5月25日、26日，一場(chǎng)關(guān)于人民幣匯率的“暗戰(zhàn)”在境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)和境外香港離岸市場(chǎng)上演。

雖然外資空頭興風(fēng)作浪，想做空人民幣匯率。不過，這次人民幣匯率再度“翻版”了今年1月初的走勢(shì)——即多頭的反攻再度以短期急拉開場(chǎng)。

來(lái)自一線交易員的最新消息顯示，有跡象顯示，本次人民幣匯率多頭是2017年以來(lái)的第二輪反擊，主要來(lái)自于國(guó)有大行等多家中資金融機(jī)構(gòu)一致共識(shí)下的攜手做多。

上海某機(jī)構(gòu)外匯交易員26日向記者透露，25日（本周四）早間10點(diǎn)50分左右離岸人民幣匯率急速拉漲時(shí)，國(guó)內(nèi)某外匯交易主題的衍生品業(yè)務(wù)交流會(huì)也正在上海進(jìn)行。而當(dāng)時(shí)在場(chǎng)的大多數(shù)機(jī)構(gòu)外匯交易主管、包括一些國(guó)有大行在內(nèi)的外匯交易業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，在簡(jiǎn)單交流之后，普遍都在知曉市場(chǎng)波動(dòng)之后的第一時(shí)間，當(dāng)場(chǎng)電話通知下屬交易團(tuán)隊(duì)在銀行間外匯市場(chǎng)“砸美元、買人民幣”。

綜合穆迪調(diào)降中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的事件驅(qū)動(dòng)，以及人民幣匯率相對(duì)其他非美貨幣的“補(bǔ)漲”等因素，有市場(chǎng)人士樂觀預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間人民幣匯率可能還將有1000個(gè)基點(diǎn)左右的大幅上漲空間。而如果這一預(yù)測(cè)最終成真，那就意味著，自去年四季度至今所有用人民幣兌換美元的個(gè)人投資者或做空人民幣匯率的機(jī)構(gòu)，將被抹去絕大部分“匯差浮盈”。

離岸匯價(jià)3日飆漲751基點(diǎn)或1.09%

來(lái)自香港離岸人民幣市場(chǎng)的最新交投情況顯示，人民幣對(duì)美元離岸CNH匯價(jià)在本周三（5月24日）晚間小幅拉漲后，在25日和26日亞洲交易時(shí)段再度出現(xiàn)飆升。在短短不到兩個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)，人民幣對(duì)美元CNH匯價(jià)連續(xù)攻克6.87、6.86、6.85、6.84、6.83和6.82合計(jì)六個(gè)整數(shù)關(guān)口。截至北京時(shí)間周五（26日）19時(shí)，人民幣CNH匯價(jià)報(bào)6.8167，在前一交易日大漲248個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再度暴漲329個(gè)基點(diǎn)或0.48%。

（5月26日美元對(duì)人民幣離岸CNH匯價(jià)分時(shí)走勢(shì)）

（2016年11月以來(lái)美元對(duì)人民幣離岸CNH匯價(jià)日K線圖）

與此同時(shí)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，截至周五19時(shí)，人民幣CNH匯價(jià)2017年以來(lái)已累計(jì)上漲2.19%或1528個(gè)基點(diǎn)。而相較于5月24日（穆迪宣布調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)）最低6.8901的日內(nèi)最低水平，近3個(gè)交易日人民幣離岸CNH匯價(jià)的最大階段漲幅則高達(dá)751個(gè)基點(diǎn)或1.09%。

（2016年12月以來(lái)美元對(duì)人民幣即期匯價(jià)日K線圖）

此外，在境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)的人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)（企業(yè)或個(gè)人在商業(yè)銀行用人民幣兌換美元的基準(zhǔn)匯價(jià)）方面，受離岸CNH匯價(jià)持續(xù)飆漲帶動(dòng)，25日、26日人民幣即期匯價(jià)也出現(xiàn)大幅度走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至26日收盤時(shí)，人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)收?qǐng)?bào)6.8610，在一舉刷新今年2月16日以來(lái)最高收盤價(jià)的同時(shí)，近兩個(gè)交易日也連續(xù)漲破6.89、6.88、6.87合計(jì)三個(gè)整數(shù)關(guān)口，兩日累計(jì)漲幅達(dá)0.43%。此外，截至周五19時(shí)，今年以來(lái)人民幣對(duì)美元的升值幅度則進(jìn)一步擴(kuò)大至1.35%或938個(gè)基點(diǎn)。

中資機(jī)構(gòu)合力發(fā)動(dòng)第二輪反攻

上海某機(jī)構(gòu)外匯交易員指出，25日和26日人民幣匯率的急漲，基本可以定義為以中資機(jī)構(gòu)為代表的市場(chǎng)力量“合力發(fā)動(dòng)”。而這次人民幣匯率多頭在今年1月之后的年內(nèi)第二輪反擊，至少在持續(xù)性上，不會(huì)亞于今年年初的第一次“逼空”。

而對(duì)于近幾個(gè)交易日人民幣匯率在境內(nèi)外市場(chǎng)的同步急漲，廣發(fā)證券外匯業(yè)務(wù)主管趙鵬泳向中國(guó)證券報(bào)進(jìn)一步分析表示，此次推動(dòng)人民幣匯率急速走強(qiáng)的因素，大致可以歸結(jié)為“事件驅(qū)動(dòng)”和“市場(chǎng)環(huán)境”兩方面原因。

