每經(jīng)編輯 黃修眉    

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每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 高涵

北京時(shí)間6月21日凌晨4時(shí)30分，A股將第四次闖關(guān)MSCI新興市場指數(shù)，無論成敗，它都將會(huì)再度影響A股市場走勢。

在分析人士眼中，此次A股被納入MSCI新興市場指數(shù)的概率比2016年顯著提升。如果納入成功，將利好優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股；若納入失敗，市場沖擊相對有限?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，投資者近段時(shí)間對在美上市的A股相關(guān)基金傾注了很大熱情。 

開源證券高級(jí)策略分析師楊海在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，“A股今年若能闖關(guān)成功，盡管短期資金量并不大，但風(fēng)向標(biāo)意義非常明確，也會(huì)引領(lǐng)整個(gè)市場未來的價(jià)值投資方向。”

市場靜待MSCI決議 投資者追捧A股基金

2014年至2016年，A股曾三次闖關(guān)MSCI新興市場指數(shù)未果。全球市場在多次期待中失望，又在多次失望后繼續(xù)保持希望。北京時(shí)間明日（6月21日）凌晨，全球市場目光再次聚焦，翹首期盼A股這次能最終扣響MSCI指數(shù)的大門。

根據(jù)摩根士丹利資本國際公司（MSCI）公司發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的官方安排，MSCI將于北京時(shí)間6月21日公布年度市場分類審議結(jié)果，其中就包括是否將A股納入MSCI新興市場指數(shù)（MSCI Emerging Market Index）。審議結(jié)果將于當(dāng)日凌晨4時(shí)30分后在MSCI網(wǎng)站發(fā)布，投資者屆時(shí)可以登陸https://www.msci.com/market-classification進(jìn)行查詢。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，MSCI審核結(jié)果雖尚未發(fā)布，海外投資者卻熱烈追捧在美國上市的A股基金，顯示出其對A股納入該指數(shù)的期待。彭博社數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來，第一家在美國發(fā)行的和A股掛鉤的ETF，KraneShares Bosera MSCI China A ETF資金流入量創(chuàng)歷史新高。整個(gè)5月份，共有4950萬美元的資金流入該A股基金。而6月1日至14日的不到半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，該基金就流入6750萬美元，遠(yuǎn)超5月資金流入量。

記者還注意到，看好A股的不止上述基金的投資者。由貝萊德（BlackRock）推出的首只A股ETF，iShares MSCI China A ETF也表現(xiàn)不俗。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月19日，該基金收出54.94點(diǎn)的好成績，創(chuàng)下去年12月19日以來最高位。該基金的年初至今回報(bào)率也高達(dá)22.96%。

審核基礎(chǔ)新方案 有助提高納入概率

MSCI每年6月會(huì)進(jìn)行年度市場分類審核，以確保指數(shù)包含的市場成分符合其指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn)，審核結(jié)果于第二年6月正式生效。自2013年6月12日，MSCI啟動(dòng)對A股納入新興市場指數(shù)審議工作后，A股經(jīng)歷了3次審核，但均與該指數(shù)擦身而過。

去年6月，MSCI公司以三大問題待解決為由，第三次推遲將A股納入其中。三大問題包括：QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度月度資本贖回限制存在潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；防范大規(guī)模自愿停牌的交易所新規(guī)的執(zhí)行情況；交易所對金融產(chǎn)品的預(yù)審批限制。

然而，MSCI公司在今年3月提出的一項(xiàng)改革措施，卻有助于A股的納入。

根據(jù)MSCI的最新方案，將A股納入MSCI新興市場指數(shù)的基礎(chǔ)，從此前的QFII機(jī)制改為滬港通、深港通等互聯(lián)互通機(jī)制。初期納入的中國A股數(shù)量從原計(jì)劃448只減少到169只，新方案只包括“互聯(lián)互通”標(biāo)的內(nèi)的大市值股票，剔除原計(jì)劃中非“互聯(lián)互通”標(biāo)的內(nèi)的中小市值股票，不再納入A+H上市的MSCI中國指數(shù)成份股，同時(shí)還將排除停牌天數(shù)超過50天的股票。

國金證券分析師李立峰在研報(bào)中也指出，A股市場與去年相比有了很大改善。MSCI在3月公布的新方案最大亮點(diǎn)，是用互聯(lián)互通機(jī)制替代了QFII機(jī)制，作為外資進(jìn)出A股市場的通道。這打破了資本贖回的限制，大大增加了資本進(jìn)出的流動(dòng)性。

此外，2016年5月出臺(tái)停牌新規(guī)后，A股停牌潮有了顯著改善。目前A股停牌率處于歷史低位，預(yù)計(jì)MSCI新興市場納A成功概率相比2016年會(huì)有較大提升。

李立峰還指出，“A股市場金融產(chǎn)品預(yù)先審批制”成為闖關(guān)最大障礙，我國監(jiān)管層與國際投資者正進(jìn)行積極溝通。

風(fēng)向標(biāo)意義更大 被拒市場沖擊也有限

中銀國際研報(bào)顯示，A股加入MSCI后帶來的短期增量資金有望達(dá)到近800萬元，預(yù)計(jì)短期潛在資金流入量為115億美元（約合783億元），其中被動(dòng)投資約5.28億美元。

國金證券分析師李立峰則認(rèn)為，短期而言，A股被納入的象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)際增量資金面的影響。A股納入MSCI指數(shù)，短期更多的是對機(jī)構(gòu)投資者情緒上的影響。假定納入比例為5%，A股在MSCI中國/新興市場/亞洲（除日本外）/全球指數(shù)中的權(quán)重分別為1.6%/0.5%/0.5%/0.1%，總共給A股帶來的增量資金理論值為796億元。長期來看，促進(jìn)A股國際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，提高人民幣國際地位。

開源證券高級(jí)策略分析師楊海認(rèn)為，A股今年若能闖關(guān)成功，風(fēng)向標(biāo)意義大于市場實(shí)際效應(yīng)。楊海在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，“雖然短期資金量并不大，但風(fēng)向標(biāo)意義非常明確。新方案中169家標(biāo)的公司都是大金融、大消費(fèi)企業(yè)，且體量大、流通性好、盈利能力強(qiáng)。這類公司的選擇方向，也會(huì)引領(lǐng)整個(gè)市場未來的價(jià)值投資方向。”

荷蘭合作銀行駐香港全球金融市場研究部門主管邁克·艾夫維（Michael Every）在接受彭博社采訪時(shí)也稱，A股納入MSCI新興市場指數(shù)并不能起到改變游戲規(guī)則的作用，但卻能提振市場情緒。

就A股納入失敗的影響，國金證券分析師李立峰表示，若A股此次仍闖關(guān)未果，沖擊也相對有限，因?yàn)槭袌鰧Υ擞兴A(yù)期準(zhǔn)備。