5月26日，曾被王亞偉重倉的環(huán)保明星股三聚環(huán)保又遭到媒體質(zhì)疑，尾盤跌停。今天午間，證券市場周刊刊發(fā)了《三聚環(huán)保百億合同之謎》一文，質(zhì)疑公司重大合同背后的客戶實(shí)力存疑，部分合同執(zhí)行進(jìn)度與披露的信息不符，一些客戶的高管名字屢屢與三聚環(huán)保相關(guān)人員名字重合。

對此，三聚環(huán)保董秘曹華鋒向記者進(jìn)行了獨(dú)家回應(yīng)，并逐條回復(fù)了上文的質(zhì)疑。他表示，公司不存在所謂的關(guān)聯(lián)交易，也不存在應(yīng)披露而未披露事項(xiàng)，相關(guān)媒體的質(zhì)疑是因?yàn)閷厩闆r了解不全面。

逐條回應(yīng)質(zhì)疑

對于媒體的質(zhì)疑，曹華鋒逐條進(jìn)行了回應(yīng)，并表示后續(xù)公司會(huì)以公告形式給予澄清。

質(zhì)疑1：媒體報(bào)道的100億合同之謎是否屬實(shí)，公司是否存在大量的關(guān)聯(lián)交易這個(gè)問題。

曹華鋒：所謂的關(guān)聯(lián)交易是不存在的，三聚環(huán)保、公司控股股東及持有公司5%以上股份的股東、公司董、監(jiān)、高與三聚環(huán)保的下游客戶之間沒有股權(quán)關(guān)系，三聚環(huán)保與下游客戶的業(yè)務(wù)往來不屬于關(guān)聯(lián)交易。

質(zhì)疑2：一些客戶的高管名字屢屢與三聚環(huán)保相關(guān)人員名字重合，這是什么情況？

曹華鋒：報(bào)道中涉及的五個(gè)人員分別是王慶明、杜明來、宋小林、于學(xué)正和劉衛(wèi)東，他們確實(shí)是三聚環(huán)保公司的正式員工，但并非關(guān)聯(lián)公司的正式員工。公司是出于將上述人員作為項(xiàng)目監(jiān)管的負(fù)責(zé)人派駐到項(xiàng)目所在地，主要是負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)關(guān)系以及為公司把控監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的考慮。

以公司董事、原副總經(jīng)理王慶明為例，王慶明曾經(jīng)作為公司主管東北區(qū)域業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)公司與雙鴨山三聚華本新能源有限責(zé)任公司的相關(guān)業(yè)務(wù)，但并非三聚華本的總經(jīng)理。宋小林于2014年11月17日被公司聘任為正式員工，并簽訂了正式勞動(dòng)合同，作為公司財(cái)務(wù)工作人員符合作為公司授予股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的條件。2014年公司與三聚華本建立業(yè)務(wù)關(guān)系，公司同時(shí)派宋小林作為負(fù)責(zé)項(xiàng)目監(jiān)管的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，切實(shí)實(shí)現(xiàn)了把控風(fēng)險(xiǎn)的目的。

質(zhì)疑3：三聚環(huán)保與華本集團(tuán)及其子公司是否有資金上的往來？三聚環(huán)保為華本集團(tuán)及其參控公司是否提供過財(cái)務(wù)幫助？

曹華鋒：三聚環(huán)保與華本集團(tuán)及其子公司有業(yè)務(wù)往來。三聚公司曾利用華本集團(tuán)現(xiàn)有焦化裝置、基礎(chǔ)設(shè)施及人員，進(jìn)行了較大規(guī)模低階煤提質(zhì)的工業(yè)試驗(yàn)，并支付了相關(guān)試驗(yàn)費(fèi)用。試驗(yàn)結(jié)果表明，傳統(tǒng)焦化裝置不但可以生產(chǎn)鋼鐵行業(yè)需要的冶金焦炭，還可以生產(chǎn)用于化工行業(yè)的氣化焦炭，并實(shí)現(xiàn)高附加值煤焦油、粗苯及焦?fàn)t煤氣的增產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)效益明顯。不過，三聚環(huán)保沒有為華本集團(tuán)及其參控公司提供過財(cái)務(wù)幫助。

