新華社記者 劉錚

時至年中，市場對流動性高度關注。從央行過去一周在公開市場操作的資金吐納情況看，保持年中流動性基本穩(wěn)定有了前瞻安排和保障措施。雖然并未“大放水”，但仍然充分釋放出穩(wěn)定市場預期的政策信號，大可不必慌張。

應對今年的年中流動性關口，貨幣當局其實早已有備而來。早在5月底央行便向市場喊話，表示已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，擬在6月上旬開展MLF（中期借貸便利）操作，并擇機啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定。

過去一周的公開市場操作，釋放出明確的維護年中流動性基本穩(wěn)定的政策信號。周一（6月5日）央行重啟28天逆回購，當天金額不大但期限足以覆蓋到下月初，“試水”提供寶貴的跨季資金。周二央行一舉祭出4980億元MLF，扣除當周和下周到期的MLF，凈投放了600多億元一年期資金。周三、周四央行逆回購放量，分別達到1800億元、1500億元，其中28天占一半左右。周五逆回購明顯回落，但不同期限均提供了一些。

這是對市場擔憂年中流動性而做出的前瞻性預調，打出了提前量，留有一些富余量。過去一周公開市場操作不僅力度有所加大，而且更傾向于提供28天跨季資金和一年期資金，使得市場心理不至于過于受到一筆筆7天、14天短期資金到期是否續(xù)做的擾動。應當說，這些措施初步實現(xiàn)了目的，市場預期趨于穩(wěn)定。

然而，維護流動性基本穩(wěn)定并不意味著從此貨幣政策就會“大放水”。今年的貨幣政策是穩(wěn)健中性的，央行有關負責人已經多次明確表示，穩(wěn)健中性就是不緊不松。中國的貨幣政策要兼顧各方面的情況和目標，一方面要有助于維護金融體系的穩(wěn)健和宏觀經濟的穩(wěn)定，另一方面還要為去杠桿、防風險創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境。前者要求貨幣政策不能緊，后者使得貨幣政策也不能松。

年中的貨幣政策操作，必然要兼顧維護流動性基本穩(wěn)定的短期目標和為去杠桿、防風險創(chuàng)造適宜流動性環(huán)境的中長期目標。過去一周的公開市場操作投放力度雖然有所加大，但扣除已經到期和即將到期的資金，凈投放的量并不算太大，體現(xiàn)出當前貨幣政策操作對短期和中長期目標的平衡。

值得注意的是，過去一周銀行間市場利率Shibor總體小幅上揚。一年期Shibor利率已經高于銀行給優(yōu)質客戶的貸款基礎利率LPR，也高于央行制定的一年期貸款基準利率。銀行間市場利率的小幅上揚，反映了同業(yè)資金面仍然處于緊平衡狀態(tài)。貨幣政策操作一方面要考慮到遏制同業(yè)業(yè)務野蠻生長，防止資金過于在金融體系空轉套利；但另一方面也要注意防范銀行間市場利率過快上揚傳導到實體經濟融資領域，盡力避免抬高實體經濟成本。此外，隨著資金面壓力緩解等利好因素，本周資本市場人氣有所回暖，滬深股指分別實現(xiàn)“四連陽”和“五連陽”，不過市場熱點依然不明顯，成交量依然不大。

在年中關口，貨幣政策要應對的挑戰(zhàn)很多。怎么支持中國宏觀經濟穩(wěn)定增長和供給側結構性改革深入推進，怎么防范金融風險和資產泡沫，怎么應對美國加息的外溢效應，怎么維護人民幣匯率基本穩(wěn)定……貨幣政策需要閃轉騰挪，求得多重目標的平衡。為此動用的貨幣政策工具及其組合必然是多樣的，但穩(wěn)健中性、不緊不松的方向是明確的，維護流動性和金融體系穩(wěn)定的意圖也是顯而易見的。

（來源：新華社，原題：不必慌張　穩(wěn)定預期——一周貨幣政策操作和流動性點評）