首先，出于看淡中國(guó)經(jīng)濟(jì)和去杠桿前景，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在5月24日宣布下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)之后，近幾天受到了國(guó)內(nèi)多個(gè)部門的持續(xù)駁斥?？紤]到一般只有經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的國(guó)家才會(huì)有強(qiáng)勢(shì)的本幣匯率，人民幣匯率25日和26日的多頭強(qiáng)勢(shì)反擊，從某種程度上可以理解為對(duì)這次“評(píng)級(jí)下調(diào)事件”的合理反應(yīng)。

其次，自今年年初以來(lái)、尤其是4月中旬至今，美元指數(shù)持續(xù)大幅下挫，以歐元為代表的全球主要非美貨幣匯率普遍都出現(xiàn)大幅度上漲。甚至連韓元、臺(tái)幣、泰銖等一些新興地區(qū)和國(guó)家的貨幣，年初以來(lái)對(duì)美元也都有5%左右的匯率上漲。進(jìn)一步結(jié)合當(dāng)前中國(guó)推進(jìn)一帶一路、發(fā)展對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)合作的國(guó)家戰(zhàn)略來(lái)看，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)“擇機(jī)補(bǔ)漲”，也在情理之中。

此外，該市場(chǎng)人士進(jìn)一步分析指出，本輪人民幣匯率多頭的年內(nèi)第二輪反攻，與1月初時(shí)的情況，有很大不同。這具體表現(xiàn)在，年初離岸人民幣CNH匯價(jià)在飆漲時(shí)，在很大程度上利用的是離岸人民幣資金的“高度抽緊”。當(dāng)時(shí)香港市場(chǎng)上人民幣隔夜Hibor利率（香港銀行同業(yè)拆借利率）最高時(shí)曾飆漲至96.629%（年利率）的歷史新高。這一人民幣拆借利率水平，直接導(dǎo)致了人民幣空頭在人民幣CNH匯價(jià)急漲時(shí)的大規(guī)模“踩踏”。而此次香港市場(chǎng)人民幣拆借利率的上漲卻明顯較為溫和，遠(yuǎn)低于年初時(shí)的水平。而這顯然也表明，本輪人民幣匯率的急速拉升，基本可以歸結(jié)為“市場(chǎng)自發(fā)”。

（表注：上述人民幣HIBOR利率數(shù)據(jù)，均為百分比數(shù)據(jù)。如“ON定價(jià)7.75650”，指5月26日香港銀行同業(yè)隔夜人民幣拆借利率為7.75650%。）

本輪人民幣最高有望拉升至6.70？

對(duì)于本次人民幣在離岸匯率攜手急漲之后的進(jìn)一步走向，業(yè)內(nèi)人士整體普遍均持較為樂觀的預(yù)期。

趙鵬泳向中國(guó)證券報(bào)表示，綜合以上“事件驅(qū)動(dòng)”和“市場(chǎng)環(huán)境”的兩方面因素，以及本次“市場(chǎng)整體合力”的博弈態(tài)勢(shì)來(lái)看，本輪人民幣匯率的多頭年內(nèi)第二輪反攻，整體來(lái)看預(yù)計(jì)將可能還有1000個(gè)基點(diǎn)左右的空間。這也意味著，在人民幣對(duì)美元CNH匯價(jià)方面，后期可能會(huì)進(jìn)一步上漲至6.75左右的水平。而有對(duì)后市更為樂觀的機(jī)構(gòu)交易員則進(jìn)一步表示，如果考慮到人民幣相對(duì)于之前歐元等非美貨幣的“補(bǔ)漲”，人民幣對(duì)美元CNH匯價(jià)甚至有可能走強(qiáng)至6.70一線。

此外，興業(yè)銀行旗下的興業(yè)研究日前也發(fā)表報(bào)告指出，自2014年人民幣對(duì)美元雙向波動(dòng)增強(qiáng)以來(lái)，人民幣匯率每一輪回撤和盤整的時(shí)間長(zhǎng)度最長(zhǎng)約5個(gè)月、最短則為3個(gè)月左右。而人民幣匯率在經(jīng)過1月下旬至5月中上旬的持續(xù)窄幅盤整，一旦重新尋找到趨勢(shì)方向，則波動(dòng)率和運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)將會(huì)顯著放大。

此外，今日下午，央行旗下中國(guó)貨幣網(wǎng)在最新發(fā)布的《自律機(jī)制秘書處就中間價(jià)報(bào)價(jià)有關(guān)問題答記者問》一文中指出，近日外匯市場(chǎng)自律機(jī)制匯率工作組正在考慮在人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中，引入逆周期因子。

綜合本輪人民幣匯率多頭的年內(nèi)第二次反撲，分析人士進(jìn)一步指出，盡管去年以來(lái)，部分海外投資者對(duì)人民幣貶值的預(yù)期“時(shí)濃時(shí)淡”，但對(duì)于外匯市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏，以及對(duì)人民幣匯率的逆周期調(diào)節(jié)，中國(guó)貨幣當(dāng)局完全有彈藥能力進(jìn)行總體把控。本輪人民幣匯率的上漲幅度，料將超出大多數(shù)“空頭”的預(yù)期。

記者：王輝

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)