近期貨幣和債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，有看法認(rèn)為這與表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）考核有關(guān)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理張曉慧近日在《中國(guó)金融》上撰文表示，這種說(shuō)法并不準(zhǔn)確。MPA并非金融市場(chǎng)波動(dòng)的源頭，恰恰相反，它有利于提醒金融機(jī)構(gòu)全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)定和控制杠桿率水平，是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。

文章指出，市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)的原因很多，物價(jià)走勢(shì)、國(guó)際利率環(huán)境、監(jiān)管加強(qiáng)、財(cái)政收支等諸多內(nèi)外因素都會(huì)影響流動(dòng)性供需。在流動(dòng)性總量保持充足、穩(wěn)定的前提下，結(jié)構(gòu)性的、局部的流動(dòng)性波動(dòng)往往是其他事件的“果”而并非“因”。對(duì)正常的市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)增大容忍度，這也是價(jià)格調(diào)節(jié)發(fā)揮作用的一種表現(xiàn)。

人民銀行在將表外理財(cái)納入MPA廣義信貸指標(biāo)之前，在2016年就開始進(jìn)行模擬測(cè)算和多層次溝通，還在《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中公開披露并給予一定的過(guò)渡期，直到2017年第一季度評(píng)估時(shí)才正式納入，這使得整個(gè)過(guò)程較為平穩(wěn)有序，市場(chǎng)主體普遍評(píng)價(jià)2017年一季度末是近年來(lái)“最好過(guò)”的一個(gè)季末。

“MPA要在抑泡沫、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮作用，這本是宏觀審慎政策的應(yīng)有之意。”文章稱，在控制杠桿率、促進(jìn)資金脫虛向?qū)嵉倪^(guò)程中，部分前期加杠桿冒尖的機(jī)構(gòu)自然會(huì)感受到一些壓力，面對(duì)臨時(shí)流動(dòng)性沖擊時(shí)，常常使用諸如“跪求資金”、“錢荒”、“斷糧”、“崩盤”等聳人聽聞的字眼，這也是一種本能反應(yīng)。

文章同時(shí)表示，金融機(jī)構(gòu)的信貸增速會(huì)在一定程度上影響MPA的考核結(jié)果，但MPA絕非簡(jiǎn)單的信貸規(guī)模管控或者限制。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的信貸增長(zhǎng)超過(guò)其資本能夠支撐的水平時(shí)，其必然面臨兩個(gè)選擇：一是盡快補(bǔ)充資本，以支持其更多的信貸增長(zhǎng)；二是適當(dāng)控制信貸增速，以便與現(xiàn)有的資本水平相適應(yīng)。這在本質(zhì)上有別于傳統(tǒng)的以基數(shù)增長(zhǎng)為依據(jù)的、簡(jiǎn)單化的信貸規(guī)模管理。

在實(shí)際操作中，部分中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)MPA約束的感受較強(qiáng)。對(duì)此，文章解釋，這多數(shù)是源于其過(guò)度追求利潤(rùn)、過(guò)度增加杠桿，導(dǎo)致資產(chǎn)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超其資本承受能力。其實(shí)，在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提下，中小金融機(jī)構(gòu)并不會(huì)比大銀行受到更多約束。

例如，城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社中2017年3月末貸款增速超過(guò)25%（約為全國(guó)水平的兩倍）的分別有35家（占25.9%）、157家（占14.2%）和154家（占14.5%），其中貸款增速超過(guò)35%的有182家，占三類機(jī)構(gòu)總數(shù)的7.9%。據(jù)了解，有的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)5000億元的城商行2017年貸款增長(zhǎng)目標(biāo)甚至高達(dá)60%-70%。同時(shí)，一些中小金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)擴(kuò)張也超過(guò)其穩(wěn)定負(fù)債的能力，不得不過(guò)度依賴同業(yè)負(fù)債，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

“若這些機(jī)構(gòu)延續(xù)資產(chǎn)過(guò)快擴(kuò)張勢(shì)頭，維持高杠桿或過(guò)度加杠桿等不審慎行為，當(dāng)然會(huì)感受到較大的MPA約束。”文章表示，這正是宏觀審慎政策發(fā)揮作用的表現(xiàn)。