6月24日上午，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊出席第三屆“全球私募基金西湖峰會”并發(fā)表講話，以下為講話實錄。

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓：

大家上午好！

時隔兩年，再次來到“全球私募基金西湖峰會”，我感到非常高興！2015年的西湖峰會，恰值私募基金登記備案一周年之余，《基金法》賦予私募基金獨立法律地位和不設(shè)行政許可的行業(yè)監(jiān)管制度，大大激發(fā)了私募基金的發(fā)展活力，機構(gòu)登記熱情高漲。與此同時，市場也存在一種認(rèn)識誤區(qū)，認(rèn)為登記備案是獲得某種金融牌照的機會，且成本低廉，因此大量背景各異、沒有明確展業(yè)目標(biāo)的機構(gòu)和個人紛紛申請私募基金管理人登記。在展業(yè)機構(gòu)中，大量私募機構(gòu)主業(yè)模糊，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與非標(biāo)債權(quán)、P2P、小貸等非資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)混雜，甚至故意將登記結(jié)果誤導(dǎo)為金融許可和政府背書，為自己非法增信。為此，我在2015年的西湖峰會上，提出了“專業(yè)開創(chuàng)未來”的觀點，呼吁私募基金行業(yè)追求專業(yè)主義精神，像“希波克拉底誓言”要求醫(yī)生對待生命一樣對待受托資產(chǎn)，認(rèn)清資產(chǎn)管理本質(zhì)，認(rèn)真履行對投資人的信托義務(wù)。

兩年后的今天，我們很高興地看到，私募基金的專業(yè)性正在穩(wěn)步提升，發(fā)展路徑更加清晰，行業(yè)自律初見成效，社會形象明顯改善，對推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要性不斷提高。

截至2017年6月11日，在協(xié)會登記的私募證券投資基金管理人6875家，已備案私募證券投資基金25957只，實繳規(guī)模1.68萬億元。與備案之初的2014年底相比，私募證券投資基金管理人數(shù)量、備案基金數(shù)量和實繳規(guī)模分別增長了378%、589%和263%。私募證券投資基金實際管理規(guī)模已相當(dāng)于同類型公募基金規(guī)模的三分之一，而在2014年底，這一比例僅為五分之一。截至2016年底，私募基金持有A股總市值僅次于公募基金、基金專戶和保險，超過全國社?；穑Q身于資本市場最重要的機構(gòu)投資者之一，有力推動了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。除了規(guī)模增長，私募基金專業(yè)能力也有較好體現(xiàn)。清華大學(xué)《2017年中國私募基金研究報告》顯示，股票型私募基金年化收益率明顯高于全市場指數(shù)的年化收益率，能夠為投資者獲取超額回報。超額收益的主要來源是股票型私募基金的收益波動率更低，尤其是對下行風(fēng)險控制能力十分出色。

兩年來，市場形勢發(fā)生顯著變化，經(jīng)濟增長步入新常態(tài)，資本市場劇烈波動，降杠桿、防風(fēng)險的重要性更加突出。加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力、推動綠色可持續(xù)發(fā)展成為當(dāng)前至關(guān)重要的任務(wù)。2016年以來，中國證監(jiān)會堅定推進(jìn)資本市場基礎(chǔ)性制度改革，優(yōu)化并購重組，規(guī)范再融資，推進(jìn)新三板分層，開通“深港通”，出臺減持新規(guī)，堅持IPO常態(tài)化不動搖；堅持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，規(guī)范高杠桿配資、“忽悠式”重組，遏制投機性定增、炒殼，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假信息披露、操縱市場等違法違規(guī)行為，在市場化、法治化、國際化的方向上取得重要突破。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，伴隨市場環(huán)境的改變和制度的完善，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、定增基金、定制基金等短期資金驅(qū)動型產(chǎn)品得到約束，“通道”業(yè)務(wù)、“資金池”等違背資管本質(zhì)的產(chǎn)品得到抑制，在資產(chǎn)管理不同市場之間、一二級市場之間利用監(jiān)管漏洞進(jìn)行套利，甚至通過內(nèi)幕交易、操縱市場等非法手段在二級市場攫取暴利的活動逐漸失去生存空間。

