每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝欣

定向增發(fā)一直都是上市公司發(fā)展的主要融資手段，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）對(duì)有大股東參與的定增方案進(jìn)行詳細(xì)統(tǒng)計(jì)研究發(fā)現(xiàn)，有大股東高比例參與定增的個(gè)股，往往會(huì)比只有機(jī)構(gòu)和大股東低比例參與定增的個(gè)股更具投資價(jià)值、更具有投資安全邊際。

大股東高度參與安全性高

根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月14日，A股近一年以來(lái)已經(jīng)發(fā)生了645起定向增發(fā)，涉及公司超過(guò)600家，其中，有大股東認(rèn)購(gòu)的定向增發(fā)方案有178起，占比為27.6%。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在178起有大股東參與的定向增發(fā)方案里，有69起大股東參與定增比例超過(guò)50%，截至6月14日，這69起定增方案中，有53起股價(jià)高于定增價(jià)，賬面有浮盈，占比達(dá)76.81%。相比之下，在剩余的576起定向增發(fā)方案中，只有308起定增方案的股價(jià)能高于定增價(jià)格，占比只有53.47%。

眾所周知，定向增發(fā)發(fā)行價(jià)都會(huì)較公司當(dāng)前股價(jià)有所折價(jià)，那么，若股價(jià)高于定增價(jià)格20%以上，有大股東參與的定增方案，是否安全性更高呢？數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在69起大股東參與定增比例超過(guò)50%的方案里，有31起股價(jià)高于定增價(jià)20%，占比為44.92%，其中，賬面浮盈最高的為賽摩電氣、安通控股、瀚葉股份、藍(lán)焰控股、天際股份以及中昌數(shù)據(jù)，浮盈均超過(guò)了100%。相比之下，另外576起定向增發(fā)方案中，股價(jià)能高于定增價(jià)格20%的數(shù)量只有167起，占比為28.99%，顯著低于有大股東高比例參與定增的方案。

大股東捆綁利益更可靠

緣何有大股東高度參與定增的公司，股價(jià)走勢(shì)更為穩(wěn)定呢？大股東以較低價(jià)認(rèn)購(gòu)自家的定增股份，一方面有利于提高大股東的股權(quán)集中度，相比直接在二級(jí)市場(chǎng)增持更有利可圖；另一方面，大股東將自身利益與上市公司捆綁，是出于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心，公司股價(jià)上漲或盈利水平提高直接與大股東利益掛鉤。 

有市場(chǎng)人士指出，將大股東參與定增的行為作為投資指南是合理的，但并不是說(shuō)大股東參與的定增更有利，這更多是定增本身的正效應(yīng)在起作用。上市公司實(shí)施定增目的一般是提高資產(chǎn)質(zhì)量，突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，增厚公司業(yè)績(jī)等。大股東相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，視未來(lái)發(fā)展高于眼前利益，更愿意助上市公司更上一層樓，治理動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。 

另一方面，大股東對(duì)公司具有相對(duì)較高的控股權(quán)，其參與定增一般體現(xiàn)了對(duì)上市公司目前經(jīng)營(yíng)的認(rèn)可。同時(shí)，由于認(rèn)購(gòu)存在鎖定期，大股東參與定增后，會(huì)進(jìn)一步為上市公司提升經(jīng)營(yíng)及投資收益作出貢獻(xiàn)，以謀求公司長(zhǎng)足發(fā)展。