余豐慧

6月21日將公布A股是否納入MSCI指數(shù)的決定。6月16日，在證監(jiān)會例行發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍指出，A股納入MSCI指數(shù)，證監(jiān)會一直是樂見其成，也是歡迎的。

張曉軍稱，A股納入MSCI指數(shù)的決定權(quán)在MSCI，這是MSCI的一個商業(yè)決策。證監(jiān)會認(rèn)為，任何一個新興市場的股票指數(shù)，無論是MSCI指數(shù)也好，還是其他的指數(shù)，假如沒有A股股票在里面是非常不完整的。不管是不是納入MSCI指數(shù)，A股市場，包括整個資本市場沿著市場化、法治化、國際化的改革方向前進(jìn)是不會改變的。

MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理最多采用的基準(zhǔn)指數(shù)，由美國著名的指數(shù)編制公司，摩根士丹利資本國際公司編制。MSCI是一家股權(quán)、固定資產(chǎn)、對沖基金、股票市場指數(shù)的供應(yīng)商，其旗下編制了多種指數(shù)。全球約10多萬億美元的資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)，全球前100個最大資產(chǎn)管理者中，97個都是MSCI的客戶。

經(jīng)過40多年發(fā)展，MSCI旗下各項指數(shù)已經(jīng)成為絕大多數(shù)國際投資者風(fēng)向標(biāo)，一只股票被納入某一重要的MSCI基準(zhǔn)指數(shù)意味著可能帶來相當(dāng)可觀的被動買盤。

從一定程度上說，MSCI是衡量一個股市開放程度的標(biāo)志。特別是MSCI指數(shù)是全球投資者參考的指數(shù)，如果一個股市沒被納入MSCI，就不會受到全球投資者的矚目，不會進(jìn)入其投資視野。這對一個股市的開放與國際化進(jìn)程都有一定影響。

MSCI全球指數(shù)是歐美分析師與投資人投資參考的主要指標(biāo)。是否進(jìn)入市場投資，買還是賣，如何進(jìn)行投資組合，MSCI都是重要的參考指標(biāo)。也就是說，加入MSCI全球指數(shù)才可能進(jìn)入歐美投資人的視野，才有可能被歐美以及全球資本盯上。這也就是A股這幾年努力加入其中的原因。

同時，我們也必須看到，A股市場已經(jīng)是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場。從理論上來說，一個沒有A股市場的國際指數(shù)，至少是不完整的。多年來，中國一直致力于推進(jìn)吸引國外機(jī)構(gòu)投資者，加入MSCI指數(shù)或能大大提高A股對國際投資者的吸引力。

僅從金融角度來看，A股進(jìn)入MSCI指數(shù)的最大關(guān)注點是中國資本項目是否能自由流動？人民幣可否徹底自由兌換？只要中國金融足夠市場化，就會自然而然加入到各種國際事務(wù)、指數(shù)與協(xié)作中。

當(dāng)然，成功加入后，對A股市場的積極正面影響是巨大的。一個面向全球開放的股市，其資本資金來源與渠道是全球性的，投資者是全世界的。市場化程度高的股市，面向全球的投資者越多，交易越充分，越不容易被一方勢力所左右，市場機(jī)制會充分發(fā)揮作用，市場就越透明越公平。

同時，面向全球的股市，投資資本來源是全球性的，就很少會發(fā)生股市總量資金資本短缺的問題。

如果加入不了，或者大打折扣地加入了，也不應(yīng)灰心喪氣，更沒有必要表現(xiàn)出急于加入的心態(tài)。不過，從投資者動向看，加入幾率較高。許多國際資本已經(jīng)提前布局A股市場了。6月以來，外資調(diào)研A股公司的熱情也顯著攀升。美的集團(tuán)成近期最受外資關(guān)注的公司之一，鞍鋼股份、深圳機(jī)場、中核科技、英威騰、中穎電子等深股通標(biāo)的也接待了多家QFII機(jī)構(gòu)調(diào)研。

A股加入MSCI指數(shù)成功后，對接資本全球化進(jìn)程將助推人民幣國際化，推動全球?qū)χ袊Y產(chǎn)的配置，進(jìn)而提高對人民幣的需求?？赡艽偈筂SCI競爭對手FTSE富時9月在全球基準(zhǔn)指數(shù)中將A股納入。

摩根士丹利認(rèn)為，若A股此次順利被納入MSCI新興市場指數(shù)，對于市場當(dāng)然是利好消息，而如果未被納入，中金和摩根士丹利都認(rèn)為短期影響不大。