縱有奇瑞捷豹路虎這樣利潤相對豐厚的高端車合資項目，也難以阻止奇瑞汽車股份有限公司（以下簡稱奇瑞股份）的利潤下滑之勢。

近日，聯(lián)合資信評估有限公司發(fā)布的奇瑞股份跟蹤評級報告顯示，2016年，奇瑞股份實現(xiàn)營業(yè)收入329.64億元，利潤總額2.06億元。而該機構2016年發(fā)布的評級報告顯示，2015年奇瑞的營業(yè)收入為280.55億元，利潤總額3.41億元。這意味著，2016年，奇瑞股份收入增加了50億元左右，但到手的利潤卻并未同比增長，反而由2015年的3.41億元降至2.06億元。

2016年，奇瑞捷豹路虎實現(xiàn)銷售收入 198.46億元，同比增長127.38%；凈利潤28.06億元，同比大幅增長354.78%。作為股比50：50的合資公司，奇瑞捷豹路虎為奇瑞股份貢獻了13.96億元的利潤。

為何在奇瑞捷豹路虎合資項目大發(fā)力的情況下，奇瑞股份的利潤卻不增反降？評級報告披露的信息顯示，拉低奇瑞股份利潤的原因，一是奇瑞股份旗下另一合資項目觀致汽車的巨額虧損；二是奇瑞汽車受市場競爭，采取降價策略，雖然總體銷量提升，但利潤率卻出現(xiàn)下滑。

雖然主業(yè)盈利狀況不佳，但考慮到奇瑞戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品銷量上漲，公司多年在技術研發(fā)領域的積累與投入在本土車企中依然處于領先地位，公司整體經(jīng)營狀況穩(wěn)定，償債風險較低，所以上述評級報告依然維持奇瑞股份的AA級信用等級評級。

對于“技術奇瑞”而言，接下來要解決的問題是，如何把戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、構建國際先進技術體系的成果，轉(zhuǎn)化成實實在在的銷量和利潤。

捷豹路虎成利潤大頭

當初，有自主品牌旗手之稱的奇瑞與捷豹路虎合資，曾引發(fā)業(yè)界的一些質(zhì)疑。奇瑞董事長尹同躍在接受媒體采訪時曾坦露心跡稱，自主車企在發(fā)展壯大后，在技術、品牌、運營等深層次方面遇到問題，需要找國外有經(jīng)驗的“專業(yè)選手”進行學習取經(jīng)。“奇瑞要成為國際化的公司，必須跟國際化的公司進行合作。”

如今來看，捷豹路虎帶給奇瑞的，不僅僅是技術、品牌、管理體系等無形資產(chǎn)，還有實實在在的利潤。

聯(lián)合資信發(fā)布的奇瑞股份2016評估報告顯示，去年奇瑞捷豹路虎實現(xiàn)銷售收入198.46億元，同比增長127.38%；凈利潤28.06億元，同比大幅增長354.78%。而2015年，奇瑞捷豹路虎的銷售收入為87.28億元，凈利潤6.17億元。

該報告顯示，2016年奇瑞股份的總收入為329.64億元，其中，汽車業(yè)務總收入300.71億元。這意味著，2016年奇瑞股份汽車業(yè)務300億元收入的三分之二都來自于奇瑞捷豹路虎的高端車項目。

公開數(shù)據(jù)顯示，2015年，奇瑞捷豹路虎銷售9.2萬輛，2016年共銷售11.9萬輛，同比增長31%。對比其2015和2016年的銷量和利潤可以看出，2016年奇瑞捷豹路虎在銷量增長30%的情況下，銷售收入增長一倍多，利潤則增長三倍多。走出國產(chǎn)磨合期后的奇瑞捷豹路虎，開始迅猛發(fā)力，成為奇瑞股份名副其實的利潤大戶。不過即便有奇瑞捷豹路虎貢獻的13.96億元的可觀利潤，奇瑞股份的利潤還是由2015年的3.41億元，下滑至2016年的2.06億元。

奇瑞股份利潤下滑的主因是其另一個合資項目觀致汽車。奇瑞2016跟蹤評級報告顯示，觀致2016年實現(xiàn)銷售收入28.00億元，同比增長56.42%；凈利潤-13.81億元，同比增加4.99億元。雖然和2015年觀致銷售收入17.90億元，凈利潤-18.80億元的數(shù)據(jù)相比，銷售大增，虧損減少，但依然虧損嚴重。

