每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張壽林    

每經(jīng)記者 張壽林

每經(jīng)編輯 姚祥云  

6月7日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，中國外匯儲備規(guī)模為30536億美元，較4月末小幅上升240億美元，增幅為0.8%，這也是開年以來，我國外匯儲備連續(xù)4月穩(wěn)步回升。那么，此次外匯儲備的增加是否意味著資本流動得以改善了呢？同時，美聯(lián)儲6月加息預(yù)期仍較大，人民幣匯率未來走勢究竟如何？

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事兼副所長宋科告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，盡管5月末外儲規(guī)模較4月末僅小幅上升240億美元，但0.8%已經(jīng)是年內(nèi)最大單月升幅。

交行金融研究中心高級研究員劉健也表示，“外儲回升主要得益于匯率估值因素影響，真正因資本流動改善而對外儲產(chǎn)生的影響相對較小。”

而對于人民幣匯率接下來的高低走勢，華安證券首席宏觀分析師徐陽判斷，歐央行可能會在6月議息會議上修改對QE的措辭，從而帶動歐元走強，美元指數(shù)承壓，因此即便美聯(lián)儲6月加息，也不必然令美元指數(shù)大幅度走高，短期內(nèi)人民幣無憂。

●多重因素共同推動外儲回升   

5月期間，美元指數(shù)從99.0241降至96.9785。劉健分析稱，5月美元指數(shù)震蕩下跌，歐元、日元對美元匯率均有不同程度的上漲，粗略估計，僅非美貨幣升值對外儲貢獻達190億美元左右。此外，美國、歐元區(qū)10年期國債收益率均有所下降，債券價格上升也對外儲有一定貢獻。

劉健認為，外儲回升主要得益于匯率估值因素影響，但真正因資本流動改善而對外儲產(chǎn)生的影響相對較小。

外管局相關(guān)負責人表示，今年以來，我國經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，同時出現(xiàn)了質(zhì)量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、后勁增強、動能壯大、空間拓展等更多積極變化，支撐經(jīng)濟保持中高速增長和邁向中高端水平的因素進一步增多，經(jīng)濟穩(wěn)中向好的步伐更加穩(wěn)健。國際金融市場運行相對平穩(wěn)，跨境資金流動和外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率穩(wěn)中有升。受此提振，居民和企業(yè)的購匯行為更加趨于理性。

與此同時，5月我國跨境資金流動延續(xù)回穩(wěn)向好勢頭，外匯供求繼續(xù)處于基本平衡狀態(tài)；國際金融市場出現(xiàn)波動，非美元貨幣相對美元總體升值，資產(chǎn)價格有所上升。這些因素綜合作用，推動了外匯儲備規(guī)模的回升。

宋科在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也表示，除了宏觀經(jīng)濟保持中高速增長、貿(mào)易與跨境資本流動平穩(wěn)以及外匯資產(chǎn)價格上升的估值因素等共同驅(qū)動之外，2015年“8·11”匯改以來的這一輪人民幣貶值壓力逐步釋放、匯率貶值預(yù)期減弱是最為重要的因素。

從進出口貿(mào)易角度來看，華安證券首席宏觀分析師徐陽指出，雖然進出口數(shù)據(jù)公布相對較晚，但是4月貿(mào)易順差相對3月已經(jīng)擴大，數(shù)據(jù)表明外需強于內(nèi)需，并且人民幣幣值相對穩(wěn)定。徐陽判斷此次外匯儲備繼續(xù)增長也得益于貿(mào)易順差帶來的美元收益。

●我國外儲處于理論“超額”狀態(tài) 

“今年以來，人民幣兌美元匯率穩(wěn)中有升，而且離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率在絕大多數(shù)時間出現(xiàn)倒掛，離岸人民幣出現(xiàn)領(lǐng)漲的現(xiàn)象。”宋科在研究中采用比率分析法、成本收益法、因素分析法、加權(quán)風(fēng)險負債法等外匯儲備規(guī)模測度的經(jīng)典方法，對1994年以來我國外匯儲備的適度規(guī)模進行測算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，包括目前在內(nèi)的絕大多數(shù)時間內(nèi)，我國外匯儲備規(guī)模都處于理論上的“超額”狀態(tài)，也就是說我國外匯儲備并不存在不足的問題。

5月底，人民幣對美元匯率中間價報價模型引入“逆周期調(diào)節(jié)因子”。劉健分析，短期內(nèi)這有助于提振市場對人民幣的升值預(yù)期，資本流動形勢有望繼續(xù)改善，有利于外匯儲備回升。

展望后期，劉健預(yù)測，美元指數(shù)跌破97中樞價位后存在技術(shù)反彈可能，加之6月中旬美聯(lián)儲議息會議可能公布未來加息決議及縮表路徑；英國大選仍存不確定性；近日卡塔爾遭多國斷交等地緣政治風(fēng)險加大等因素，都可能制約美元指數(shù)進一步的下跌空間。因此，6月匯率估值對外匯儲備貢獻度可能有所下降，從而成為制約外匯儲備回升的主要因素。

外管局相關(guān)負責人表示，我國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿ψ?、韌性強、回旋余地大，新的增長動力正在加快形成，將繼續(xù)鞏固經(jīng)濟穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。隨著金融市場擴大開放的效果繼續(xù)顯現(xiàn)，將進一步鞏固跨境資金流動平穩(wěn)、均衡發(fā)展的基礎(chǔ)，推動外匯儲備規(guī)模趨于穩(wěn)定。

回顧數(shù)月來外匯儲備走勢，九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清指出，2017年2月以來，外匯儲備開始逐漸回升，并站穩(wěn)3萬億美元的心理關(guān)口，此次5月外匯儲備進一步上升，且環(huán)比增加達到240.4億美元，為近3年來環(huán)比的最大增幅，而外匯儲備的回升反映出前期大幅下降的趨勢已經(jīng)得到扭轉(zhuǎn)，預(yù)期未來外匯儲備將進一步穩(wěn)步回升。