6月5日，央行以“7天+28天”的逆回購組合替代之前的“7天+14天”組合，共開展700億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第二日實(shí)施凈投放。分析人士認(rèn)為，央行重拾流動性凈投放，并重啟28天期逆回購以供給跨季流動性，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，接下來大概率將對到期MLF進(jìn)行超額續(xù)做；鑒于金融機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對和央行提供適量支持，預(yù)計(jì)年中流動性不會發(fā)生極端波動。

OMO保持凈投放

5日早，央行開展了700億元逆回購操作，對沖當(dāng)日300億元到期回籠量之后，實(shí)現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第二日凈投放流動性。

值得注意的是，昨日央行對逆回購操作期限組合進(jìn)行了調(diào)整，以28天期逆回購替代14天品種，當(dāng)日分別開展7天期、28天期逆回購操作400億元和300億元。而此前三周多時間，央行逆回購操作均采用“7天+14天”的組合。

鑒于目前28天期逆回購操作已可跨月，央行此舉顯然意在提供跨季流動性支持，在臨近半年末的時點(diǎn)上，釋放了穩(wěn)定流動性的信號。市場人士表示，“7天+28天”逆回購形成了長短搭配的期限組合，既可調(diào)劑短期流動性余缺，平抑短期流動性波動，又可針對性提供跨季流動性支持，穩(wěn)定市場預(yù)期。

日前央行旗下媒體曾報道稱，央行表示已關(guān)注到市場對半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機(jī)啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場預(yù)期。如今，重啟28天期逆回購的操作已兌現(xiàn)，接下來MLF操作想必也不會缺席。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月將有3筆共4313億元的MLF到期，其中6月6日、7日、16日分別有1510億元、733億元和2070億元MLF到期。一段時間以來，央行已形成按月滾動開展MLF操作的機(jī)制，因此，即便沒有穩(wěn)定流動性的強(qiáng)烈需求，預(yù)計(jì)央行也將對到期MLF進(jìn)行適量續(xù)做，而在臨近半年末時點(diǎn)上，央行對到期MLF進(jìn)行續(xù)做更加沒有懸念，且大概率將進(jìn)行超額續(xù)做。

資金面依舊偏緊

盡管央行恢復(fù)了OMO凈投放，但進(jìn)入6月以來，市場資金面略偏緊張的局面沒有明顯改善。

昨日銀行間質(zhì)押式回購利率方面，隔夜品種續(xù)漲約2BP至2.93%，代表性的7天品種則回落近4BP至3.40%，稍長期限的14天、21天回購利率分別漲約8BP、3BP，可跨月的1個月回購利率再漲5BP。

交易員稱，5日早盤銀行間回購市場資金仍偏緊，雖然有大行融出隔夜、7天資金，但供給較少，不能滿足機(jī)構(gòu)日益增加的流動性需求，跨季資金有少量融出，價格偏高，午后資金面持續(xù)偏緊，融出較少，這一局面到尾盤也沒有太明顯改善。

交易員表示，進(jìn)入6月后，為應(yīng)對月末可能出現(xiàn)的流動性緊張，各家機(jī)構(gòu)都在抓緊囤積資金，資金供需容易出現(xiàn)缺口。但機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備工作做得越早越充分，實(shí)際流動性沖擊超出預(yù)期的可能性就越小。另外，各方對半年末流動性波動風(fēng)險都有認(rèn)識，預(yù)計(jì)央行將適時提供流動性支持，平抑貨幣市場異常波動。

中金公司研報就稱，從歷史規(guī)律來看，6月份資金面會偏緊，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)會相應(yīng)增加資金投放來平抑流動性的波動。此外，近期美元走弱及人民幣對美元升值會進(jìn)一步降低此前的貶值預(yù)期，外匯占款可能轉(zhuǎn)正，從而帶來資金面的修復(fù)。加上目前非銀機(jī)構(gòu)整體杠桿已經(jīng)有所下降，預(yù)計(jì)6月份資金面不會很緊。