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每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 蘭素英

近期，原SAC資本掌門人史蒂夫·科恩（Steve Cohen）參加今年頂級對沖基金會議的場景讓整個金融界為之震動。5月30日，《華爾街日報》、彭博社等媒體報道稱，曾因旗下SAC資本犯下證券欺詐罪遭處罰的美國對沖基金“一哥”即將在明年“解禁”歸來，打造美國史上首發(fā)規(guī)模最大的對沖基金，初始募資規(guī)模有望達到200億美元。

對于這位傳奇大佬的回歸，在媒體界、金融圈和投資者一連串震驚、期盼中，也夾雜著些許擔憂和失望。在彭博社財經(jīng)專欄作家斯蒂芬·甘道爾（Stephen Gandel）看來，投資者們對科恩欲設立的對沖基金還存有三大憂慮。

欲打造首發(fā)規(guī)模最大對沖基金

當?shù)貢r間5月18日，當科恩與美國頂級對沖基金大佬一同出現(xiàn)在今年的拉斯維加斯SALT（SkyBridge Alternatives Conference）大會上時，人們就知道這位曾經(jīng)的美國對沖基金界“一哥”將要重返舞臺了。實際上，科恩去年10月接受《華爾街日報》采訪時，就透露最早將在2018年1月“解禁”后就成立新基金。

今年5月30日，《華爾街日報》再次援引知情人士稱，科恩計劃在2018年美國證券交易委員會（SEC）禁令到期后，就成立初始募集約200億美元規(guī)模的對沖基金。最近他的代表正和銀行家、同事以及潛在投資者進行洽談。這也正好解釋了為何科恩會出現(xiàn)在美國對沖基金界一年一度的大會上。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，科恩于1992年創(chuàng)立對沖基金SAC資本（SAC Capital Advisors），以其優(yōu)異的業(yè)績和不斷擴大的資管規(guī)模聞名全世界，科恩以及他背后的SAC資本也因此成為業(yè)界的一大標桿。2013年，SAC資本因犯下證券欺詐罪被罰款18億美元，不僅被令返還所有外部投資，還不得不轉型為家族式基金Point 72。同時，科恩本人也被禁止在2018年之前進行外部資金管理。

因此，這一次傳奇人物科恩將如何演繹“王者歸來”備受關注。

畢竟，200億美元不是個小數(shù)字，不僅超過了當年SAC資本鼎盛時期160億美元的資管規(guī)模，也將是美國史上初始募集規(guī)模最大的對沖基金。對沖基金業(yè)內(nèi)雜志《Absolute Return》數(shù)據(jù)顯示，截至目前，美國史上初始募集規(guī)模最大的對沖基金要屬2015年推出的橋水optimal Portfolio，初始規(guī)模達110億美元。

科恩將如何募集到200億美元也是外界頗為好奇的一點。知情人士表示，科恩將降低聞名業(yè)界的高昂管理費用，刺激投資者積極性。此前，科恩管理的SAC資本向投資者收取的費用在對沖基金行業(yè)中是最高的，包括3%的管理費加上50%的業(yè)績提成，而業(yè)內(nèi)標準一般為2%的管理費加20%的收益提成。

“王者歸來”面臨三大考驗

盡管科恩的管理能力聞名業(yè)界，他領導的SAC資本年平均回報率高達30%，遠超美國對沖基金同業(yè)平均水平。但其將成立巨無霸對沖基金的消息一經(jīng)報道后，業(yè)內(nèi)人士對新基金200億美元的體量感到擔憂，也對新基金主打的投資風格感到迷茫。

彭博社財經(jīng)專欄作家斯蒂芬·甘道爾（Stephen Gandel）就撰文指出，投資者們對科恩即將成立的“美國史上首發(fā)規(guī)模最大對沖基金”還存有三點憂慮。 

首先，在美國對沖基金業(yè)績常年不佳的當下，成立一只200億美元的對沖基金不容易。

對沖基金研究機構HFR數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來，美國對沖基金行業(yè)平均年收益率均未超過當年標普500指數(shù)的漲幅。今年前4個月，美國對沖基金行業(yè)錄得3.1%的平均收益，而標普500指數(shù)的漲幅為7.1%。

因此甘道爾表示，盡管科恩很可能把家族式基金Point 72管理的110億美元資金全部轉到新基金名下，但他想要再多募集90億基金也需要一番不小的努力。

其次，美國對沖基金整體環(huán)境不佳，科恩以及此前的SAC資本本身也存在問題。甘道爾稱，盡管科恩本人并沒有因SAC資本的證券欺詐罪被起訴，但卻因為管理不善被處罰。當然，新基金將會吸取SAC資本的教訓，但如果科恩的管理風格不改進，新基金是否會重蹈覆轍還未可知。

最后，新基金的主打風格將會是業(yè)界最為關心的問題。1992年成立時，SAC資本走的是高頻交易路線，每天的交易量相當于紐交所的3%。但當高頻交易在美國日益普及，進入該行業(yè)的基金越來越多時，SAC資本改變了打法，開始走信息優(yōu)勢路線。

因此，新基金成立后也很有可能改變主打風格。就在去年，科恩斥資2.5億美元投資量化交易。對科恩來說，量化交易極少存在內(nèi)幕交易問題，也易于監(jiān)管。但在競爭如此激烈的量化交易領域，科恩能否殺出一條“血路”來就不得而知了。畢竟截至本月，他管理的Point 72的回報率還接近于零，這是除2008年金融危機以來，他職業(yè)生涯中第二差的表現(xiàn)。