周五早盤，兩市雙雙低開。開盤后，銀行、券商、上證50等權重股持續(xù)走低，滬指低位震蕩。相比之下中小創(chuàng)表現(xiàn)較為活躍，軍工航空、超導概念等題材股輪番上漲，盤中兩市一度成功翻紅，不過在接近午間收盤時出現(xiàn)快速跳水，滬指失守5、10、20日均線。截至午間收盤，滬指跌23.22點，跌幅0.74%，報3124.23點，成交914億元；深成指跌45.79點，跌幅0.45%，報10219.41點，成交1208億元。

板塊方面，石墨烯、保險、碳纖維、稀土等板塊漲幅居前；雄安新區(qū)、上海自貿、券商等板塊跌幅居前。

經(jīng)歷了5月份的探底企穩(wěn)后，6月份A股迎來震蕩反彈，本周加入MSCI的消息也未能成為反彈催化劑，昨日沖高回落后，股指更是出現(xiàn)一根長上影線，部分投資者開始對反彈的空間存疑。其實，各大券商對于后市走向分歧頗多。

中信證券下半年策略報告指出，預計下半年國內利率中樞依然有抬升空間，信用環(huán)境趨緊是利率上行的主要原因，趨嚴的金融監(jiān)管節(jié)奏決定利率上行節(jié)奏，實體與政策忍耐程度決定利率上行幅度。這種利率上升是金融去杠桿和信用緊縮引發(fā)的被動上行，不取決于央行的貨幣政策取向和加息與否，同時還伴隨名義GDP同比增速下行，加之當前市場絕對估值水平并不算低，A股估值水平將面臨的壓力可能會比較明顯。利率向上、估值向下，且預期利率對估值的壓力會大于基本面的影響，而政策選擇，特別是金融監(jiān)管在“去杠桿”和“降成本”之間的權衡決定了利率的波動節(jié)奏和上限。利率6月回落、三季度震蕩、四季度上行，對應A股大勢節(jié)奏6月修復、三季度震蕩、四季度有下行壓力。

海通證券“下半年宏觀經(jīng)濟展望”指出，目前市場對于現(xiàn)金為王有著諸多爭議，但配置現(xiàn)金并不是純粹的持幣，而是配置貨幣類資產，目前貨幣基金收益率約4%，比去年的2.5%左右大幅提高，而且今年持有現(xiàn)金的機會成本有限。同時持有現(xiàn)金可以借著市場回調，布局優(yōu)質資產。

中金公司下半年策略報表示看好下半年A股表現(xiàn)，認為A股走勢偏積極且不乏個股機會。首先，增長有望繼續(xù)好于悲觀預期。2016年是中國本輪經(jīng)濟降速的拐點、增長正邁向新周期的判斷在上半年進一步被驗證。地產投資增速穩(wěn)健、制造業(yè)產能周期已經(jīng)見底復蘇、出口恢復勢頭繼續(xù)，在此背景之下，預計今年GDP實現(xiàn)6.8%增長，保守預估A股非金融盈利今年將增長21.1%。

其次，流動性有緩解空間。當前金融去杠桿推進、市場流動性偏緊，債市長短端收益率倒掛。但考慮當前通脹水平不高、去杠桿持續(xù)性更依賴升級監(jiān)管規(guī)則而并非持續(xù)緊流動性、下半年穩(wěn)定的市場環(huán)境、一二線地產受壓后資金也需要再配置、MSCI納入A股也將改善A股預期等，市場流動性相比當前有緩解空間，重點在于把握時點。

最后，在強大的內需市場、依然相對便宜的高端勞動力、全球最大的高鐵網(wǎng)及無線互聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)勢的支持下，中國的產業(yè)升級和消費升級趨勢愈發(fā)明顯。中國城鎮(zhèn)化和改革空間巨大，內需廣闊、有知識含量的勞動力成本在全球依然具有優(yōu)勢、制造業(yè)長期發(fā)展的技術沉淀及產業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，同時兩大超級網(wǎng)絡“高鐵網(wǎng)”及“無線互聯(lián)網(wǎng)”正在全方位提高中國的效率，這些使得中國在全球制造業(yè)及消費領域取得越來越重要的地位。