質(zhì)疑4：三聚環(huán)保的項(xiàng)目資金來源可能來自其關(guān)聯(lián)方參與發(fā)起的產(chǎn)業(yè)基金，但公司對此并未進(jìn)行充分披露。此類產(chǎn)業(yè)基金的交易結(jié)構(gòu)和杠桿資金的兜底條款是什么？公司是否存在未披露事項(xiàng)？

曹華鋒：公司的核心競爭力是通過模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新為客戶提供整體解決方案，幫助當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)及合作企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，明顯提升企業(yè)的盈利水平，這是三聚公司吸引客戶的根本因素。

如果一個(gè)項(xiàng)目能帶來較好的投資收益，讓一個(gè)企業(yè)盈利能力大幅度提升并有更大的發(fā)展空間，無論企業(yè)本身和外部資本都會(huì)感興趣，核心在于公司的技術(shù)、模式是否能給客戶創(chuàng)造價(jià)值。三聚倡導(dǎo)煤、油、化一體化發(fā)展模式。公司不存在應(yīng)披露而未披露事項(xiàng)。

質(zhì)疑5：銷售及管理費(fèi)用，銀行存款利息收入偏低，低于同行業(yè)的其他公司，是否存在異常？

曹華鋒：銷售費(fèi)用與主營業(yè)務(wù)收入并非同比增長。銷售費(fèi)用率變化的主要原因是由于公司業(yè)務(wù)模式發(fā)生了變化。公司上市之前及上市初期，主要從事催化劑、凈化劑等能源凈化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；近年，公司逐步轉(zhuǎn)型為能源凈化綜合服務(wù)商，為煤化工、石油化工、天然氣化工等能源化工行業(yè)及油氣田開采業(yè)提供成套的凈化工藝、裝備及成套服務(wù)。

早期的業(yè)務(wù)模式單一訂單金額相對較小，且訂單的數(shù)量比較分散，因此銷售成本比較高，致使銷售費(fèi)用率相對比較高。現(xiàn)在承接的大額訂單，對應(yīng)單位收入銷售費(fèi)用變動(dòng)趨勢持續(xù)下降。

此外，管理費(fèi)用的增長比例與營業(yè)收入增長比例之間更加不具備直接相關(guān)的關(guān)系，公司持續(xù)加強(qiáng)對費(fèi)用的精細(xì)化管理，以預(yù)算控制，嚴(yán)格審批等手段，確保經(jīng)營業(yè)績不被無節(jié)制的費(fèi)用增長所消耗。

而利息收入方面，公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、行業(yè)現(xiàn)狀、戰(zhàn)略發(fā)展方向等，選擇了現(xiàn)行的資金管理方式，目前利息收入全部為活期利息收入。

其他方回應(yīng)

此外，記者采訪了證券市場周刊報(bào)道的記者、上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副教授陳欣，以及長期跟蹤三聚環(huán)保的多位券商分析師，他們也對文章所涉內(nèi)容進(jìn)行了回應(yīng)。

證券市場周刊記者：

我們實(shí)地調(diào)查認(rèn)為，公司主要問題是公司重大合同背后的客戶如隆鵬公司、勃盛公司、通化化工實(shí)力存疑，后續(xù)付款能力可能有問題；二是高管名字重合的問題，懷疑存在關(guān)聯(lián)交易。其他更詳細(xì)的問題由于單位有規(guī)定，不方便回應(yīng)。

