每經(jīng)編輯 袁東    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 何建川

港股市場或許將發(fā)生一次天翻地覆的大變革。港交所在6月16日宣布，擬推出港股主板及創(chuàng)業(yè)板之外的創(chuàng)新板。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，創(chuàng)新板的推出將改變港股市場的企業(yè)構(gòu)成。而港交所也明確指出，創(chuàng)新層的設(shè)計很大一部分原因就是爭奪內(nèi)地大型新經(jīng)濟企業(yè)赴港上市。

著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝也向每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）表示，港交所設(shè)立創(chuàng)新板及檢討創(chuàng)業(yè)板的舉措，有與滬深兩市“搶生意”的意味。

獨立于主板及創(chuàng)新板

6月16日，港交所刊發(fā)了兩份文件（創(chuàng)新板框架咨詢文件、檢討創(chuàng)業(yè)板及修訂《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》及《主板規(guī)則》的咨詢文件），就一系列拓寬香港資本市場上市渠道及完善香港股市上市機制的建議方案展開咨詢征求公眾意見。

在上述文件中，創(chuàng)新層的設(shè)計成為了市場的亮點。此前港股市場分為主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，目前在港股市場上市，對一部分公司還是有諸多限制，比如以下類型公司并不被港股市場接納：尚未盈利的公司、采用非傳統(tǒng)管制架構(gòu)的公司、擬在香港作為第二上市地的內(nèi)地公司。

然而香港金管局又提倡香港應(yīng)通過以劃分板塊的方法來滿足不同類型公司的需要，并指出：“為了向不同風(fēng)險偏好的投資者和不同條件的發(fā)行人開放市場，可以進行適當(dāng)?shù)氖袌鰟澐?，尤其是根?jù)投資者經(jīng)驗的層次和風(fēng)險偏好來區(qū)分市場，這樣可以讓有聲望的大型公司在上市時享受更高的合規(guī)靈活性，讓那些無法滿足一般上市要求的小市值公司擁有更多的機會，從而選擇在港股上市。”

港交所擬將創(chuàng)新板再分為兩個板塊，一個是創(chuàng)新初版，對象為未符合創(chuàng)業(yè)板或主板財務(wù)或營業(yè)記錄條件的初創(chuàng)公司；另一個是創(chuàng)新主板，對象是已符合主板財務(wù)及營業(yè)記錄規(guī)定，但是由于采用非傳統(tǒng)管制架構(gòu)，目前并不符合在港上市條件的公司。而且，創(chuàng)新初版將只開放給專業(yè)投資者。

另外需要注意的是，創(chuàng)新板可以讓更多的公司在香港上市，但是為了保障市場素質(zhì)，也將設(shè)立快速的除牌機制。港交所擬讓創(chuàng)新板企業(yè)在連續(xù)停牌90日后自動除牌。

此次咨詢期將于今年8月18日結(jié)束，港交所將在考量分析所有回執(zhí)意見后，決定未來方向。

吸引新的BAT

眾所周知，阿里巴巴當(dāng)年選擇在美國上市，很大的一部分原因是美國允許采用不同的投票權(quán)架構(gòu)（通俗的說就是允許同股不同權(quán)）。

港交所此次擬推出創(chuàng)新板就明確提出爭奪內(nèi)地大型新經(jīng)濟企業(yè)赴港上市。對于許多公司來講，美國市場容許不同投票架構(gòu)是美國市場的一大主要吸引力。雖然116家在美國作為第一上市地的中國內(nèi)地公司中，僅33家采用不同投票權(quán)架構(gòu)，但其合計市值高達5610億美元，占所有美國上市中國內(nèi)地公司市值的84%，相當(dāng)于港股市場總市值的15%。

另外，港股市場也面臨著全球的競爭。新加坡正在積極研究容許不同投票架構(gòu)公司上市，倫敦也正研究推出“國際板”讓不同投票架構(gòu)的大型國際公司可以上市。

事實上，港股市場在吸引內(nèi)地企業(yè)上長期都是不遺余力。截至今年5月，內(nèi)地相關(guān)企業(yè)市值占港股總市值的比例已經(jīng)超過了60%。

而創(chuàng)新板的設(shè)計，將吸納更多新經(jīng)濟類型的公司。宋清輝也向每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）表示：“創(chuàng)新板一旦實施，無疑將會對A股產(chǎn)生巨大的影響。香港資本市場上市渠道拓寬之后，將會吸引更多的內(nèi)地企業(yè)爭先恐后赴港上市”。

主板及創(chuàng)業(yè)板也將改進

此次港交所提出創(chuàng)新板設(shè)計的同時，也擬對現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板及主板進行改進。

香港創(chuàng)業(yè)板擬進行較大的變化。首先創(chuàng)業(yè)板名稱擬改成GEM，其上市公司也從新興行業(yè)公司變?yōu)橹行∑髽I(yè)。另外，創(chuàng)業(yè)板的上市要求也作出了相應(yīng)的提高，如：最低市值從1億港元提升至1.5億港元；上市后控股股東的禁售期從1年延長至2年等。同時，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)向主板轉(zhuǎn)板也提高了要求。

除了創(chuàng)業(yè)板，港股主板也擬進行改進。如最低市值要求從2億港元提升至5億港元、公眾最低持股市值從5000萬港元提升至1.25億港元等。

對于此次港交所的舉措，港交所行政總裁李小加指出：“在過去十年，香港的首次公開募資額一直在全球名列前茅，但全球經(jīng)濟環(huán)境瞬息萬變，我們不能驕傲自滿，更不能對成功想當(dāng)然。”

港交所上市主管戴林瀚指出：“建議主板及創(chuàng)業(yè)板修訂，確保反映市場接納的標(biāo)準(zhǔn)，同時回應(yīng)近期市場對創(chuàng)業(yè)板申請人及上市發(fā)行人的素質(zhì)及表現(xiàn)的關(guān)注。我們相信，創(chuàng)業(yè)板作為中小企業(yè)融資平臺，將繼續(xù)在我們市場發(fā)揮重要作用。”