每經(jīng)編輯 陸慧婧    

每經(jīng)記者  陸慧婧 每經(jīng)編輯 江月

自2016年10月調(diào)整以來，債券市場走勢偏弱已經(jīng)三個季度。回顧本周以來的行情，債券市場延續(xù)了震蕩趨勢，中債10年期國債收益率從上周五的3.6303%回落至本周三的3.5354%，隨后的周四、周五，10年期國債收益率陸續(xù)上行至3.5554%、3.5680%。今年以來，委外資金贖回，監(jiān)管政策高壓等利空消息繼續(xù)充斥著債券市場，債券基金也鮮被投資者關(guān)注。

不過，理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到，近期債券市場上開始出現(xiàn)了樂觀的聲音。

方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平就以一篇《我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜》唱多債市，多位基金公司債券基金經(jīng)理也認(rèn)為目前債券市場利率水平已具備吸引力，但也同時擔(dān)憂貨幣政策不具備寬松預(yù)期及突發(fā)監(jiān)管政策擾動債市。那么，債市的配置價值在逐步體現(xiàn)了嗎？多方專業(yè)人士的看法又是什么呢？

海外債基領(lǐng)漲、最高收益超5%

2017年時間已行將過半，回顧各類債券基金業(yè)績，海外債券基金以1.42%的平均收益領(lǐng)漲債券基金。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，49只投資海外債券市場的QDII債券基金平均收益為1.42%，相比之下，全部債券基金今年以來的平均收益率僅為0.35%。其中，嘉實新興市場C2和華夏海外收益?zhèn)疉分別以5.62%和5.35%的收益率處于領(lǐng)先位置，華安全球美元收益?zhèn)疉今年以來的收益率突破4%，南方亞洲美元債，博時亞洲票息收益?zhèn)?，華夏大中華信用債券基金的收益率也超過3%。

市場資金面緊張，投資短久期品種的短期純債基金今年以來也有較好表現(xiàn)。大成景安短融債券B以短期融資券、超級短期融資券和剩余期限在1年之內(nèi)的中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債投資為主，今年以來收益率已達(dá)1.99%。嘉實超短債債券截止6月18號收益率也超過1%，短期純債基金平均收益率也已達(dá)到0.96%。

理財不二牛注意到，二級債基及中長期純債基金平均收益率表現(xiàn)較為一般，分別為0.21%和0.37%。相比之下，二級債基分化明顯，受益于股票倉位中?？低暎寮Z液等個股今年以來良好表現(xiàn)，加上債券倉位多配置短久期信用債，今年以來，易方達(dá)安心回報債券A收益率已達(dá)5.77%，表現(xiàn)較差的工銀信用添利債券A今年以來收益率則為-4.01%。

從債券基金發(fā)行層面上看，基金募集規(guī)模并沒有回暖跡象。6月以來已經(jīng)成立的創(chuàng)金合信尊智純債，招商定期寶六個月理財債券基金兩只債券基金分別募集2.5億和10億，平均募集規(guī)模僅6.25億。除此之外，5月，4月債券基金平均募集規(guī)模分別為5.53億及3.91億。

債券基金已具投資價值

近日，方正證券宏觀分析師任澤平發(fā)布《我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜》研報引發(fā)市場關(guān)注。

報告中稱，行至年中，對債券市場的觀點轉(zhuǎn)向積極：在經(jīng)過三個季度的債市下跌后，目前的債券市場已具備較好的投資價值，我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜。當(dāng)前的收益率無論相對于CPI還是PPI衡量的名義增長率來說，都是在高估的狀態(tài)。貨幣政策更看重邊際，而監(jiān)管政策更看重位置。我們目前已經(jīng)處于貨幣政策收緊的末端，而今年年底監(jiān)管政策可能退出。利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜，當(dāng)前的配置可以向啞鈴型配置轉(zhuǎn)換：一方面博取未來中長端利率債比較豐厚的資本利得；另一方面在貨幣政策偏緊的位置上配置短端債券及同業(yè)存單，依然存在比較好的利息收益。

華夏基金首席策略分析師軒偉表示中期對債券市場并不悲觀，當(dāng)前債券市場的中長期投資價值顯著，利用債券市場的調(diào)整機會逢低布局，是一個較好的趨勢性介入時間點。從2003~2017年中證全債指數(shù)歷史走勢可以看出，中國債券市場是長期走牛的行情，每一次市場波動或回撤后，隨后下一個階段債券市場均會出現(xiàn)顯著上漲，每一次市場調(diào)整都可能是投資布局的良機。

華南某大型基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人也稱，從未來半年時間上看，債券基金機會大于風(fēng)險。他認(rèn)為無論是二級債基和純債基金都會有一定的機會，但是也必須同時關(guān)注隨時可能到來的監(jiān)管政策風(fēng)險。

上海某基金公司固定收益部總監(jiān)則認(rèn)為，目前債券收益率上已具備吸引力，但他對貨幣政策寬松預(yù)期并不樂觀：“年中資金面緊張，央行或通過公開市場操作進(jìn)行調(diào)節(jié)，一旦年中這個時間點過去，貨幣政策或重回中性穩(wěn)健的局面。因此債券牛市何時到來目前無法預(yù)計。”

從債券基金類型上看，他建議在目前市場資金面緊張，債市仍處于震蕩期的時段，投資者以貨幣基金或短久期債券基金投資為主，若債市轉(zhuǎn)牛，可以考慮買入中長期純債基金。

北京某大型基金公司固定收益部投資總監(jiān)也同意目前債券收益率處于歷史相對高位，但監(jiān)管政策及貨幣政策放松預(yù)期不足，或需等宏觀經(jīng)濟基本面進(jìn)一步回落，貨幣政策打開空間，債市才會迎來牛市。不過，從未來一年時間段上看，他依舊看好債券基金表現(xiàn)。“債券市場走牛時間點不好預(yù)測，但收益率隨時有下降可能。未來一年，純債基金跑贏貨幣基金是大概率事件。”