每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

在剛剛過去的端午小長(zhǎng)假期間，監(jiān)管層向A股市場(chǎng)釋出了濃濃暖意，減持新規(guī)便是其中之一。

5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所及深交所同日也發(fā)布了相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則。新規(guī)針對(duì)突出問題，對(duì)現(xiàn)行減持制度做進(jìn)一步完善，有效規(guī)范股東減持股份行為，避免集中、大幅、無序減持?jǐn)_亂二級(jí)市場(chǎng)秩序、沖擊投資者信心。

值得注意的是，上述新規(guī)均自發(fā)布之日起實(shí)施。這也意味著，A股投資者今日就將享受到新規(guī)帶來的“福利”。有專家指出，減持新規(guī)有助于健全上市公司治理結(jié)構(gòu)、形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)A股市場(chǎng)能夠起到極大的提振作用。

首發(fā)限售股：減持壓力驟降

今年以來，最被市場(chǎng)所詬病的無疑是次新股首發(fā)限售股解禁導(dǎo)致的二級(jí)市場(chǎng)巨額套現(xiàn)壓力。在此背景下，次新股一次又一次遭到減持沖擊，股價(jià)持續(xù)走低，其中5月受減持壓力沖擊最為明顯的便是第一創(chuàng)業(yè)和帝王潔具。

以第一創(chuàng)業(yè)為例。5月11日，第一創(chuàng)業(yè)迎來9.8億股首發(fā)限售股份解禁，占公司總股本的44.77%，涉及的股東達(dá)36名之多。而該股解禁市值近200億元，遠(yuǎn)高于解禁前第一創(chuàng)業(yè)不足45億元的流通市值。由于此次首發(fā)限售股東累計(jì)了超過50%以上的浮盈，巨大的套現(xiàn)沖動(dòng)令第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)在限售股解禁后的6個(gè)交易日里慘跌35.54%。更悲慘的是，考慮到其巨額限售股解禁，第一創(chuàng)業(yè)在5月初就曾出現(xiàn)過“閃崩”跌停，令投資者損失慘重。

隨著減持新規(guī)出爐，次新股未來遭遇首發(fā)限售股解禁的壓力會(huì)大大減少。

相較于之前的規(guī)定，減持新規(guī)的適用范圍有所擴(kuò)大，IPO前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份將與大股東和董監(jiān)高所持股份一樣受到規(guī)則約束。同時(shí)，在原有的減持限制比例下新增大股東和特定股東三個(gè)月內(nèi)集中競(jìng)價(jià)減持不得超過總股本1%，大宗交易減持不得超過總股本2%的規(guī)定。換句話說，在新規(guī)之下，次新股面臨的首發(fā)限售股拋售壓力會(huì)大大降低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月31日至12月31日，今年兩市還將有涉及260家公司的343億股首發(fā)限售股解禁。而5月31日有首發(fā)限售股解禁的為吉祥航空、東興證券、高偉達(dá)、四方精創(chuàng)以及天順股份。

以吉祥航空為例。5月31日，首發(fā)限售股東上海磐石寶騏投資合伙企業(yè)(有限公司)持有的2100萬股限售股將解禁，占吉祥航空總股本的1.64%。根據(jù)減持新股，該股東若要在二級(jí)市場(chǎng)減持股份，那么5月31日減持股份上限是1280萬股，這對(duì)比吉祥航空日均200萬股的成交量，也算是一個(gè)天量了。但是若其直接通過大宗交易全部減持，那么受《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》所限制，接盤方在受讓股份后的6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股份。換句話說，如果該股東通過大宗交易減持解禁股，吉祥航空在二級(jí)市場(chǎng)未來6個(gè)月內(nèi)都不會(huì)受到其減持帶來的影響。

另外需要注意的是，此次減持新規(guī)是單一限售股股東在二級(jí)市場(chǎng)減持不得超過總股本的1%。因此如果涉及多個(gè)股東持股，且持股比例不高的情況，股價(jià)同樣還是可能受到股東減持的沖擊。

以天順股份為例。5月31日，該股將涉及眾多首發(fā)限售股股東的持股解禁，解禁總規(guī)模為746.8萬股，占公司總股本的10%。在限售股股東名單中，皖江(蕪湖)物流產(chǎn)業(yè)投資基金(有限公司)、海通開元投資有限公司、白炳輝、朱希良分別持股450萬股、300萬股、250萬股以及150萬股，占公司總股本均超過1%。

那么，這些限售股解禁后在二級(jí)市場(chǎng)3個(gè)月內(nèi)減持上限均為74.68萬股，僅四位股東累計(jì)減持上限就達(dá)到近200萬股，這對(duì)目前天順股份日均80萬股的成交量來說，也是會(huì)形成一定壓力。但若按照之前規(guī)定，該股限售股股東解禁后3個(gè)月內(nèi)的拋售規(guī)?？梢赃_(dá)到總股本的10%，因此如今的解禁后減持量已是大打折扣。

定增限售股：減持規(guī)?！皽p半”

