tuán)近幾年一直處于產(chǎn)能調(diào)整期，尤其是圍繞濟(jì)鋼產(chǎn)能調(diào)整、日照鋼鐵精品基地建設(shè)，資金問題已是一道繞不開的坎。

3月份，山鋼集團(tuán)在銀行間市場公告稱，擬發(fā)行金額為20億元、期限為365天的2017年度第一期短期融資券。該筆資金全部用于償還山鋼集團(tuán)本部及下屬子公司到期銀行借款。

這也是山鋼集團(tuán)在去年12月15日因市場出現(xiàn)波動而取消原定于當(dāng)日發(fā)行的20億元2016年度第一期短融券后，再度啟動短融券發(fā)行，以緩解其多達(dá)數(shù)百億元的借款壓力。

在金銀島市場分析師弭澎琦看來，作為資金密集型行業(yè)，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了數(shù)年寒冬，在這個過程中，產(chǎn)品價格過低，也讓企業(yè)負(fù)債率在所難免地升高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過山鋼集團(tuán)財務(wù)報表計算獲悉，2013年末，山鋼集團(tuán)總負(fù)債為1466.23億元，資產(chǎn)負(fù)債率為79.46%；而截至2017年一季度末，山鋼集團(tuán)的負(fù)債合計2269.05億元，資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)85.34%。

按照規(guī)劃，山鋼集團(tuán)未來3年擬建項目總投資約為300億元，在項目的實施過程中，市場環(huán)境等因素有可能發(fā)生較大的變化，使項目有可能達(dá)不到原先預(yù)期的收益。

卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一方面要投資，另一方面還要償債，對山鋼集團(tuán)來說，“債轉(zhuǎn)股”不失為一種解決困境的方式。

在山鋼集團(tuán)董事長侯軍看來，借助該方案，山鋼得以調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化長短期融資比例。與此同時，企業(yè)輕裝上陣，轉(zhuǎn)型升級步伐進(jìn)一步加快。

此外，據(jù)山鋼集團(tuán)財務(wù)總監(jiān)劉德華介紹，通過本次“債轉(zhuǎn)股”，預(yù)計可使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降10%左右，能增強(qiáng)企業(yè)資本實力，推動企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。

“對鋼鐵行業(yè)來說，山鋼的負(fù)債率不是最高的，山鋼面臨的情況比較普遍。”在劉新偉看來，負(fù)債率過高是行業(yè)現(xiàn)狀，如何去金融杠桿，甚至可以和鋼鐵去產(chǎn)能相提并論。

鋼鐵行業(yè)亟待“去杠桿”

今年3月份，中鋼協(xié)在江西南昌召開鋼鐵行業(yè)“去杠桿、防風(fēng)險、增效益”座談會，在中鋼協(xié)黨委書記兼秘書長劉振江看來，“高杠桿”是鋼鐵行業(yè)當(dāng)前突出的問題。

2016年，中鋼協(xié)會員企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為69.6%，高過規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平13.8個百分點。而在過去的16年時間里，平均資產(chǎn)負(fù)債率從48.92%上升到69.60%。

進(jìn)入2017年后，行業(yè)負(fù)債率還在上升。中鋼協(xié)4月26日發(fā)布一季度鋼鐵行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中鋼協(xié)會員企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍然高達(dá)69.97%。

弭澎琦向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，高負(fù)債反映出企業(yè)在財務(wù)上要承擔(dān)“高杠桿”，但鋼企的“高杠桿”正在讓企業(yè)背負(fù)巨大的財務(wù)負(fù)擔(dān)。

劉振江提到，2016年中鋼協(xié)會員企業(yè)財務(wù)費(fèi)用為891億元，噸鋼財務(wù)費(fèi)用超過了140元，比金融危機(jī)前噸鋼增加近100元財務(wù)費(fèi)用，占到了三項費(fèi)用的35%。

更為嚴(yán)重的是，劉振江將鋼企效益差和“高杠桿”比作惡性循環(huán)的雙胞胎，“連利息也還不起時，欠息又轉(zhuǎn)為負(fù)債，就成了驢打滾債務(wù)”。

“當(dāng)前鋼鐵企業(yè)亟待去杠桿，不少銀行和企業(yè)選擇債轉(zhuǎn)股。”在弭澎琦看來，債轉(zhuǎn)股多因企業(yè)短時期內(nèi)無法償還借款，落地后卻能增加鋼企資本實力。

事實上，到目前為止，企業(yè)債轉(zhuǎn)股在相關(guān)行業(yè)內(nèi)已經(jīng)多點開花。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在山鋼之前，武鋼、中鋼、太鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、酒鋼等鋼企的債轉(zhuǎn)股已經(jīng)落地。

此前，劉振江曾直言，“去杠桿”是進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)的根本性優(yōu)化，對企業(yè)的重要性和戰(zhàn)略性關(guān)系重大，這項工作不可坐等，要主動上手，不宣而戰(zhàn)。

不過，劉新偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，實施債轉(zhuǎn)股是希望企業(yè)財務(wù)費(fèi)用下降，而不是增加，如果是“明股實債”，資產(chǎn)負(fù)債率下來了，實際財務(wù)負(fù)擔(dān)反而上升了。

值得注意的是，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016年中鋼協(xié)會員企業(yè)財務(wù)費(fèi)用891億元，而今年一季度財務(wù)費(fèi)用已達(dá)220億元。

中鋼協(xié)常務(wù)副會長顧建國表示，目前鋼鐵行業(yè)去杠桿的要求很高，具體推進(jìn)過程中存在很多問題，操作起來難度很大，中鋼協(xié)正在跟有關(guān)方面商量去杠桿的舉措。

據(jù)中鋼協(xié)官網(wǎng)消息，3月9日，中鋼協(xié)已會同銀監(jiān)會在南昌召開了鋼鐵行業(yè)首場去杠桿會議，提出用3~5年時間，促使實現(xiàn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降到60%以下的目標(biāo)，并希望在銀監(jiān)會等政府部門的支持下，盡快確定一批去杠桿的先行企業(yè)。