每經(jīng)編輯 陸慧婧    

每經(jīng)記者 陸慧婧 每經(jīng)編輯 江月

上周日，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）刊發(fā)了一條《市場(chǎng)激辯債市拐點(diǎn)，債券基金又到了“買買買”的時(shí)機(jī)？》，許多投資者對(duì)于債市的樂觀跡象頗為關(guān)心，尤其愿意進(jìn)一步了解可關(guān)注的債券基金品種。

但值得注意的是，目前的債市并非絕對(duì)的樂觀。多位債券基金經(jīng)理的一致觀點(diǎn)是：目前債券市場(chǎng)利率水平已具備吸引力，但也同時(shí)擔(dān)憂貨幣政策不具備寬松預(yù)期及突發(fā)監(jiān)管政策擾動(dòng)債市。那么眼下來看，到底哪類債基更適合關(guān)注呢？

短融債基或大概率跑贏貨基

在近期的采訪中，有基金公司固定收益部總監(jiān)對(duì)理財(cái)不二牛建議，目前債券收益率上已具備吸引力，但他對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期并不樂觀：因此債券牛市何時(shí)到來目前無法預(yù)計(jì)。

從債券基金類型上看，他建議在目前市場(chǎng)資金面緊張，債市仍處于震蕩期的時(shí)段，投資者以貨幣基金或短久期債券基金投資為主，若債市轉(zhuǎn)牛，可以考慮買入中長期純債基金。

貨幣基金，想必大家都不陌生，但基金經(jīng)理所說的短期純債基金有何特點(diǎn)呢？

理財(cái)不二牛注意到，目前市場(chǎng)上共有4只短融債券基金，分別為嘉實(shí)超短債、大成景安短融債、博時(shí)安盈債券、融通通源短融債券。其中，成立最早的嘉實(shí)超短債要求整體投資組合的久期不超過一年，而大成景安短融債、博時(shí)安盈債券、融通通源短融債券則對(duì)短期融資券、超級(jí)短期融資券的投資比例有一定限制。其中，大成景安短融債規(guī)定短期融資券、超級(jí)短期融資券和剩余期限在1年之內(nèi)的中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債的投資比例合計(jì)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，博時(shí)安盈規(guī)定上述資產(chǎn)投資比例不得低于60%，融通通源短融債券基金業(yè)規(guī)定不得低于80%。

截止6月19日，大成景安短融債基今年以來上漲2.17%，嘉實(shí)超短債、融通通源、博時(shí)安盈分別上漲1.39%，1.03%，0.8%。

今年以來各類債券基金收益前五一覽

（數(shù)據(jù)來源：Wind資訊）

在一位管理短融債券基金的基金經(jīng)理看來，和貨幣基金相比，短融債券基金有以下幾點(diǎn)不同：1、短融債券基金對(duì)短融品種投資比例有規(guī)定，貨幣基金無此規(guī)定；2、短融債券基金可投資長期利率債，企業(yè)債等品種，貨幣基金則不能投資；3、在計(jì)價(jià)方式上看，短融債券基金按凈值計(jì)算，貨幣基金則是按攤余成本法計(jì)提；4、短融債券基金通常并無嚴(yán)格的久期限制，貨幣基金的久期一般不能超過120天。

“從目前時(shí)點(diǎn)上看，債市未來調(diào)整空間有限，基于對(duì)債市偏樂觀的看法，今年下半年，短融債基金跑贏貨幣基金或是大概率事件，考慮到短融債基的久期低于純債基金，短融債基下半年收益或低于純債基金。從風(fēng)險(xiǎn)收益上看，短融債基風(fēng)險(xiǎn)低于純債基金，投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好自行選擇。”

各類純債基金差異明顯

事實(shí)上，投資者也需留意各類純債基金的投資區(qū)別。

相比二級(jí)債基可少量參與股票投資，純債基金是指投資對(duì)象僅限于固定收益類金融工具，也就是國債、金融債、企業(yè)（公司）債等債券，不能投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)。

不過在可轉(zhuǎn)債投資上，各類純債基金之間存在不小差異。例如，鵬華實(shí)業(yè)債純債債券基金規(guī)定，基金的投資范圍主要為具有良好流動(dòng)性的固定收益類品種，包括國債、金融債、企業(yè)債、公司債、央行票據(jù)、地方政府債、中期票據(jù)、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券（含分離交易可轉(zhuǎn)債）、中小企業(yè)私募債、資產(chǎn)支持證券、次級(jí)債、債券回購、銀行存款等。

大摩18個(gè)月定期開放債券基金則明確規(guī)定，該基金不參與可轉(zhuǎn)債投資。

可轉(zhuǎn)債走勢(shì)與股市密切相關(guān)，在風(fēng)險(xiǎn)特征上，可投資可轉(zhuǎn)債基金的純債基金風(fēng)險(xiǎn)高于不投資可轉(zhuǎn)債的純債基金。

剔除掉大額贖回導(dǎo)致基金單日凈值飆升的影響，理財(cái)不二牛注意到，今年以來，銀華信用季季紅A上漲4.29%，新沃通利C及廣發(fā)景華純債基金分別上漲3.48%，3.12%，排名純債基金前三。