眾所周知，上周末，消息面出現(xiàn)了重大變化，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱減持新規(guī)），這被市場(chǎng)解讀為A股市場(chǎng)的重磅利好。那么，當(dāng)這一重磅利好出臺(tái)之后，A股市場(chǎng)是否就將迎來好日子？達(dá)哥和牛博士就節(jié)后行情展開了討論。 牛博士：達(dá)哥，過節(jié)好，上周末，A股市場(chǎng)消息面發(fā)生了重大變化，這也讓人們對(duì)節(jié)后行情充滿了期待??！ 道達(dá)：確實(shí)，今年這個(gè)端午節(jié)，和往年略微有些不太一樣。過去，端午節(jié)前后的A股市場(chǎng)總是給投資者留下了一些不太美好的回憶。比如，2015年端午節(jié)前最后一個(gè)交易日（當(dāng)年6月19日），上證指數(shù)大跌6.42%，大盤基本確立行情見頂，而端午節(jié)后市場(chǎng)不斷破位，令A(yù)股陷入長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間的熊市。而2013年6月13日，是當(dāng)年端午節(jié)后的第一個(gè)交易日，滬指大跌2.83%，市場(chǎng)陷入流動(dòng)性緊張局面，接下來兩周，大盤出現(xiàn)了快速大幅下挫的行情。再往前看，2008年的6月10日，端午節(jié)后第一個(gè)交易日，滬指暴跌7.73%。 從A股歷史行情來看，端午節(jié)前后，大盤似乎總是很難有好的表現(xiàn)。不過，在今年的端午節(jié)之前，大盤由于之前已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，再加上管理層在上周六發(fā)布了比較有針對(duì)性的利好政策，這確實(shí)使得明天開盤的A股行情讓人們有不錯(cuò)的預(yù)期。 牛博士：那么，我們就不再聊上周的行情了，還是請(qǐng)您直接解讀一下證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的減持新規(guī)吧？ 道達(dá)：好的，那我們就直接談?wù)勥@個(gè)減持新規(guī)吧。5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所及深交所也發(fā)布了實(shí)施細(xì)則，規(guī)定即日起實(shí)施。這次證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的減持新規(guī)，所涉及的內(nèi)容范圍涵蓋了方方面面，文字篇幅很大，包括擴(kuò)大了受限制減持行為的主體范圍；明確需遵守規(guī)范的交易方式及股票來源；新增董監(jiān)高的預(yù)披露要求；新增特定股東減持規(guī)定；大宗交易減持受到全面監(jiān)管。 對(duì)于普通投資者而言，這些內(nèi)容是比較專業(yè)的，而且此前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)多次修訂過相關(guān)的政策。所以，我主要想談一談這一次頒布的減持新規(guī)，到底最重要的內(nèi)容是什么？ 首先，達(dá)哥認(rèn)為這次證監(jiān)會(huì)發(fā)布減持新規(guī)，目的性很明確，就是要緩和當(dāng)前不斷下跌的二級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)之所以持續(xù)調(diào)整，大股東減持套現(xiàn)、清倉式減持、大宗交易過橋減持等行為，是非常重要的因素。所以，這次再次修改規(guī)則，目的就是要給二級(jí)市場(chǎng)帶來利好消息，我個(gè)人的感覺是，這是想壓縮一級(jí)市場(chǎng)的利潤(rùn)空間，將一級(jí)市場(chǎng)的部分利潤(rùn)讓渡給二級(jí)市場(chǎng)。 牛博士：那么，你覺得這些新規(guī)中，哪一條規(guī)定，對(duì)于限售股減持行為最具“殺傷力”？ 道達(dá)：研究此次證監(jiān)會(huì)發(fā)布的減持新規(guī)，達(dá)哥認(rèn)為，對(duì)于減持行為最具殺傷力的一條，就是根據(jù)交易所公布的實(shí)施細(xì)則，規(guī)定大宗交易受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓受讓的股份。 過去，不少大股東、董監(jiān)高要轉(zhuǎn)讓較多股份時(shí)，往往會(huì)選擇大宗交易，而大宗交易的接盤方受讓股份之后，第二天就會(huì)通過集中競(jìng)價(jià)交易在二級(jí)市場(chǎng)拋售受讓的股份。這種所謂的“過橋減持”方式，其實(shí)是近年來市場(chǎng)拋壓非常重要的一種體現(xiàn)。 