經(jīng)歷三次失敗，A股終于在第四次闖關(guān)成功，而且利好接踵而至。繼222只大盤(pán)股成功被納入后， MSCI首席執(zhí)行官近日稱(chēng)，下一步可能選擇納入195只中盤(pán)股，這對(duì)于A股而言將是錦上添花。

如果納入中盤(pán)股，不僅有利于吸引資金進(jìn)入，深港通和滬港通股票交易也將更加活躍。

那么，到底是哪些中盤(pán)股可能會(huì)被納入MSCI指數(shù)呢？195只中盤(pán)股數(shù)量有了，名單在哪里？最切實(shí)有效的做法，就是通過(guò)A股國(guó)際指數(shù)成分股的籃子去推測(cè)。

排除法分為三步走

首先，我們找到股票大籃子。

明晟官網(wǎng)最新一期的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)成分股包括大盤(pán)股和中盤(pán)股一共448只。去掉222只已經(jīng)納入指數(shù)的大盤(pán)股（其中有4只股票發(fā)生變動(dòng)），實(shí)際剔除218只，剩下230只股票。

第二步，剔除大盤(pán)股。

中國(guó)神華、萬(wàn)科、格力電器、中國(guó)聯(lián)通、寶鋼股份、中國(guó)重工、上海萊士等市值超過(guò)1000億的股票，一共7只；云南白藥、上海電氣、國(guó)電電力、陸家嘴、萬(wàn)達(dá)電影、三七互娛等市值超過(guò)500億的股票，一共6只，剩下217只。

對(duì)于如何界定大盤(pán)股和中盤(pán)股，國(guó)金證券(首席分析師李立峰表示，到目前為止，MSCI沒(méi)有公布如何區(qū)分大盤(pán)股和中盤(pán)股的具體指標(biāo)。所以為了保證數(shù)據(jù)的嚴(yán)謹(jǐn)性，我們只剔除掉市值500億以上的股票。

第三步，暫時(shí)先剔除5只ST股票。

這5只ST股票，分別是ST智慧、ST中安、ST一重、ST銳電和ST三泰，剩下212只。

所以，MSCI首席執(zhí)行官提到的195只中盤(pán)股，將在以下212只股票當(dāng)中產(chǎn)生 ，投資者可以對(duì)表中股票細(xì)細(xì)研究。MSCI每隔一段時(shí)間會(huì)調(diào)整總的成分股藍(lán)子，最終入選的股票還會(huì)有一些變化。

如果單從市值來(lái)看，中盤(pán)股的主力構(gòu)成應(yīng)該為市值100億-300億之間的股票，其中市值100億-200億有103只股票，200億-300億有72只股票，共計(jì)175只，占總籃子的82.5%。

300億市值以上的一共32只，這些股票很大可能將成為大盤(pán)股的標(biāo)的，或者已經(jīng)是MSCI大盤(pán)股的標(biāo)的了，只是MSCI目前沒(méi)有公布具體的大盤(pán)股名單而已。100億市值以下的股票僅僅有5只，所以未來(lái)要被MICI納入中盤(pán)股名單，市值低于100億的股票進(jìn)入的概率較小。

如果中盤(pán)股未來(lái)能夠被納入，一些低估值的中盤(pán)股票的成長(zhǎng)性也將逐步被市場(chǎng)重新定價(jià)。

興業(yè)證券在研報(bào)中指出，今年上半年外資作為唯一確定的增量資金，正在帶領(lǐng)A股從過(guò)去數(shù)年的“炒小、炒新、炒炫、炒妖”的習(xí)慣，逐步轉(zhuǎn)向關(guān)注基本面研究、真實(shí)盈利和行業(yè)龍頭公司，白馬龍頭股的價(jià)值重估成為今年A股上半年關(guān)注度最大的事件。A股加入MSCI更加堅(jiān)定了中期的外資資金對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的配置。

格力、聯(lián)通等多家公司因停牌問(wèn)題遭拒

MSCI最為擔(dān)心的就是A股特有的停牌現(xiàn)象，本次在納入大盤(pán)股的時(shí)候，因?yàn)橥Ｅ埔蛩?，MSCI一共剔除了32只股票。

雖然MSCI沒(méi)有公布剔除的具體名單，但是格力電器、中國(guó)神華、萬(wàn)科A)、中國(guó)聯(lián)通、上海電氣、云南白藥等熱門(mén)大盤(pán)股票沒(méi)有入選，大概率就是因?yàn)殚L(zhǎng)期停牌或者在審核期間停牌。

如下表，這是從2016年6月21日至2017年6月21日，一共244個(gè)交易日，市值超過(guò)500億的股票停牌的天數(shù)。

中國(guó)神華、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)重工、上海萊士、上海電氣、國(guó)電電力等目前還在停牌中，可能屬于審核期間停牌的股票一類(lèi)。格力電器、云南白藥、陸家嘴等可能屬于長(zhǎng)期停牌的股票一類(lèi)，12個(gè)月內(nèi)停牌天數(shù)都超過(guò)50天。

MSCI首席執(zhí)行官稱(chēng)，首先考慮的將是更多能夠解決停牌問(wèn)題的大盤(pán)股，所以格力電器等股票在解決了停牌問(wèn)題后，將最先獲得MSCI的歡迎。

A股頻繁的停牌現(xiàn)象一直被國(guó)際市場(chǎng)所詬病，2015年我們甚至見(jiàn)證了千股停牌。2016年4月，MSCI發(fā)布的評(píng)估文件顯示，當(dāng)前依然存在著“A股公司自主停牌導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和可跟蹤性問(wèn)題、交易所層面限制國(guó)際交易所中關(guān)于中國(guó)A股指數(shù)金融產(chǎn)品的反競(jìng)爭(zhēng)性條款、所有權(quán)收益等”一些問(wèn)題。2016年6月份，MSCI宣布延遲將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。

目前A股的整體的停牌現(xiàn)象雖有所改善，但是個(gè)別股票頻繁的停牌仍然困擾著海外投資者和國(guó)內(nèi)投資者。

在220只大盤(pán)股的納入過(guò)程中，連續(xù)超過(guò)50天停牌的股票，被MSCI按照長(zhǎng)期停牌因素給剔除了。對(duì)于中盤(pán)股而言，未來(lái)如果要想被MSCI納入，停牌因素將是一個(gè)重要的考量，評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)或許更加嚴(yán)格。

24只股票仍無(wú)法互聯(lián)互通

不能通過(guò)深港通和滬港通交易的股票將會(huì)被MSCI排除在外。本次在納入大盤(pán)股的時(shí)候，MSCI剔除了10只不能互聯(lián)互通的股票。

隨著2016年深港通的開(kāi)通，在基于互聯(lián)互通的新方案下，國(guó)際投資者可以直接對(duì)1475只深市或滬市股票進(jìn)行交易，而無(wú)需受到申請(qǐng)?jiān)S可證和配額，以及資本流動(dòng)的限制。

A股本次能成功地加入MSCI指數(shù)很大一部分功勞要?dú)w功于滬港通、深港通的建立，這種機(jī)制為海外資金進(jìn)出A股提供了更便捷的渠道。

除去已經(jīng)納入MSCI的222只股票后，在剩下的230只股票中，仍有24只股票不能通過(guò)深港通或者滬港通進(jìn)行交易。

如果不解決互聯(lián)互通問(wèn)題，這些股票在下一步納入的時(shí)候仍將面臨直接被剔除的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：券商中國(guó)（微信號(hào)：quanshangcn） 作者：許孝如

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