該報告顯示，截至2016年底，奇瑞股份對觀致汽車的投資虧損累計35.18億元。截至2017年3月底，股東雙方累計出資金額104.25億元，其中奇瑞股份出資52.13億元。

奇瑞股份利潤下滑的另一原因則是，市場競爭激烈導致增產(chǎn)不增收。報告顯示，從毛利率看，2016年奇瑞股份綜合毛利率為10.75%，同比下滑1.78個百分點。其中，2016年公司汽車業(yè)務毛利率同比減少1.58個百分點至10.43%。

報告沒有披露奇瑞股份旗下奇瑞汽車的收入與利潤數(shù)據(jù)，但從披露數(shù)據(jù)看，奇瑞捷豹路虎的收入2016年增加了100多億元，但奇瑞股份的總體收入?yún)s僅增加50億元，從利潤不增反降的情況看，奇瑞汽車2016年銷量雖然比2015年增長了11萬輛，但收入并未增加。

技術奇瑞依然可期

不過，正如報告所顯示，奇瑞利潤下降更多是受行業(yè)競爭環(huán)境影響。從行業(yè)地位上看，隨著市場競爭加劇，奇瑞的行業(yè)地位實際上是在提升的。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的汽車銷量排名，2016年奇瑞集團位居中國汽車銷量第10位，自主品牌汽車銷量第8位。而2015年，奇瑞則位居中國汽車銷量第15位，自主品牌汽車銷量第9位。

報告顯示，2016年，奇瑞汽車聚焦主力車型的戰(zhàn)略初見成效，在“艾瑞澤5”銷量的帶動下，奇瑞品牌全年生產(chǎn)整車54.84萬輛，較上年增長12.68%。受益于SUV市場良好增長，瑞虎系列成為帶動奇瑞品牌銷量增長的主力。其中，瑞虎3連續(xù)三年銷量超過10萬輛。2016年和2017年，公司相繼推出瑞虎7和瑞虎3X，對SUV車型譜系作了良好的補充。轎車方面，奇瑞汽車近年來主打艾瑞澤系列，先后推出艾瑞澤7、艾瑞澤3、艾瑞澤5三款車型。其中2016年3月上市的艾瑞澤5成為公司另一款銷售超過10萬輛的產(chǎn)品。

上述評估報告還披露，奇瑞股份規(guī)劃總投資規(guī)模為91.66億元，其中研發(fā)項目規(guī)劃總投資51.86億元，在建工程規(guī)劃總投資39.80億元；截至2017年 3月底已分別累計投資24.29億元和27.87億元?？傮w看，公司固定資產(chǎn)剩余投資規(guī)模不大，但技術研發(fā)作為公司核心競爭力，將有持續(xù)資金投入，公司未來仍存在對外籌資壓力。

截至2017年3月底，公司累計申報各項專利14505件，累計獲得各項授權專利9288件，負責國家課題156項，位居本土汽車第一位。

隨著研發(fā)體系的不斷提升，奇瑞汽車的產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)平臺化，從2.0時代向3.0時代邁進。第一階段，2015年以前，奇瑞汽車進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，全面梳理研發(fā)體系，推出了新瑞虎3、艾瑞澤3、艾瑞澤7和瑞虎5為代表的車型，這被稱為奇瑞汽車的1.0時代；第二階段，2016年—2018年，以M1X和T1X平臺為代表的艾瑞澤5、瑞虎7產(chǎn)品的推出為奇瑞汽車的2.0時代，其核心目標是做到“自主領先”。未來，奇瑞汽車還將推出A3X以及M3X平臺，主攻高端SUV和中型轎車市場，形成四平臺共同發(fā)展的局面。

“技術奇瑞”的確在技術研發(fā)上投入了真金白銀，所取得的技術成果也非?？捎^，在本土自主品牌車企中處于領先地位。接下來，奇瑞要解決的是如何將技術優(yōu)勢變?yōu)槭袌鰞?yōu)勢，將技術成果轉(zhuǎn)化為實實在在的利潤。