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每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 張海妮

云南白藥（000538，SZ）控股股東白藥控股之混改進一步深化。據(jù)上市公司今日（6月6日）晚間公告稱，白藥控股擬通過增資方式引入江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司（以下簡稱江蘇魚躍）。這是繼3月份新華都實業(yè)增資落地后，白藥控股再度敞開大門，納入新股東。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與新華都實業(yè)肩負幫助白藥控股建立市場化體系的“義務”不同，江蘇魚躍此番介入背負著“合作”的責任。

白藥控股估值上升

據(jù)云南白藥公告，白藥控股于6月6日召開臨時股東會并作出決議，審議通過江蘇魚躍作為增資方取得白藥控股股權的事項。此次增資，江蘇魚躍擬向白藥控股增資約56.38億元，取得10%的股權。以此估算，白藥控股在此次增資中的估值為563.8億元。相較于新華都實業(yè)增資時（約507.4億元），白藥控股的估值小幅上升。

在江蘇魚躍介入后，白藥控股的股權結構將變更為：云南省國資委、新華都實業(yè)和江蘇魚躍分別持股45%、45%和10%。此外，在董事會層面，白藥控股董事會將由五名董事組成，其中云南省國資委、新華都各提名兩名董事，江蘇魚躍提名一名董事。

無論是新華都實業(yè)入股，抑或是此番江蘇魚躍增資，均在云南省政府的計劃之內。

據(jù)悉，云南省政府此前確定了《云南白藥控股有限公司全面深化改革方案》，以及《云南省人民政府關于云南白藥控股有限公司混合所有制改革有關事項的批復》。根據(jù)這些文件，白藥控股的改革將分兩步實施：第一步便是引入新華都實業(yè)，并按照市場化原則組建董事會、監(jiān)事會及管理層；第二步便是由云南省國資委與新華都實業(yè)共同選定第三方投資者，通過對白藥控股增資的方式引入該名投資者。

對于江蘇魚躍此次介入白藥控股混改，經(jīng)濟學家宋清輝向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，白藥控股引入江蘇魚躍或意在完善治理結構，象征意義或大于實際意義。

以戰(zhàn)略合作為目的

值得一提的是，白藥控股當初引入新華都實業(yè)，最直接的目的便是“進一步調整體制，激活機制，建立市場化的公司治理體系”。目前來看，這個目的基本已經(jīng)達成。通過引入新華都實業(yè)，白藥控股由單一國有獨資企業(yè)變?yōu)榛旌纤兄破髽I(yè)。民營資本的2位代表進入白藥控股董事會，其中王建華擔任董事長。此番引進江蘇魚躍這名新增股東，白藥控股則懷揣著其他愿望。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，白藥控股此次引入投資者旨在引入長期戰(zhàn)略合作伙伴。公告稱，在遴選投資者的過程中，其最主要的考慮因素為投資人對白藥控股在產(chǎn)業(yè)資源上的支持能力，同時投資人的資金來源、籌集效率及投資人的資質也是重要的考慮因素。

公開資料顯示，江蘇魚躍成立于2007年，注冊資本12.3億元。自然人吳光明持股95%，為其實際控制人。江蘇魚躍控制的企業(yè)以醫(yī)療行業(yè)為主，譬如魚躍醫(yī)療（002223，SZ）、萬東醫(yī)療（600055，SH）、江蘇英科醫(yī)療器材、江蘇愛朋醫(yī)療科技、蘇州醫(yī)云健康等。

云南白藥表示，江蘇魚躍是中國醫(yī)療影像和家用醫(yī)療領域的龍頭民營企業(yè)，與白藥控股在銷售渠道上有較強的重合性和互補性，且其業(yè)務與公司不存在直接競爭，與白藥控股具有較強的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。同時，江蘇魚躍市場化的基因和豐富的市場化經(jīng)驗，將有助于白藥控股建立市場化導向的公司治理和決策機制。 

由于A股上市公司魚躍醫(yī)療、萬東醫(yī)療是江蘇魚躍主要的業(yè)務平臺。二者能否搭上這場混改的東風，無疑頗受市場關注。

宋清輝對此認為，當前，經(jīng)過“混改”之后的上市企業(yè)還沒有出現(xiàn)較為成功的經(jīng)典案例，這兩家公司究竟能否享受到這場混改福利，還有待進一步觀察。“混改”概念是年初以來市場炒作的熱點，2017年更是被標榜為“混改年”，市場炒作資金潮水洶涌，大有“混改概念股”變成“混炒概念股”之勢。投資者應擦亮雙眼，應多從混改相關概念股的基本面去分析相關股票，否則風險不可小視。