每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚祥云    

每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚祥云

6月5日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線上漲。

而當日早些時候，央行在公開市場暫停了14天期逆回購，并重啟了28天期逆回購，共開展400億元7天期和300億元28天期逆回購，中標利率分別持平于2.45%和2.75%。由于6月5日有300億元逆回購資金到期，公開市場當日實現(xiàn)資金凈投放400億元。值得注意的是，6月5日還有1510億元MLF（中期借貸便利）到期。

一華東地區(qū)債市交易員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“5日資金面基本維持緊平衡，盡管央行重啟28天期逆回購，但跨季資金需求旺盛，價格較高。”

此外，今年以來，隨著資金利率的逐步攀升，債券發(fā)行利率也逐步提高。3年期公司債“17金一03”5月25日完成發(fā)行，票面利率達到9.3%，成為今年以來第三只發(fā)行利率超過9%的信用債。

此外，有機構(gòu)預計，6月份流動性仍然偏緊。

●資金過度緊張情況不會再現(xiàn)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6月5日，銀行間市場質(zhì)押式回購利率多數(shù)上漲。其中，隔夜回購加權(quán)平均利率（DR001）連續(xù)第4個交易日上漲，至2.8395%，進一步逼近3%；7天期回購加權(quán)平均利率（DR007）小幅回落3.72個基點，至2.9609%；14天期回購加權(quán)平均利率（DR014）漲至3.9744%；跨月的1個月回購加權(quán)平均利率（DR1M）則大漲40.64個基點，至4.5944%。

“近日資金面整體緊平衡，長期資金需求較多，跨季資金需求旺盛，價格較高。”前述交易員表示，而債券二級市場活躍度較上周明顯提高，收益率總體有所下行。

此外，國債期貨延續(xù)上周反彈，其中10年期國債期貨主力合約（T1709）上漲0.26%，5年期國債期貨主力合約（TF1709）上漲0.14%。

值得注意的是，接下來的一周，公開市場上將有此前開展的4700億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、600億元、2400億元、900億元和500億元。此外，還有2243億元MLF到期，其中周一、周二分別有1510億元、733億元。

“整體來看，受近期監(jiān)管節(jié)奏放緩，央行前期大量投放流動性維穩(wěn)影響，上周市場對流動性地悲觀預期有所修復。但在短期利率下行的同時，長期限資金利率卻繼續(xù)大幅上行，表明市場對中長期流動性的預期仍偏謹慎。”中誠信最新的報告中分析稱，6月將面臨美聯(lián)儲大概率加息、第二次MPA考核等多重不利因素，預計資金面或?qū)②呌诰o張。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認為，預計6月份流動性仍偏緊，但也不必擔憂資金過于緊張的情況會再次出現(xiàn)。

華泰證券首席宏觀分析師李超表示，央行在5月25日自律機制座談會上表示，“考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場預期”，預計本周市場流動性可保持基本穩(wěn)定。

●信用債利率難見拐點

實際上，資金利率的持續(xù)走高，也推高了債券一級市場的發(fā)行成本。近日，北京金一文化發(fā)展股份有限公司非公開發(fā)行公司債券（第三期）（債券簡稱“17金一 03”）相關(guān)發(fā)行結(jié)果公告顯示，AA評級的公司債“17金一 03”5月25日完成發(fā)行，債券期限3年，票面利率達到9.3%，成為今年以來繼“匯通9次”、“16太保1B”之后第三只發(fā)行利率超過9%的信用債。

中誠信表示，上周信用債發(fā)行利率普遍上行。除AAA級超短融和5年期公司債發(fā)行利率分別下行54BP、28BP外，剩余各級別債券利率均有不同程度的上行，且幅度均在15BP以上。

在資金價格持續(xù)高位的影響下，信用債發(fā)行難度不斷增加，發(fā)行利率料難回落。

李超也認為，盡管信用債發(fā)行利率已經(jīng)破9%，但金融去杠桿進程仍未結(jié)束，利率仍然存在上行的可能性，只有在經(jīng)濟距離目標值較近、面臨下行壓力時，利率才會出現(xiàn)拐點。

Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月，信用債發(fā)行利率在6%以上的債券數(shù)量共計471只，發(fā)行規(guī)模2968.07億元。其中，四、五月份相關(guān)債券數(shù)量達208只，占比44.16%，發(fā)行規(guī)模1417.11億元，占比47.7%。

此外，今年前五個月，共有96只信用債發(fā)行利率在7%以上，其中四、五月份相關(guān)債券數(shù)量42只，占比43.75%。

然而，從貨幣政策的角度來看，未來也難見“寬松”跡象。近日，央行副行長陳雨露表示，堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，實施好“穩(wěn)健中性”的貨幣政策。

央行貨幣政策司司長李波也表示，“穩(wěn)健中性”的貨幣政策在實際執(zhí)行過程中體現(xiàn)了“不緊也不松”的原則。不緊是指貨幣政策支持經(jīng)濟正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩(wěn)定，要維護金融體系的基本穩(wěn)定，防治發(fā)生系統(tǒng)性的金融風險；不松則是出于僵尸企業(yè)處置及化解過剩產(chǎn)能的需要。