每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 每經(jīng)編輯 江月    

每經(jīng)記者 陸慧婧 每經(jīng)編輯 江月

自2016年10月調(diào)整以來，債券市場走勢偏弱已經(jīng)三個(gè)季度。今年以來，委外資金贖回，監(jiān)管政策高壓等消息繼續(xù)充斥著債券市場，債券基金也鮮被投資者關(guān)注。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期債券市場上開始出現(xiàn)了樂觀的聲音。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平就以一篇《我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜》唱多債市，多位基金公司債券基金經(jīng)理也認(rèn)為目前債券市場利率水平已具備吸引力，但也同時(shí)擔(dān)憂貨幣政策不具備寬松預(yù)期及突發(fā)監(jiān)管政策擾動(dòng)債市。那么，債市的配置價(jià)值在逐步體現(xiàn)了嗎？多方專業(yè)人士的看法又是什么呢？

海外債基領(lǐng)漲、最高收益超5%

2017年時(shí)間已行將過半，回顧各類債券基金業(yè)績，海外債券基金以1.42%的平均收益領(lǐng)漲債券基金。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，49只投資海外債券市場的QDII債券基金平均收益為1.42%，相比之下，全部債券基金今年以來的平均收益率僅為0.35%。其中，嘉實(shí)新興市場C2和華夏海外收益?zhèn)疉分別以5.62%和5.35%的收益率處于領(lǐng)先位置，華安全球美元收益?zhèn)疉今年以來的收益率突破4%。

市場資金面緊張，投資短久期品種的短期純債基金今年以來也有較好表現(xiàn)。

記者注意到，二級(jí)債基及中長期純債基金平均收益率表現(xiàn)較為一般，分別為0.21%和0.37%。相比之下，二級(jí)債基分化明顯，受益于股票倉位中?？低?、五糧液等個(gè)股今年以來的良好表現(xiàn)，加上債券倉位多配置短久期信用債，今年以來，易方達(dá)安心回報(bào)債券A收益率已達(dá)5.77%，表現(xiàn)較差的工銀信用添利債券A今年以來收益率則為-4.01%。

從債券基金發(fā)行層面上看，基金募集規(guī)模并沒有回暖跡象。6月以來已經(jīng)成立的創(chuàng)金合信尊智純債，招商定期寶六個(gè)月理財(cái)債券基金兩只債券基金分別募集2.5億和10億，平均募集規(guī)模僅6.25億。除此之外，5月，4月債券基金平均募集規(guī)模分別為5.53億及3.91億。

債券基金已具投資價(jià)值

近日，方正證券宏觀分析師任澤平發(fā)布《我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜》研報(bào)引發(fā)市場關(guān)注。

報(bào)告中稱，行至年中，對債券市場的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向積極：在經(jīng)過三個(gè)季度的債市下跌后，目前的債券市場已具備較好的投資價(jià)值，我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜。當(dāng)前的收益率無論相對于CPI還是PPI衡量的名義增長率來說，都是在高估的狀態(tài)。貨幣政策更看重邊際，而監(jiān)管政策更看重位置。我們目前已經(jīng)處于貨幣政策收緊的末端，而今年年底監(jiān)管政策可能退出。利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜，當(dāng)前的配置可以向啞鈴型配置轉(zhuǎn)換：一方面博取未來中長端利率債比較豐厚的資本利得；另一方面在貨幣政策偏緊的位置上配置短端債券及同業(yè)存單，依然存在比較好的利息收益。

華夏基金首席策略分析師軒偉表示中期對債券市場并不悲觀，當(dāng)前債券市場的中長期投資價(jià)值顯著，利用債券市場的調(diào)整機(jī)會(huì)逢低布局，是一個(gè)較好的趨勢性介入時(shí)間點(diǎn)。從2003~2017年中證全債指數(shù)歷史走勢可以看出，中國債券市場是長期走牛的行情，每一次市場波動(dòng)或回撤后，隨后下一個(gè)階段債券市場均會(huì)出現(xiàn)顯著上漲，每一次市場調(diào)整都可能是投資布局的良機(jī)。

華南某大型基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人也稱，從未來半年時(shí)間上看，債券基金機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為無論是二級(jí)債基和純債基金都會(huì)有一定的機(jī)會(huì)，但是也必須同時(shí)關(guān)注隨時(shí)可能到來的監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。

上海某基金公司固定收益部總監(jiān)則認(rèn)為，目前債券收益率上已具備吸引力，但他對貨幣政策寬松預(yù)期并不樂觀：“年中資金面緊張，央行或通過公開市場操作進(jìn)行調(diào)節(jié)，一旦年中這個(gè)時(shí)間點(diǎn)過去，貨幣政策或重回中性穩(wěn)健的局面。因此債券牛市何時(shí)到來目前無法預(yù)計(jì)。”

從債券基金類型上看，他建議在目前市場資金面緊張，債市仍處于震蕩期的時(shí)段，投資者以貨幣基金或短久期債券基金投資為主，若債市轉(zhuǎn)牛，可以考慮買入中長期純債基金。

北京某大型基金公司固定收益部投資總監(jiān)也同意目前債券收益率處于歷史相對高位，但監(jiān)管政策及貨幣政策放松預(yù)期不足，或需等宏觀經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步回落，貨幣政策打開空間，債市才會(huì)迎來牛市。不過，從未來一年時(shí)間段上看，他依舊看好債券基金表現(xiàn)。“債券市場走牛時(shí)間點(diǎn)不好預(yù)測，但收益率隨時(shí)有下降可能。未來一年，純債基金跑贏貨幣基金是大概率事件?！?/p>