一位長期跟蹤三聚環(huán)保的券商分析師如此說——

三聚環(huán)保的很多客戶可能自身實(shí)力不強(qiáng)，這個(gè)我們是了解的，這樣的公司一般更有技術(shù)改造的動(dòng)力。三聚前期會(huì)通過墊付資金進(jìn)行技改，通過技術(shù)改造，提升客戶公司的產(chǎn)能，三聚環(huán)保才能從中獲益，所以客戶付款能力差這個(gè)是不用擔(dān)心的。

而針對質(zhì)疑公司銷售管理費(fèi)用降低的問題，這也是正常的。因?yàn)殡S著公司體量不斷增長，公司的三項(xiàng)費(fèi)用率占比當(dāng)然會(huì)減少，往下走是正常的。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副教授陳欣：

我文中主要質(zhì)疑的一點(diǎn)是，三聚環(huán)保和其項(xiàng)目背后的產(chǎn)業(yè)基金之間是否存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系，而公司在這方面披露很不完善，甚至沒有披露。

據(jù)公開媒體報(bào)道，三聚環(huán)保的控股股東海淀科技及股東北京海淀國資公司旗下的潤灃資本在大慶、孝義、鐘祥、鶴壁、阿拉善等地與地方政府合作成立了大量化工產(chǎn)業(yè)基金，由潤灃資本擔(dān)任基金普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)營和管理。

而且記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)很多客戶的管理人員也是三聚環(huán)保的管理人員。是否可能很多項(xiàng)目是以三聚環(huán)保的名義出面的參與的，存在一些實(shí)質(zhì)性的管理關(guān)系。此類產(chǎn)業(yè)基金的交易結(jié)構(gòu)不清晰，杠桿資金是否存在兜底條款？

公司公開信息里，如日常公告中對這方面披露非常不完善，披露很少甚至沒有披露。如果項(xiàng)目虧損，這里面就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

王亞偉旗下產(chǎn)品“踩雷”

三聚環(huán)保是A股市場典型的白馬股，公司近3年凈利潤增長率均達(dá)100%。二級市場上，公司股價(jià)也是一飛沖天，2013年至今股價(jià)漲幅超過10倍，市值達(dá)628億元。

數(shù)據(jù)

今年一季報(bào)顯示，三聚環(huán)保實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.22億元，同比增長218.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.37億元，同比增長115.26%。

值得一提的是，三聚環(huán)保是原來的“公募一哥”王亞偉非常鐘情的一只個(gè)股。2013年一季度，王亞偉創(chuàng)建的私募千合資本開始躋身三聚環(huán)保的大股東名單，之后就一直重倉持有，持股時(shí)間至今已長達(dá)4年。一季報(bào)顯示，王亞偉旗下的昀灃證券投資集合資金信托計(jì)劃、昀灃3號證券投資集合資金信托計(jì)劃合計(jì)持股超過3560萬股，若持有至今，截至5月25日合計(jì)持股市值逾13.85億元，僅今日一日，市值便蒸發(fā)1.38億元，至12.47億元。

事實(shí)上，三聚環(huán)保的股價(jià)已經(jīng)受到重大影響。今天上午三聚環(huán)保的股價(jià)表現(xiàn)還比較平穩(wěn)，最大跌幅僅為1.18%。但下午開盤后不久，三聚環(huán)保突然出現(xiàn)跳水行情，至尾盤封上跌停板，報(bào)35.02元/股。

三聚環(huán)保全天成交額達(dá)19.19億元。盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買入前5名席位和賣出前5名席位買入資金合計(jì)2.8億元，占總成交比例14.60%；賣出資金合計(jì)1.58億元，占總成交比例8.22%。公司買入前5席位中，2家為機(jī)構(gòu)專用，合計(jì)買入1.04億元，其余三家為為營業(yè)部席位；賣出前5席位均為為營業(yè)部席位，其中最大賣出金額為中國國際金融有限公司廈門蓮岳路證券營業(yè)部，賣出金額為3680萬元。

記者：劉楊 歐陽春香

來源：中國證券報(bào)

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