每經(jīng)編輯 熊錦秋    

熊錦秋 

最近，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能、三聚環(huán)保等上市公司的財(cái)務(wù)信息遭到一些學(xué)者和媒體質(zhì)疑，而交易所也加大了對(duì)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)真實(shí)性的問(wèn)詢力度。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)興起對(duì)上市公司質(zhì)疑的新風(fēng)尚，對(duì)潔凈A股市場(chǎng)環(huán)境、遏制制假造假，無(wú)疑具有重要意義。

5月25日《神霧集團(tuán)：對(duì)不起賈布斯，我用你的套路實(shí)現(xiàn)了你的夢(mèng)想》一文，暗指神霧環(huán)保和樂(lè)視網(wǎng)類似，用關(guān)聯(lián)交易搭建起“一個(gè)人的江湖”，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速提升，助推股價(jià)；而神霧節(jié)能部分業(yè)務(wù)70%的毛利率也高得令人生疑。當(dāng)日兩股收于跌停。5月25日與26日，深交所分別向神霧環(huán)保和神霧節(jié)能發(fā)出年報(bào)問(wèn)詢函，就有關(guān)疑點(diǎn)展開(kāi)問(wèn)詢，比如針對(duì)神霧環(huán)保向前海恒澤榮耀出售股權(quán)資產(chǎn)，其中有的出售資產(chǎn)處于巨額虧損狀態(tài)，深交所詢問(wèn)作價(jià)公允性，并要求神霧環(huán)保說(shuō)明與前海恒澤榮耀是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；這些問(wèn)詢切中關(guān)鍵點(diǎn)，也正是投資者有所疑惑或迫切希望了解的。

神霧環(huán)保、神霧節(jié)能、三聚環(huán)保這幾家業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)公司，到底是否存在財(cái)務(wù)造假行為，目前還沒(méi)有結(jié)論。神霧環(huán)保公告稱進(jìn)行自查及核實(shí)，但即便上市公司自證清白，也或難消除投資者疑惑。

筆者認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)高度關(guān)注、疑點(diǎn)叢生、金額巨大的質(zhì)疑，監(jiān)管部門或應(yīng)成立專門調(diào)查組予以核查，如果通過(guò)調(diào)查，上市公司確無(wú)造假行為，可以借此為上市公司正名、消除不利影響，如果經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)造假，當(dāng)然應(yīng)依法處理。

A股市場(chǎng)開(kāi)始興起對(duì)上市公司質(zhì)疑的新風(fēng)尚，讓人們對(duì)A股市場(chǎng)盡快邁向健康發(fā)展軌道，增添了一份信心。這得益于當(dāng)前反腐大環(huán)境，行政執(zhí)法部門的行為逐漸規(guī)范了，敢打招呼充當(dāng)保護(hù)傘的少了，追求公平和正義、追求公道的社會(huì)環(huán)境逐漸形成了，這樣的大環(huán)境，也正是A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的跨越的大好時(shí)機(jī)。

媒體、輿論對(duì)上市公司的監(jiān)督、質(zhì)疑，可以幫助市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而在問(wèn)題導(dǎo)向下解決問(wèn)題、排除風(fēng)險(xiǎn)，這有利于提升整個(gè)市場(chǎng)福利。例如，在揭露安然造假的斗爭(zhēng)中，美國(guó)媒體發(fā)揮了很大作用，《福布斯》、《財(cái)富》和《華爾街日?qǐng)?bào)》都對(duì)安然的劣跡做過(guò)深度追蹤報(bào)道，其作用甚至超過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。而在A股市場(chǎng)，銀廣夏、東方電子、紫鑫藥業(yè)等丑聞，最初也是由媒體曝光。

媒體監(jiān)督具有成本低的特點(diǎn)。媒體質(zhì)疑上市公司，本身可能沒(méi)有做空股票，或者即使做空該股，也由于目前可融券賣空數(shù)量極為有限，媒體難從多頭身上贏得多少收益。媒體質(zhì)疑上市公司，其最大動(dòng)機(jī)就是贏得社會(huì)聲譽(yù)、贏得市場(chǎng)口碑，由此再去贏得更多讀者。媒體這個(gè)動(dòng)機(jī)，形成的是一個(gè)良性的多贏機(jī)制，值得鼓勵(lì)。

媒體監(jiān)督還具有介入早的特點(diǎn)。媒體在贏得社會(huì)聲譽(yù)動(dòng)機(jī)驅(qū)使之下，愿意挖掘獨(dú)家信息，希望在其他媒體之前發(fā)現(xiàn)上市公司的一些疑點(diǎn)，媒體之間的這種競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使得上市公司造假還沒(méi)有滾雪球發(fā)展到極致的時(shí)候，就可能被發(fā)覺(jué)，可防止有毒資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹，避免更多散戶受害。

但目前要充分發(fā)揮媒體監(jiān)督作用，還存在一個(gè)最大制約，這就是刑法規(guī)定的“損害商業(yè)信譽(yù)罪”。前幾年有投資者或媒體人因?yàn)橘|(zhì)疑上市公司而被拘留甚至被判刑，由此制約了公眾對(duì)上市公司質(zhì)疑的積極性。財(cái)務(wù)造假是A股市場(chǎng)最惡劣的痼疾，不管監(jiān)管制度多么嚴(yán)格，道高一尺魔高一丈，總會(huì)升級(jí)產(chǎn)生新的造假手段，上市公司對(duì)一些吹捧文章欣然接受，對(duì)一些質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假的文章就上綱上線追究責(zé)任，這就使得只能單向鼓吹股價(jià)泡沫，在市場(chǎng)孕育巨大風(fēng)險(xiǎn)。

媒體質(zhì)疑上市公司造假，當(dāng)然會(huì)對(duì)上市公司造成很大影響。而很多上市公司都是納稅大戶、經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的榜樣，甚至對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)生態(tài)都具有相當(dāng)影響力。由此，質(zhì)疑者在與上市公司的斗爭(zhēng)中，往往處于下風(fēng)。

為此，筆者建議，應(yīng)盡快想方設(shè)法全力保護(hù)質(zhì)疑者正當(dāng)?shù)恼{(diào)查問(wèn)詢權(quán)利，提高他們的積極性，為質(zhì)疑者解除最大的后顧之憂。當(dāng)然對(duì)于故意傳播虛假信息陷害上市公司的輿論，也應(yīng)依法打擊，絕不手軟。（作者為資本市場(chǎng)專業(yè)評(píng)論人）