私募證券投資基金作為資本市場日益重要的買方力量，必須克服短視和投機，在秉持專業(yè)主義的基礎(chǔ)上，更多地承擔(dān)起對投資者、對資本市場、對實體經(jīng)濟的責(zé)任，主動把握行業(yè)的未來和發(fā)展方向。

首先，要對投資人負(fù)起信托責(zé)任。私募證券投資基金管的是別人的錢，投資者將身家財產(chǎn)的處置權(quán)托付于管理人，這是一種高度的信任。管理人應(yīng)當(dāng)將投資者的利益置于自身利益之上，從投資者利益出發(fā)，勤勉盡責(zé)地履行好募投管退各項責(zé)任。一是守住合格投資者底線，不能將高風(fēng)險產(chǎn)品賣給缺少風(fēng)險認(rèn)知和風(fēng)險承擔(dān)能力的投資人；二是切實做到“賣者盡責(zé)”，從投資者的風(fēng)險收益目標(biāo)出發(fā)做好組合投資，按照風(fēng)險投資原則管好風(fēng)險敞口，讓投資人承擔(dān)應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險，獲取應(yīng)該獲取的收益。

其次，要對資本市場負(fù)起價值回歸責(zé)任。私募證券投資基金擁有專業(yè)的價值判斷和價格發(fā)現(xiàn)能力，能夠通過靈活的投資交易策略，抓住價格偏離價值的機會，在價格偏離與回歸中獲取收益，推動資本市場自我糾錯，穩(wěn)定市場價值中樞，提高市場定價效率。私募證券投資基金與資本市場之間的這種積極關(guān)系如同啄木鳥與森林，二者共榮共生。相反，如果助推價格泡沫，放任道德風(fēng)險，甚至借助非法手段，試圖謀取暴利，只會惡化市場關(guān)系，損害市場基礎(chǔ)與行業(yè)未來。

第三，要對實體經(jīng)濟負(fù)起可持續(xù)發(fā)展責(zé)任。“皮之不存，毛將焉附”。實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展是私募證券投資基金贏得未來的基礎(chǔ)，私募證券投資基金必須承擔(dān)起實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展責(zé)任。在微觀層面上體現(xiàn)為兩個方面，一是資產(chǎn)組合要更多地投資于有可持續(xù)發(fā)展價值的投資標(biāo)的，讓更多資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟有價值的地方；二是投資策略要基于投資標(biāo)的的可持續(xù)發(fā)展價值，推動投資標(biāo)的實現(xiàn)合理定價。投資標(biāo)的可持續(xù)發(fā)展價值有不同衡量維度和相應(yīng)的指標(biāo)，例如戰(zhàn)略-管理-績效維度，以及環(huán)境-社會-公司治理維度，核心要體現(xiàn)綠色發(fā)展、價值分享和穩(wěn)健成長。綠色發(fā)展是價值創(chuàng)造的前提，也是社會民生的基礎(chǔ)，在投資中推動綠色可持續(xù)發(fā)展既是對投資人的普遍回報，也是獲取長期絕對收益的必要條件。價值分享是價值創(chuàng)造的目的，當(dāng)前市場環(huán)境下，首要體現(xiàn)為價值創(chuàng)造者對投資者的利益分享，也就是分紅機制。分紅多少與公司成長性有關(guān)，高速成長時有強烈的再投資需求，可以少分紅甚至不分紅，但是在成熟時期邊際投資收益下降時必須限制盲目投資，擴大分紅，始終保護(hù)對投資人的回報率。投資基金就是要更多地投資于有價值創(chuàng)造能力且有合理分紅回報機制的公司，從而對基金持有人負(fù)起社會責(zé)任。穩(wěn)健成長是價值創(chuàng)造的保證，主要依托于良好的公司治理，包括合理的治理結(jié)構(gòu)、有效的公司戰(zhàn)略以及真實的戰(zhàn)略績效。私募證券投資基金必須充分關(guān)注所投標(biāo)的在戰(zhàn)略-管理-績效以及環(huán)境-社會-公司治理方面的表現(xiàn)，挖掘所投標(biāo)的的真實價值。完成這一過程需要兩方面工作，一是上市公司要對戰(zhàn)略-管理-績效以及環(huán)境-社會-公司治理信息進(jìn)行充分披露，二是投資基金要將戰(zhàn)略-管理-績效以及環(huán)境-社會-公司治理評價嵌入投資決策流程。在私募基金自身層面，還要充分發(fā)揮私募基金管理人的治理優(yōu)勢，履行好對投資人負(fù)有的基金治理責(zé)任。

