熊錦秋

近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“警惕漲停板中的陷阱”案例文章，其中提到人為制造漲停板的操作手法。

筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)高度警惕漲停板背后可能埋伏有操縱者預(yù)設(shè)的陷阱，而監(jiān)管層面也應(yīng)完善有關(guān)制度、遏制漲停板操縱手法蔓延。

本案例中，唐某某在三個(gè)交易日內(nèi)即完成操縱“X”的“建倉(cāng)—拉抬—出貨”全流程。2015年3月23日唐某某建倉(cāng)“X”214萬(wàn)股，成交均價(jià)19.37元。次日從10:42開(kāi)始以大手筆拉升，在短短31分鐘內(nèi)至漲停21.32元，下午繼續(xù)以漲停價(jià)申報(bào)買入2796萬(wàn)股，巨單封死漲停板。第三天唐某某在股票開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)期間，以23.45元申報(bào)買入700萬(wàn)股，但在9時(shí)19分48秒前全部撤單，當(dāng)日“X”高開(kāi)后唐某某即反向出貨，股價(jià)一路振蕩下行，唐某某大獲暴利。

投資者往往將漲停板股票視為莊家操盤實(shí)力強(qiáng)悍，由此市場(chǎng)出現(xiàn)打板一族，專門追漲停板。而且市場(chǎng)還總結(jié)出“漲停板有三必有五，有五必有七”等規(guī)律。越是漲停板股票，投資者越是趨之若鶩。

但從本案例來(lái)看，股票漲停卻可能是莊家使出的障眼法、迷魂陣，股價(jià)走高后自己則趁機(jī)反向賣出收獲利潤(rùn)。另外，股票當(dāng)日出現(xiàn)漲停后，還存在“爛板”可能，有些莊家以部分資金封住漲停板后，其他跟風(fēng)資金在漲停板追入，莊家趁勢(shì)撤掉買單、反向賣出，當(dāng)日股票跌破漲停板，“收獲”過(guò)程大大提前，這更讓投資者防不勝防。

本案例提醒投資者不要盲目相信漲停板，這可能是莊家給你挖的坑，股票投資還是應(yīng)聚焦到上市公司內(nèi)在價(jià)值上面。不過(guò)，從本案例及其他操縱案例來(lái)看，要遏制漲停板操縱手法對(duì)投資者產(chǎn)生危害，還需完善相關(guān)制度，采取多種預(yù)防措施。

首先，要嚴(yán)格控制漲停板大額申報(bào)行為。深交所交易規(guī)則直接將大額申報(bào)維持漲停板納入異常交易行為?，F(xiàn)實(shí)中有些漲停板封單總量甚至超過(guò)股票實(shí)際流通量，大單封漲停對(duì)市場(chǎng)情緒影響巨大，不僅構(gòu)成異常交易行為，還很可能構(gòu)成對(duì)投資者極具誤導(dǎo)效應(yīng)的市場(chǎng)操縱。

對(duì)此，管理層不僅要進(jìn)行事后監(jiān)管打擊，更應(yīng)適當(dāng)事前預(yù)防限制。建議可規(guī)定，單個(gè)投資者控制的賬戶在漲停板買入額最多不得超過(guò)實(shí)際流通量的10%；大額投資者如果想誠(chéng)心買入，可在大宗交易市場(chǎng)尋找大筆賣家，而不應(yīng)在二級(jí)市場(chǎng)大額掛單，對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成不必要的影響。莊家掛出大額買單或出于不良居心。

其次，要完善集合競(jìng)價(jià)制度。滬深交易所開(kāi)盤交易時(shí)段為9:15至9:25，而這短短的10分鐘又被分成兩個(gè)小的時(shí)間段，在9:15至9:20可將之前委托單撤單，而在9:20至9:25這個(gè)時(shí)間段內(nèi)委托單卻不能撤單，這就容易構(gòu)成虛假申報(bào)的操縱手法。本案例中的唐某某也使用了這個(gè)操縱手法，巨量申報(bào)買入后再撤單，意圖影響開(kāi)盤價(jià)。建議完善交易所交易規(guī)則，規(guī)定9:15至9:25所有委托單都不能撤銷。

事實(shí)上，深交所的收盤價(jià)也是通過(guò)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的，競(jìng)價(jià)時(shí)間段為14:57至15:00，在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)不能撤單。這個(gè)做法也應(yīng)拓展到開(kāi)盤價(jià)的產(chǎn)生機(jī)制上面，以防開(kāi)盤價(jià)被操縱。

第三，要將證券賬戶實(shí)名制落到實(shí)處。為逃避監(jiān)管打擊，莊家實(shí)施市場(chǎng)操縱，往往使用多個(gè)賬戶，市場(chǎng)出現(xiàn)專門負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)租借賬戶的掮客，出租賬戶方則可能獲得盈利分成等利益。唐某某在其他一些操縱案中，就曾控制使用近百個(gè)以他人名義開(kāi)立的證券賬戶進(jìn)行股票操作并頻繁換倉(cāng)。

2015年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，要求任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得出借自己的證券賬戶，不得借用他人證券賬戶買賣證券；證券公司要保證同一客戶開(kāi)立的資金賬戶和證券賬戶的姓名或者名稱一致。但現(xiàn)實(shí)中這些規(guī)定并沒(méi)有得到貫徹落實(shí)。

筆者認(rèn)為，對(duì)實(shí)施市場(chǎng)操縱的莊家予以打擊固然必要，但是對(duì)出借賬戶的主體、掮客，同樣要予以嚴(yán)厲打擊，他們因一己之利成為操縱者的幫兇，對(duì)此應(yīng)予以其非法所得一定倍數(shù)的行政罰款。如果莊家涉及重大刑事犯罪，這些幫兇同樣要給予一定的刑事處罰，如此才能有效震懾幫兇行為。

（作者為資本市場(chǎng)專業(yè)評(píng)論人）