貴州茅臺市值超過中國石化A股的市值，我們應(yīng)該鼓掌，還是悲傷？

2016年12月14日，中金公司分析師邢庭志等發(fā)布報告稱，將貴州茅臺（600519）2017年銷量預(yù)期上調(diào)至31380噸，較2016年增加5000噸；上調(diào)貴州茅臺2017年目標(biāo)價16.5%至472元，維持推薦評級。當(dāng)時，貴州茅臺股價為333.01元，該目標(biāo)價意味著茅臺有42%上漲空間。

這在當(dāng)時引起很大的轟動。有相當(dāng)部分的觀點認為中金研究員放“衛(wèi)星”，將被打臉。然而僅僅半年不到，貴州茅臺離目標(biāo)價已是咫尺之遙。

當(dāng)天，時報君也寫了一篇文章，并設(shè)想，煉幾億噸油的中石化，要被釀幾萬噸酒的茅臺打敗嗎？

不曾想，這種設(shè)想在昨天便已成為現(xiàn)實。截至收盤，貴州茅臺以5850.62億元的市值，超過中國石化（600028）的A股市值5838.58億元，排在A股總市值的第六位。

股票市值排名前十名

此外，排在第5位的中國人壽總市值為5926.38億元，茅臺與之僅相差75億元，也就是說，茅臺再上漲大約1.29%，就將超過中國人壽的市值，躍升為第五位。

看數(shù)據(jù)，茅臺超中石化是否合理？

研究員痛斥A股不合理，“三瓶酒”市值等于整個軍工板塊的說辭言猶在耳，昨日茅臺市值超過中石化更是激起了廣泛討論，有人說“不喝茅臺可以，不加油社會就亂了”，也有人說“茅臺質(zhì)地好，超過中石化是必須”，為此我們就列出二者一些重要指標(biāo)，請各位評閱。

主要指標(biāo)

2017年一季報數(shù)據(jù) 來源：Wind

2015年8月（股災(zāi)之后），茅臺市值不過2000億出頭，此后便開啟“暴走”模式：2016年全年月線僅有3根陰線，2017年月線全陽。2016年7月，該股股價突破300元，市值3945億元；同年8月、9月，在小幅整理后，貴州茅臺繼續(xù)向上，帶動釀酒板塊全線上攻。今年1月，貴州茅臺突破4193億元后，仍然沒有絲毫停下來的意思，股價從334元一路飆升至昨天的470元，市值超5800億元。茅臺貴不貴？能不能買？要不要賣？大家為此爭論不休。

券商給出目標(biāo)價高至685元！券商對茅臺仍一致點贊

時報君查看了十多家券商研報發(fā)現(xiàn)，券商們對茅臺的當(dāng)下及未來基本一致“點贊”。茅臺2001年8月上市至今已有16年，從2001-2016年的15年間，公司的營收從16.18億元增至401.55億元，增加了25倍，今年一季報業(yè)績?nèi)栽诔A(yù)期，多家券商也紛紛表示持續(xù)堅定看好。

天風(fēng)證券研報指出，未來3年茅臺的差異化產(chǎn)品（王子、賴茅、生肖、年份等）將占據(jù)整體收入的30%、利潤的35%以上，這個比例的收入和利潤基本相當(dāng)于2016年茅臺的一半，在這個過程中，普茅營收在每年15-20%的增長基礎(chǔ)上每年有望額外增加3-4%，使得整體增速達到20%以上。

太平洋證券研報指出，對于茅臺未來的空間，假設(shè)2020年公司茅臺酒銷量達到4萬噸，則公司收入將達到780億，考慮到凈利潤率超過50%，則凈利潤有望達到400億。如果考慮到三年后系列酒的增加，收入超過100億，盡管凈利率水平遠低于飛天茅臺，但仍有望實現(xiàn)30億左右的凈利潤。

從當(dāng)下及未來的消費力來看，不少人曾質(zhì)疑隨著年輕消費群體的崛起，茅臺消費力增長是否會承壓。對此，天風(fēng)證券研究發(fā)現(xiàn)，新群體（財產(chǎn)性收入大增人士和中等收入人群）的體量是舊群體（政府和軍隊消費人群）的二十多倍，這個空間是未來茅臺持續(xù)增長的動力。從近期熱播的反腐大劇《人民的名義》多次出現(xiàn)茅臺酒可反映，未來茅臺的消費場景主要為體現(xiàn)茅臺面子屬性的商政消費，和體現(xiàn)茅臺里子消費的朋友小聚。

對貴州茅臺價格持續(xù)攀升是否存在泡沫隱憂，方正證券研報認為，近期白酒股上漲與基本面變化沒有太大關(guān)系，主要是市場風(fēng)格和防御心態(tài)所致，茅臺目前對應(yīng)估值在26倍左右，仍處合理區(qū)間，尚未泡沫化。太平洋證券研報則指出，今明兩年，茅臺公司能保持25%左右的業(yè)績增長，市場給予25倍的PE是合理的，在當(dāng)前的市場偏好下，給予更高甚至28倍或30倍都可以接受，但25倍的PE應(yīng)該是一個合理的中樞。

從券商給予的目標(biāo)價格和評級來看，記者所查閱的券商研報都給出“維持買入”或“強烈推薦”的評級。券商給出的目標(biāo)價中，太平洋證券中性預(yù)期給予了茅臺公司25倍PE，對應(yīng)市值為8600億，對應(yīng)股價為685元；而天風(fēng)證券則給予茅臺公司2018年27倍估值，上調(diào)12個月目標(biāo)價至615元；招商證券則按照2018年22倍PE，維持目標(biāo)價500元，繼續(xù)強烈推薦；申萬宏源則基于茅臺一季報超預(yù)期，小幅上調(diào)盈利預(yù)測，一年目標(biāo)價520元，對應(yīng)2018年報表業(yè)績估值為24倍。

但是，方正證券研報指出，2017年茅臺總的放量還是有限，因此茅臺供應(yīng)依然處于“緊平衡”狀態(tài)，供需缺口會一直向后傳導(dǎo)，在這樣的大背景下，建議大家要理性看待月度和季度供應(yīng)量調(diào)整帶來的價格和市場波動。

(來源：證券時報官方微信)