“在股東減持新規(guī)升級(jí)的十大措施中，完善大宗交易過橋減持監(jiān)管安排是政策中最大的看點(diǎn)，之前大股東通過過橋減持途徑侵害中小投資者的利益，此次新規(guī)有望堵上這個(gè)明顯的漏洞?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝如是告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

的確，今年大宗交易市場(chǎng)極其活躍，大股東和一些定增股東通過大宗交易市場(chǎng)過橋減持股份對(duì)上市公司股價(jià)造成惡劣影響，最為典型的例子就是菱石投資趁雄安新區(qū)概念熱炒期間，在大宗交易市場(chǎng)巨量減持了冀東水泥。

資料顯示，2010年，冀東水泥以14.21元/股的價(jià)格向菱石投資定向增發(fā)1.35億股，融資19億元。增發(fā)完成后，菱石投資持有冀東水泥10%的股權(quán)，成為冀東水泥前三大股東之一。在其限售股解禁后，菱石投資一直未減持，直到今年一季度才減持了1000萬股。不過隨著雄安新區(qū)概念炒作興起，菱石投資開始加大了減持力度。

4月13日晚間，冀東水泥發(fā)布公告稱，公司股東菱石投資自2月22日至4月12日，通過大宗交易平臺(tái)累計(jì)減持公司股份6737.62萬股，占公司已發(fā)行股份數(shù)量的比例約為5%。而在4月12日當(dāng)日，冀東水泥在大宗交易市場(chǎng)就成交了5737.62萬股。受到第三大股東、同時(shí)是定增股東的大幅減持影響，冀東水泥股價(jià)一路下行，自減持公告發(fā)布日起，截至5月26日，冀東水泥累計(jì)跌幅達(dá)到30.88%。

深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“此次減持新規(guī)我認(rèn)為影響最大的還是定增限售股（的相關(guān)規(guī)定），因?yàn)橛幸粭l是直接令定增限售股解禁12月內(nèi)減持不得超過50%。換句話說，整個(gè)定增限售股解禁的實(shí)際解禁流通數(shù)量（在解禁后一年內(nèi)）就少了一半，而且很多定增股東賬面有較大浮盈的，一般會(huì)選擇在大宗交易市場(chǎng)一次性減持完畢。如今大宗交易接盤方減持也受到約束，6個(gè)月內(nèi)不能賣出，這對(duì)大宗交易市場(chǎng)是很大的沖擊。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)來說，則是極大的利好。”

記者通過WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從5月31日至今年底，兩市還將涉及500只個(gè)股的868.12億股定增限售股解禁。按照減持新規(guī)折算，在解禁后一年內(nèi)，實(shí)際能減持進(jìn)入流通的限售股為434億股，解禁規(guī)模“砍半”。此外，目前定增限售股累計(jì)浮盈較大的個(gè)股有寶碩股份、世紀(jì)華通、印紀(jì)傳媒、八菱科技、柘中股份、雙林股份、新開源等51只，參與定增機(jī)構(gòu)賬面浮盈均超過100%。這些限售股解禁后，股東套現(xiàn)意愿可能較強(qiáng)。

如5月31日將有2425.97萬股定增限售股解禁的富春環(huán)保，涉及解禁股東包括上海力珩投資中心(有限合伙)、上海力麥投資中心(有限合伙)以及馬雪峰等風(fēng)投公司與自然人。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算，目前這些參與富春環(huán)保定增的投資者，賬面浮盈為151.55%，有較大的獲利空間，解禁后減持意愿可能較大。

不過，根據(jù)減持新規(guī)，這些股東所持股票解禁后，一年內(nèi)減持上限已經(jīng)“減半”，而在3個(gè)月內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)減持股份不得超過公司總股本的1%?？梢哉f，相比之前的冀東水泥遭遇單日巨量減持，富春環(huán)保定增限售股解禁后的短期減持壓力已經(jīng)大大降低。

宋清輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“就目前的減持新規(guī)和交易制度本身而言，還是在一定程度上協(xié)調(diào)了散戶和公司股東之間的利益關(guān)系，起到了公司上市、并購、定增之后的股價(jià)在一定階段內(nèi)穩(wěn)定的作用，讓參與的股東可以在未來實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。但就執(zhí)行方面來說，可能交易制度還是存在很多不盡如人意的地方。例如，有上市公司重要股東減持超過5%卻沒有履行報(bào)告和披露義務(wù)，證監(jiān)會(huì)給予的處罰相比其套現(xiàn)的資金僅是九牛一毛，上市公司股東的違規(guī)成本太低了。對(duì)于投資者而言，監(jiān)管層只有進(jìn)一步加大監(jiān)管、加強(qiáng)處罰力度，才能真正有效地堵住制度中存在的各種漏洞，才能讓違規(guī)者做到無法肆意違規(guī)套現(xiàn)。也只有處罰力度大幅提升，才能震懾住上市公司重要股東肆意減持套現(xiàn)的沖動(dòng)，才能確保A股市場(chǎng)更長(zhǎng)遠(yuǎn)更健康地發(fā)展?！?/p>