每經(jīng)編輯 何建川

來源：道達號（微信號：daoda1997）

今天，A股市場行情比較低迷，滬指下跌18點，以3173.2點報收，成交量明顯萎縮，滬市僅成交1600多億元。從盤面看，找不到太明顯的亮點。

然而，就在剛剛，證監(jiān)會官方宣布，《證券期貨投資者適當性管理辦法》將于7月1日起正式實施。同時，中國證券業(yè)協(xié)會、中國基金業(yè)協(xié)會、中金所等都發(fā)布了相應的指引文件。在達哥看來，這一制度的發(fā)布實施，可以說是今年證券市場最為重要的制度性文件之一，而且與每一位投資者都有關系。

據(jù)達哥從券商朋友那兒了解的情況，今年上半年，為了這個《證券期貨投資者適當性管理辦法》（下稱適當性管理辦法），券商相關業(yè)務人員為此忙碌了好幾個月，經(jīng)常為此加班，這也是證券行業(yè)今年最重要的一件大事。

那么，適當性管理辦法，究竟是什么意思？達哥這里給大家解釋一下，其實以前推出創(chuàng)業(yè)板，以及推出股指期貨、融資融券等業(yè)務的時候，都建立過相應的投資者適當性管理制度。而這一次，實際上是建立統(tǒng)一的適當性管理制度，明確投資者基本分類、產品分級底線標準，規(guī)范經(jīng)營機構義務，強化監(jiān)管與自律要求。簡單來說，就是通過適當性制度的建立，對投資者的風險適應能力、專業(yè)知識掌握程度等進行分類，然后根據(jù)投資者的不同類型，將不同風險等級的產品銷售給適當?shù)耐顿Y者。

再簡單一點，就是說，如果你風險承受能力很差，券商可能就只能建議你購買貨幣基金、債券等低風險產品，如果你的風險承受能力足夠高，那么券商才能夠向你推薦一些高風險產品。而有了這個適當性管理辦法之后，券商將對客戶進行一個全方位的定位評級。

此前，有一些新聞報道，對此次適當性管理辦法的出臺，存在一些錯誤的解讀，甚至有說，可能會對散戶投資者買賣股票出臺一些限制性措施。不過，這種想法是錯誤的。

實際上，適當性管理辦法出臺的目的，是讓投資者能夠買到與之風險承受能力相適應的產品，減少不必要的損失。但是也明確規(guī)定了，如果投資者主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產品，經(jīng)過特別的風險警示程序后，經(jīng)營機構仍然可以向其銷售產品，投資者買賣股票的權利不受影響，可見適當性管理辦法并未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購買合適的產品。

所以，根據(jù)達哥對此事的理解是，此次管理層出臺適當性管理辦法，其實核心在于：證券經(jīng)營機構要盡到告知風險的義務，達到賣者擔責；投資者知道風險，自主決定，自擔風險，達到買者自負。

今年以來，隨著垃圾股泡沫破滅，ST股集體大跌，還有新都酒店進入退市程序，未來可能還有越來越多的垃圾股面臨巨大的風險。另外，港股市場一些細價股這兩天發(fā)生的暴跌，似乎都還沒有停下來。

所以，管理層推出這個制度，在我看來，就是讓大家一定要認清一件事，資本市場是冷漠無情的，如果沒有足夠的風險承受能力，最好就不要去參與高風險的投資。如果非要去參與，出現(xiàn)了損失的話，那一定要搞明白，這些投資行為都是自己決定的，風險自己承擔，一定要記住“買者自負”這句話。比如，炒股虧了錢，不能怪別人。

再來說說今天的行情，今天大盤確實很沉悶，雖然中午滬指一度翻紅，但下午又跌了回去。從板塊來看，今天似乎什么板塊都不靈了，白馬股、題材股統(tǒng)統(tǒng)下跌。僅有的能夠撐門面的板塊，就是“一帶一路”板塊還有些表現(xiàn)，部分有色金屬股、鋼鐵股還在上漲，另外，昨天招行大漲之后，今天其他一些二、三線銀行股表現(xiàn)不錯。比如寧波銀行、興業(yè)銀行等，但都不足以帶動市場人氣。

為什么今天行情這么糟糕？其實，今天早晨，達哥在道達號（微信號：daoda1997）的早評文章中，已經(jīng)對行情提出了擔憂。達哥在文章中說了，現(xiàn)在年中關口將至，市場資金面可能暫時還會相對偏緊一些，所以，大盤始終難以放量出來，依然還是要警惕空頭的反撲；現(xiàn)在，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)再次出現(xiàn)五連陽走勢，尤其是滬深300指數(shù)可能再次面臨短線調整的壓力，所以最近這兩天，我認為可以相對謹慎一些。

結果，今天大盤調整果然出現(xiàn)。而且，滬指4月19日留下的跳空缺口，今天依然沒有得到回補。而明后兩天，也是上半年最后兩個交易日了，不出意外的話，行情可能還會維持相對低迷的狀態(tài)。所以，這兩天大家不妨對今年上半年的交易，進行一個半年度回顧，總結一下經(jīng)驗教訓和得失，為下半年的交易做好準備。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2017年6月28日

今日倉位：六成

明日倉位計劃：六成

一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風險。

二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達）

根據(jù)國家有關部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。