每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳星 每經(jīng)編輯 趙橋    

每經(jīng)記者 陳星 每經(jīng)編輯 趙橋

當(dāng)非公開發(fā)行等募資手段受到日趨嚴(yán)格的監(jiān)管后，不少上市公司將發(fā)行可轉(zhuǎn)債視為募集資金的“捷徑”之一。

6月6日晚，千禾味業(yè)（603027，SH）披露了證監(jiān)會(huì)對其擬發(fā)行3.56億元可轉(zhuǎn)債的反饋意見書。該意見書就千禾味業(yè)募資投入擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目的消化能力及選擇該種方式募集資金的必要性等問題，要求公司加以說明。據(jù)悉，千禾味業(yè)于2016年3月首發(fā)上市時(shí)曾募資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸釀造醬油、食醋生產(chǎn)線項(xiàng)目，該項(xiàng)目今年初正式結(jié)項(xiàng)。今年3月，千禾味業(yè)就宣布通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債再擴(kuò)產(chǎn)能。

千禾味業(yè)董秘辦一工作人員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“公司此舉主要是基于公司相關(guān)產(chǎn)品復(fù)合增長率較高及開拓全國市場需求做出的決定。”該人士還稱，公司目前正處于加速拓展階段，項(xiàng)目大量啟動(dòng)給自有資金或銀行授信易造成財(cái)務(wù)壓力過重，故選擇以監(jiān)管層鼓勵(lì)的方式募集資金。

值得一提的是，6月7日，千禾味業(yè)發(fā)布的關(guān)于使用閑置自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品到期收回的公告顯示，截至本公告日，公司購買理財(cái)產(chǎn)品的余額（不含本公告披露的到期收回理財(cái)產(chǎn)品金額1000萬元）為18500萬元，全部為閑置自有資金。

●募投項(xiàng)目產(chǎn)能利用率仍較低

2016年3月首發(fā)上市的千禾味業(yè)募資約3.68億元投入三大募投項(xiàng)目，其中年產(chǎn)10萬噸釀造醬油、食醋生產(chǎn)線項(xiàng)目投入募集資金2.27億元。2017年1月，千禾味業(yè)宣布上述項(xiàng)目正式結(jié)項(xiàng)。短短兩個(gè)月后，公司宣布擬發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，募資不超過3.56億元并全數(shù)投入年產(chǎn)25萬噸釀造醬油、食醋生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目。

針對頻繁擴(kuò)產(chǎn)能，證監(jiān)會(huì)在反饋意見書中要求公司說明首次募投項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)大情況及利用率、25萬噸項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能消化的具體措施等。

上述千禾味業(yè)董秘辦工作人員表示，公司之所以頻繁擴(kuò)建產(chǎn)能，主要是基于公司調(diào)味品業(yè)務(wù)復(fù)合增長率較高及開拓全國市場需求做出的決定。“公司上市前已有的10萬噸生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率已接近100%，10萬噸生產(chǎn)線項(xiàng)目（首發(fā)募投項(xiàng)目）由于產(chǎn)品釀造周期等原因，要等到今年下半年才能達(dá)產(chǎn)，目前其產(chǎn)能利用率相對較低”。

從千禾味業(yè)2016年報(bào)來看，公司醬油和食醋產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)分別錄得3.69億及1.17億元營收，同比增長42.99%及30.11%，銷量相比上年分別增加40.01%與29.22%。市場開拓方面，公司表示將在2017年開拓西南以外，尤其是華東、京津及重要省會(huì)城市等全國市場。

千禾味業(yè)表示，由于產(chǎn)品生產(chǎn)周期較長，影響產(chǎn)能釋放，市場需求與企業(yè)供應(yīng)能力不足將成為影響自身發(fā)展的瓶頸。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過年報(bào)發(fā)現(xiàn)，千禾味業(yè)醬油及食醋產(chǎn)品庫存量去年也分別提升51.76%及12.44%。這是否意味著公司現(xiàn)有生產(chǎn)量足以覆蓋銷售需求，公司又將采取何種措施消化擴(kuò)大后產(chǎn)能？

前述董秘辦工作人員解釋稱，增加的庫存量主要是待加工的半成品。市場方面，千禾味業(yè)將由去年的拓展重心北京及華東延伸至全國。

此外，雖然多份研報(bào)顯示千禾味業(yè)2016年銷售費(fèi)用率已是行業(yè)可比公司最高水平，但該工作人員表示，未來公司銷售費(fèi)用絕對額將繼續(xù)增長，但比例會(huì)相對降低。

●發(fā)行可轉(zhuǎn)債避財(cái)務(wù)壓力

證監(jiān)會(huì)反饋意見除對千禾味業(yè)產(chǎn)能利用狀況表示關(guān)注外，對公司此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資的合理性及必要性也要求給予說明。截至2017年5月5日，千禾味業(yè)購買理財(cái)產(chǎn)品的余額為2.35億元，且全部為閑置自有資金。

記者通過公司公告發(fā)現(xiàn)，千禾味業(yè)還在今年3月22日也就是宣布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債的同時(shí)，計(jì)劃向兩家銀行申請共計(jì)5億元的綜合授信額度。據(jù)前述董秘辦工作人員表述，此兩筆授信額度也已獲批。

2014年至去年底，千禾味業(yè)的負(fù)債率從38.2%逐步降至13.3%。前述董秘辦工作人員還表示，目前公司仍持有2億余元的賬面資金。

但該工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，25萬噸生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目計(jì)劃總投資金額5.38億元，即使以公司全部賬面資金投入，仍有3億余元的資金缺口。“對于目前正處于市場開拓階段的千禾味業(yè)來說，大量使用賬面資金還可能造成現(xiàn)金流緊張，加重公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。”該人士稱，雖然公司有5億元的銀行授信額度，但由于銀行授信多為一年期，又多對資金使用范圍有所限制，加之財(cái)務(wù)費(fèi)用又高，所以公司決定通過發(fā)行受監(jiān)管層鼓勵(lì)的可轉(zhuǎn)債募資。

對于擁有資本市場利好的上市公司而言，利用資本手段推動(dòng)自身發(fā)展無可厚非。今年3月，千禾味業(yè)還曾披露每10股轉(zhuǎn)增10股派現(xiàn)1.88元的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，但同時(shí)公司股東寬街博華、廣東溫氏等宣布計(jì)劃減持。證監(jiān)會(huì)也在反饋意見書中就公司“高送轉(zhuǎn)+減持”動(dòng)作是否存在違背上市公司證券發(fā)行管理辦法要求給予說明。截至記者發(fā)稿，千禾味業(yè)方面還未進(jìn)行公告說明。

千禾味業(yè)去年分地區(qū)收入占比及近年醬油產(chǎn)能狀態(tài)