每經(jīng)編輯 陳晨    

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 江月

成立于2004年的景林資產(chǎn)，是國內(nèi)最早成立的私募公司之一。過去十多年來，其以長期踐行“價值投資”的理念而游走于圈內(nèi)。

龍頭企業(yè)可獲溢價收益

在目前時點看，地產(chǎn)降溫幅度并不像年初預(yù)料的那么悲觀，經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇情況也好于預(yù)期，而且改革進(jìn)度似乎在加快，我們維持長期改革釋放經(jīng)濟(jì)活力的謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。

我們預(yù)計2017年通脹與利率溫和小幅度上升，對股市系統(tǒng)性風(fēng)險影響不大，同時企業(yè)盈利的修復(fù)已經(jīng)在發(fā)生，已公告2016年年報以及2017年一季報的重點公司均能看到2016年四季度開始收入盈利增長勢頭加速，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更明顯。

著眼于A股市場，可能存在以下幾個機(jī)會：首先，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量優(yōu)化、龍頭整合時期，各領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)正在從國內(nèi)龍頭向世界龍頭接近，找出當(dāng)中的優(yōu)秀者，在考量估值的基礎(chǔ)上存在投資機(jī)會；其次，中產(chǎn)階級迅速壯大，帶來的中產(chǎn)階級消費(fèi)升級趨勢非常明顯，反映在各消費(fèi)品行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，消費(fèi)者愿意為好品質(zhì)付溢價。與之相關(guān)的龍頭企業(yè)長期從中獲益；第三，通過深入全面的基本面研究，可以看到一些龍頭企業(yè)在未來的確定性成長、確定性業(yè)績，反映到股價上，從中可以獲取溢價。

深挖港股

目前海外投資，特別是港股的投資，逐漸成為市場的熱點?；谝韵聨讉€判斷，港股中仍有一些機(jī)會值得挖掘：首先，港股估值處于相對歷史低位。港股估值高點在22~23倍，低點大約在9~10倍，目前的PE在12倍左右，恒生國企指數(shù)更低，只有9倍左右。相較于A股的同行業(yè)公司的估值，一些優(yōu)秀企業(yè)存在價值低估；其次，隨著深港通的開通，內(nèi)地和香港之間互相覆蓋了80%市值，基本形成了共同市場。第三，根據(jù)國際上的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1.5萬美元GDP是一道門檻，在此之上的人群有非常大的資產(chǎn)海外配置需求。目前內(nèi)地已有多個省市人均GDP超過了這一數(shù)字，而相較于國際上家庭資產(chǎn)的海外布局，我國仍有較大發(fā)展空間。

在目前大的外匯管制環(huán)境下，港股通是非常好的、合法的投資方向。