金融是一個因信用而生的行業(yè)。長期以來，我國金融市場缺乏自主性信用構(gòu)建機制，金融信用主要依靠高門檻的行政許可和國有股東的政府信用背書來維持。一旦失去行政許可的牌照保護(hù)和政府信用背書支持，又沒有市場化信用機制來調(diào)節(jié)、約束市場行為，必然陷入“一管就死、一放就亂”的怪圈。

十八屆三中全會提出“推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”的總目標(biāo)，十八屆四中全會提出全面依法治國總體框架，落實到私募基金行業(yè)，就是要在不設(shè)行政許可、沒有政府信用背書的條件下建立行業(yè)自治，核心就是行業(yè)機構(gòu)和人員的信用建設(shè)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會作為《基金法》授權(quán)的法定自律組織，將按照現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會的要求，堅持“法定授權(quán)必須為，章程授權(quán)積極為”的精神，厘清行政許可和行業(yè)自律的邊界，積極推動行業(yè)以信用立身，實現(xiàn)信用自治，這也是行業(yè)協(xié)會的社會責(zé)任。

一是推動私募基金“7+2自律規(guī)則體系”建設(shè)，完善信用管理、監(jiān)督機制。“7+2自律規(guī)則體系”包括登記備案管理辦法、募集管理辦法、信息披露管理辦法、投資顧問管理辦法、托管業(yè)務(wù)管理辦法、服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法、從業(yè)人員管理辦法、合同指引與內(nèi)控指引。依托7+2自律規(guī)則體系，協(xié)會將全力推進(jìn)行業(yè)機構(gòu)和從業(yè)人員信用記錄與信用公示制度建設(shè)，強化自律檢查，依法開展紀(jì)律處分和調(diào)解工作，落實行業(yè)信用約束，建設(shè)行業(yè)信用文化。

二是推動私募自律三重博弈，建設(shè)市場化信用約束機制。在登記備案環(huán)節(jié)，引入法律意見書制度，推動私募基金管理人與中介機構(gòu)相互博弈，借助市場化信用制衡機制，加強行業(yè)合規(guī)意識和合規(guī)文化建設(shè)；在基金募集環(huán)節(jié)，以基金合同為載體，推動管理人與投資者相互博弈，保護(hù)投資者合法知情權(quán)、受益權(quán)；在投資運作環(huán)節(jié)，以信息披露為抓手，約束管理人言行一致，推動資本市場買方賣方相互博弈，敦促基金管理人從投資者利益出發(fā)做出正確投資決策。通過透明的注冊標(biāo)準(zhǔn)、明確的行為準(zhǔn)則和有效的事中事后監(jiān)測處罰，保障市場主體之間的博弈秩序和博弈環(huán)境，讓市場主體行為真正回歸市場，讓私募基金管理人關(guān)注的焦點從監(jiān)管部門回到自身信用聲譽、客戶利益和實體經(jīng)濟需求。

近期，協(xié)會正在積極研究私募證券類會員機構(gòu)經(jīng)營的穩(wěn)定性、專業(yè)性、合規(guī)性、信披度等4類12項指標(biāo)，探索私募會員機構(gòu)積累個體信用的標(biāo)準(zhǔn)，全面落實信用檔案與信用管理。未來，私募機構(gòu)將越來越多地受益于自身信用的改善和行業(yè)公信力的提高，把命運掌握在自己的手里。只要誠實守信做得好，就能獲得最低的發(fā)展成本。

我們希望，私募基金行業(yè)能夠以責(zé)任引領(lǐng)發(fā)展，以專業(yè)創(chuàng)造未來。只要各方秉持正確理念和專業(yè)精神，胸懷社會發(fā)展責(zé)任，努力建設(shè)行業(yè)信用，就一定能夠打破“一管就死、一放就亂”的怪圈，走出一條符合行業(yè)共同利益的現(xiàn)代化治理之路，為社會發(fā)展進(jìn)步創(chuàng)造更多價值！

最后，預(yù)祝本次論壇取得圓滿成功！

謝謝大家！