每經(jīng)編輯 熊錦秋    

熊錦秋 

近日，*ST新都已連續(xù)跌停，6月6日收于3.43元，創(chuàng)下了2014年8月之后的階段新低。

5月17日，深交所對*ST新都依法作出股票終止上市的決定。自5月24日起，公司股票進入30個交易日的退市整理期，近幾日股價連續(xù)跌停，成交清淡，有的交易日甚至只成交1手。筆者認為，從這個案例可得到諸多啟示，退市整理板隔離市場風(fēng)險的作用值得重視。

*ST新都終止上市的原因，是因為2013年度、2014年度連續(xù)兩個會計年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告，且2015年度經(jīng)調(diào)整后扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負值。

值得關(guān)注的是，此前*ST新都2015年報顯示該年凈利潤6971萬元、扣非凈利潤為1255.6萬元，屬于盈利；但今年4月25日，天健會計師事務(wù)所致函稱，將2015年度財務(wù)報表中確認的2014年租賃期的高爾夫物業(yè)租金收入作為2015年度經(jīng)常性損益事項進行了審慎核查，認為該收入具有偶發(fā)性，應(yīng)被視為非經(jīng)常性損益，由此2015年扣非后凈利潤將由盈轉(zhuǎn)虧。也就是說，上市公司一筆收入如何確認，關(guān)乎其是否退市。

對比近日“新都退”和此前欣泰電氣的成交，可發(fā)現(xiàn)“新都退”成交更為清淡，這其中一個主要原因，是“新都退”在退市整理板交易，而欣泰電氣是在正常的二級市場交易。參與退市整理板的個人投資者，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗，且證券類資產(chǎn)不得低于50萬元，這就使得絕大多數(shù)散戶難以參與“新都退”的退市整理期交易，也由此可免受退市股票風(fēng)險侵擾。而欣泰電氣暫停上市前在二級市場交易，眾多散戶奮勇殺入。

筆者建議，將退市整理板改造擴容為高風(fēng)險板，對于暫停上市股票、終止上市股票、甚至ST股票，一律進入高風(fēng)險板交易，個人投資者進入高風(fēng)險板的準(zhǔn)入門檻為50萬元，不夠門檻的投資者之前持有高風(fēng)險股的，只能賣不能買。

對高風(fēng)險板可不設(shè)漲跌停板限制。目前退市整理板個股漲跌幅限制為10%，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，可調(diào)整退市整理期的漲跌幅限制比例。本案中，“新都退”在5月31日的成交量僅為1手，且這1手成交出于做市的跡象比較明顯，假若當(dāng)天沒有成交，則以前一個交易日的收盤價為當(dāng)日收盤價，這樣可能出現(xiàn)一種局面，那就是股票全天無人買入、總不成交，個股收盤價總維持前一收盤價、跌不下去。既然高風(fēng)險板是由具有相當(dāng)風(fēng)險設(shè)別能力、風(fēng)險承受能力的投資者參與，筆者建議這個板塊不再設(shè)置漲跌停板，可以讓其盡快發(fā)現(xiàn)價格，以免陷入無人買入、又跌不下去的尷尬情形。

隨著新股上市維持較快節(jié)奏，未來股票退市渠道也可能被打通，不少上市公司將面臨退市結(jié)局。與此同時，目前仍有大量散戶不顧及個股基本面、還在追隨莊家進行題材概念炒作，到時上市公司一旦退市，將要付出慘重代價。散戶缺乏風(fēng)險識別能力，將ST股等風(fēng)險股票納入高風(fēng)險板交易，有利于為散戶隔離風(fēng)險，是投資者適當(dāng)性管理制度的一個新的探索，對散戶能起到較好保護作用。

（作者為資本市場專業(yè)評論人）