而如今根據(jù)新的規(guī)定，接盤方一旦通過大宗交易受讓了股份，半年之內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，這無疑將在很大程度上影響股東參與大宗交易的積極性。試想，作為接盤方，受讓了大股東的股份，卻要等上半年才能再次轉(zhuǎn)讓，誰還愿意冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)？ 另外，還有一點(diǎn)也比較重要，減持新規(guī)對(duì)于大股東最直接的影響，來自于對(duì)減持比例的規(guī)定，根據(jù)規(guī)定，在任意連續(xù)90日內(nèi)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易減持總比例不超過總股本的3%，這無疑減緩了大股東減持的節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來大股東清倉式減持會(huì)越來越少。 除了上述兩個(gè)重點(diǎn)外，減持新規(guī)還有不少其他的監(jiān)管細(xì)則。總體來說，達(dá)哥認(rèn)為這次減持新規(guī)的出臺(tái)，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，無疑是一個(gè)重磅利好消息。 牛博士：那么，現(xiàn)在大家比較關(guān)心的是，這個(gè)重磅利好出臺(tái)之后，市場(chǎng)是否會(huì)領(lǐng)情，A股會(huì)不會(huì)迎來一段時(shí)間的好日子？ 道達(dá)：之前，A股市場(chǎng)從4月份調(diào)整到5月末，這一個(gè)多月時(shí)間，滬指跌了近10%，但中小盤股、次新股等股票的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤。而大盤調(diào)整的原因，剛才已經(jīng)說過，有大股東減持的因素，有新股密集發(fā)行的因素，有個(gè)股估值過高的因素等。而市場(chǎng)調(diào)整帶來的負(fù)面影響，也非常明顯，不少公司大股東股權(quán)質(zhì)押面臨平倉警戒線，這危及到了這些公司控制權(quán)可能出現(xiàn)變更的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，新股密集發(fā)行，影響到市場(chǎng)大幅調(diào)整，反過來也對(duì)新股發(fā)行帶來了不利影響。 此前，達(dá)哥在“道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）”上分析過，近期部分新股推遲發(fā)行，也就是股市大跌造成的。所以，上周末，管理層出臺(tái)重磅利好，對(duì)于后市短期的大盤走勢(shì)來說，肯定會(huì)帶來正面的影響。 而上周，大盤基本確立了探底成功，且連續(xù)兩個(gè)交易日站在年線上方。今天，市場(chǎng)受利好消息刺激，不排除大盤出現(xiàn)高開的走勢(shì)。 牛博士：看來，達(dá)哥對(duì)這個(gè)利好消息的出臺(tái)，也是對(duì)后市非常樂觀啊？ 道達(dá)：之前大盤基本確立見底之后，達(dá)哥在“道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）”上說過，滬深300指數(shù)倉位參考可以加倉了。現(xiàn)在看，這個(gè)加倉也是非常的及時(shí)。我覺得，這個(gè)消息作為短期利好來看，是沒有問題的，至于中期大盤會(huì)怎么走，就另當(dāng)別論了，不妨走一步看一步。 值得注意的是，此次減持新規(guī)出臺(tái)后，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格依然會(huì)產(chǎn)生重要影響。以前，一些公司大股東可能會(huì)通過“講故事”的方式，拉高二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，然后大舉減持套現(xiàn)，從中獲利。而現(xiàn)在，由于減持行為受到更嚴(yán)厲的監(jiān)管，大股東講故事拉高股價(jià)的欲望會(huì)大大降低，“故事”講不下去的話，市場(chǎng)的本質(zhì)將回歸到更加注重上市公司內(nèi)生性增長(zhǎng)，價(jià)值投資理念或許將更進(jìn)一步得到市場(chǎng)的認(rèn)可。 滬深300指數(shù)倉位參考 此前倉位：六成 今日倉位計(jì)劃：六成 一、本倉位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個(gè)股差異影響效果。（張道達(dá)） 根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。