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每經(jīng)記者 朱萬平 每經(jīng)編輯 宋思艱

2017年3月7日，證監(jiān)會副主席姜洋曾在全國兩會期間表示，證監(jiān)會正在研究進一步規(guī)范大股東減持。

兩個多月后的今天（5月26日），證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將修改《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，引導有關(guān)股東減持行為規(guī)范有序地進行。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，據(jù)東方財富Chioce數(shù)據(jù)顯示，2017年限售股解禁市值達2.84萬億元，相比2016年的2.25萬億元同比大增26.22%。在解禁潮涌之際，大股東清倉式、斷崖式減持正不斷沖擊二級市場。

12月將迎近三年限售股解禁高峰

限售股是因受到減持期限限制而暫時不能交易的流通股票。目前，限售股的主要構(gòu)成是股票首次發(fā)行上市（IPO）后的原股東股票和非公開發(fā)行（定向增發(fā)）認購的股票。

過去幾年，由于定向增發(fā)的快速發(fā)展，其所產(chǎn)生了大量限售股正在形成解禁潮。東方財富Chioce數(shù)據(jù)顯示，2017年，限售股解禁市值將達2.84萬億元，在過去的5個月中，已經(jīng)解禁的限售股市值已經(jīng)達到1.11萬億元，而未來7個月（2017年6月～12月）仍將有1.73萬億元的限售股面臨解禁。

具體來看，2017年6月～12月，每月將解禁的限售股市值將分別達1286.20億元、2167.53億元、2010.22億元、2960.67 億元、2410.00億元、2485.35億元和4006.86億元。這也意味著在未來幾個月內(nèi)，A股將面臨越來越來大的解禁壓力，同時，今年12月單月也將迎來至少近三年來最大的限售股解禁潮。

如此大的解禁壓力，雖然不會全部都轉(zhuǎn)化為對于股價的“拋壓”，但其對市場帶來的心理壓力卻顯而易見。

以第一創(chuàng)業(yè)（002797，SZ）為例，5月7日晚間，第一創(chuàng)業(yè)公告稱，公司36名股東手里的9.8億股股票即將上市交易。隨后5月8日、9日，第一創(chuàng)業(yè)股價分別大跌9.17%和8.75%。截至今日（5月26日）收盤，已累計下跌62.66%，在9.8億股首發(fā)限售股5月11日解禁后，公司股價更是連續(xù)三個交易日“一”字跌停。市值曾一度近千億的第一創(chuàng)業(yè)，在此后一路下跌，最新市值僅為315億元。

“清倉式”減持時有發(fā)生

在面臨解禁潮的同時，上市公司重要股東以及董監(jiān)高的減持行為也時有亂象發(fā)生，并飽受輿論指責。

實際上，對于大股東和董監(jiān)高這類重要股東的減持行為，《證券法》和監(jiān)管部門的規(guī)定已有諸多規(guī)定，包括董監(jiān)高在任職期間內(nèi)每年不能減持超過其所持全部股份的25%。

目前最新的規(guī)定是，2016年初證監(jiān)會出臺了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，其中新增多項要求，如上市公司（持股5%以上）大股東三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%等。

在這樣的情況下，不受上述信息披露和比例限制約束的大宗交易方式，正在成為越來越多重要股東的減持途徑。

不過，即使這樣，仍然擋不住A股重要股東的套現(xiàn)沖動，反而是“清倉式”減持不斷發(fā)生。5月19日，鑫科材料（600255，SH）公告稱，公司第二大股東恒鑫集團及其實控人李非列擬清倉減持，計劃在未來半年內(nèi)將其直接、間接持有的所有鑫科材料的股份全部賣光。

在清倉減持的同時，信息披露不規(guī)范的現(xiàn)象也屢屢發(fā)生。5月26日晚間，日機密封（300470，SZ）公告稱，公司股東深圳柏恩在未披露減持計劃的情況下，分別于5月22日、23日通過大宗交易清倉其所持有400萬股，占總股本的3.75%，違法了其在公司《招股說明書》中作出的減持應(yīng)提前三個交易日公告的承諾。為此，深圳柏恩稱，向全體股東及廣大投資者，致以誠懇的歉意，懇請各位股東及廣大投資者諒解。

上交所表態(tài)：將在證監(jiān)會修改規(guī)定后出臺實施細則

針對上述減持新規(guī)出臺后所出現(xiàn)的新情況、新問題，如前所述，今日證監(jiān)會新聞發(fā)言人表態(tài)稱，證監(jiān)會將修改《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，引導有關(guān)股東減持行為規(guī)范有序地進行。

對此，經(jīng)濟學家宋清輝對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，當前，一些上市公司重要股東清倉式、精準式和頻繁無序式等減持行為，已引起廣泛關(guān)注。因為他們身份特殊，在轉(zhuǎn)讓股份時往往會產(chǎn)生遠大于中小股東的沖擊力。因此，只有進一步完善大股東及董監(jiān)高減持制度，約束減持比例和嚴管信披，并對過度、惡意減持行為加以規(guī)范，才能從規(guī)則上遏制資本天量套現(xiàn)，上市公司重要股東減持股份時才不會恣意妄為。“否則，不但會令股市承壓、投資者利益受損，而且還可能危及股市健康發(fā)展，甚至可能讓宏觀經(jīng)濟面臨“失血”之憂。”

宋清輝進一步表示，目前，A股市場整體處于較為低迷的階段，部分上市公司股東仍選擇在相對低位減持，這一方面說明其存在迫切的資金需求，另一方面，這些公司大多為中小盤股，估值相對較高，部分股東或許不看好公司未來的股價表現(xiàn)。

對投資者而言，宋清輝建議，盡可能的尋找那些大股東不會減持股票的公司持有。

與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，今日18時37分，上交所通過官方微博表示，將積極落實證監(jiān)會減持監(jiān)管要求，促進市場穩(wěn)健運行。上交所已著重對大股東通過大宗交易“過橋減持”、部分股東“清倉式減持”、減持信披不規(guī)范等突出問題，進行了深入研究和準備。上交所明確表示，“在證監(jiān)會修訂發(fā)布相關(guān)減持規(guī)定后，上交所將隨即發(fā)布減持實施細則。”