股份轉(zhuǎn)讓是股東的基本權(quán)利。但對(duì)于上市公司的大股東、董監(jiān)高們來說，減持不僅要做到合法合理、誠(chéng)實(shí)守信，更應(yīng)考慮到減持對(duì)公司帶來的負(fù)面影響。

今日（5月26日），在證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)將修改《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》等若干規(guī)定，引導(dǎo)股東減持有序進(jìn)行。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)在其微博發(fā)文稱：“毫無疑問，這是市場(chǎng)監(jiān)管向正確方向邁出的重要一步，但在新的規(guī)范意見岀臺(tái)前，應(yīng)全面凍結(jié)大小非減持，以防止孤注一擲套現(xiàn)沖擊市場(chǎng)。”

重要股東減持刺痛市場(chǎng)

據(jù)證券日?qǐng)?bào)23日?qǐng)?bào)道，2017年1月1日至5月22日，A股上市公司合計(jì)被重要股東減持了49.08億股，合計(jì)減持金額為750.96億元。在上述減持中，有103家上市公司遭遇重要股東清倉(cāng)式減持。

同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有170多家上市公司的重要股東減持金額過億元，其中，有3家公司的重要股東減持金額總和皆超過10億元。

實(shí)際上，對(duì)于大股東和董監(jiān)高這類重要股東的減持行為，《證券法》和監(jiān)管部門的規(guī)定已比較完善，包括董監(jiān)高在任職期間內(nèi)每年不能減持超過其所持全部股份的25%。

目前最新的規(guī)定是，2016年初證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，其中新增多項(xiàng)要求。如上市公司（持股5%以上）大股東三個(gè)月內(nèi)通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%等。

▲截自《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》

在這樣的情況下，不受上述信息披露和比例限制約束的大宗交易方式，正在成為越來越多重要股東的“過橋減持”途徑。

不過，即使這樣，仍然擋不住A股重要股東的套現(xiàn)沖動(dòng)。例如，5月中旬美的集團(tuán)（000333.SZ）創(chuàng)始人、實(shí)際控制人何享健減持套現(xiàn)11.2億元，就在市場(chǎng)引起了廣泛的爭(zhēng)議。

根據(jù)深交所5月15日披露，何享健5月12日通過大宗交易減持美的集團(tuán)3232.84萬股，占總股本0.5%，減持均價(jià)為每股34.68元，套現(xiàn)金額超過11.2億元。換句話說，何享健減持3天后，套現(xiàn)的信息才公之于眾。

再如，5月19日，鑫科材料（600255.SH）發(fā)布公告稱，公司第二大股東恒鑫集團(tuán)及其實(shí)控人李非列擬清倉(cāng)減持，計(jì)劃在未來半年內(nèi)將其直接、間接持有的鑫科材料的股份全部賣光。

在清倉(cāng)減持的同時(shí)，信息披露不規(guī)范的現(xiàn)象也屢屢發(fā)生。5月26日晚間，日機(jī)密封（300470.SZ）公告稱，公司股東深圳柏恩在未披露減持計(jì)劃的情況下于5月22日、23日通過大宗交易清倉(cāng)其所持有400萬股，占總股本的3.75%，違反了其在公司《招股說明書》中減持應(yīng)提前三個(gè)交易日公告的承諾。

為此，深圳柏恩向全體股東及廣大投資者致歉。但在股吧，不少小散的反應(yīng)是這樣↓

1.73萬億元解禁股“高懸”

值得注意的是，在近期A股重要股東以及董監(jiān)高減持行為飽受指責(zé)的同時(shí)，A股正迎來解禁潮。

限售股是因受到減持期限限制而暫時(shí)不能交易的流通股票。目前，限售股的主要構(gòu)成是股票首次發(fā)行上市（IPO）后的原股東股票和非公開發(fā)行（定向增發(fā)）認(rèn)購(gòu)的股票。

而過去幾年，由于定向增發(fā)的快速發(fā)展，其所產(chǎn)生的大量限售股正在形成解禁潮。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年限售股解禁市值將達(dá)2.84萬億元，在過去的5個(gè)月中，已經(jīng)解禁的限售股市值已經(jīng)達(dá)到1.11萬億，而未來7個(gè)月仍將有1.73萬億元的限售股面臨解禁。

▲數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

具體來看2017年6月至12月，每月將解禁的限售股市值將分別達(dá)到1286.20億元、2167.53億元、2010.22億元、2960.67億元、2410.00億元、2485.35億元、4006.86億元。這也意味著在未來幾個(gè)月內(nèi)，A股將面臨越來越來大的解禁壓力，同時(shí)也將迎來至少近三年來最大的限售股解禁潮。

而如此大的解禁壓力，雖然不會(huì)全部都轉(zhuǎn)化成市場(chǎng)上的“拋壓”，但是其給市場(chǎng)所帶來的心理壓力卻顯而易見。

以第一創(chuàng)業(yè)（002797.SZ）為例，5月7日晚間，第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，公司36名股東手里的9.8億股股票即將上市交易。隨后5月8日、9日第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)分別下跌9.17%和8.75%，截至26日收盤，已累計(jì)下跌62.66%，在9.8億股首發(fā)限售股5月11日解禁后，公司股價(jià)更是連續(xù)三個(gè)交易日“一”字跌停。曾今上市值一度達(dá)到近千億的第一創(chuàng)業(yè)，在此后一路下跌，最新市值僅剩315億元。

業(yè)內(nèi)：若不嚴(yán)格約束或危及股市健康

對(duì)于今日證監(jiān)會(huì)表態(tài)將修改《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》等若干規(guī)定，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示：

“當(dāng)前，一些上市公司重要股東通過清倉(cāng)式、精準(zhǔn)式和頻繁無序式等減持行為，已經(jīng)引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。因?yàn)樗麄兩矸萏厥猓谵D(zhuǎn)讓股份時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生遠(yuǎn)大于中小股東的沖擊力。”

“因此，只有進(jìn)一步完善大股東及董監(jiān)高減持制度，約束減持比例和嚴(yán)管信披，并對(duì)過度、惡意減持行為加以規(guī)范，才能夠從規(guī)則上遏制資本天量套現(xiàn)，上市公司重要股東減持股份時(shí)才不會(huì)恣意妄為。”

“否則，不但會(huì)令股市承壓、投資者利益受損，而且還可能危及股市健康發(fā)展，甚至可能讓宏觀經(jīng)濟(jì)面臨‘失血’之憂。”

宋清輝進(jìn)一步表示，目前，A股市場(chǎng)整體處于較為低迷的階段，部分上市公司股東仍選擇在相對(duì)低位減持，這一方面說明其存在迫切的資金需求，另一方面這些公司大多為中小盤股，估值相對(duì)較高，部分股東或許不看好公司未來的股價(jià)表現(xiàn)。對(duì)投資者而言，宋清輝建議，盡可能去尋找那些大股東不會(huì)減持股票的公司持有。

與此同時(shí)，記者注意到5月26日晚間18時(shí)37分，上交所通過官方微博表示，將積極落實(shí)證監(jiān)會(huì)減持監(jiān)管要求，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，著重對(duì)大股東通過大宗交易“過橋減持”、部分股東“清倉(cāng)式減持”等問題，進(jìn)入深入研究和準(zhǔn)備；在證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布相關(guān)減持規(guī)定后，將隨即發(fā)布減持實(shí)施細(xì)則。

本文內(nèi)容僅供參考，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

每經(jīng)編輯 趙云