每經(jīng)編輯 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何建川

從下周起，市場迎來今年行情的下半段?；仡櫧衲晟习肽辏珹股市場的走勢可以用“一波三折”形容——經(jīng)歷一季度的春季攻勢后，二季度估值較高的中小創(chuàng)出現(xiàn)一輪大幅調(diào)整，不過自5月底以來，市場對6月流動性緊張的悲觀情緒逐漸得到緩釋，6月上證指數(shù)月線也收出了三連陰之后的首根陽線。

在風(fēng)險偏好收斂、白馬股業(yè)績相對優(yōu)勢顯現(xiàn)、A股首次被納入MSCI新興市場指數(shù)等一系列因素催化下，今年上半年A股市場表現(xiàn)分化明顯，“以大為美”、“績優(yōu)為先”的白馬股投資主線得以一以貫之。從下周起，市場將翻開7月的交易日歷，從6月中旬起周期股開始逐步成為領(lǐng)漲板塊，隨著走勢逐漸明朗，目前周期股已成為眾多機構(gòu)關(guān)注的焦點。

短期內(nèi)周期股仍有機會

就在投資者把關(guān)注點放在白馬股和創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)格或行將切換之際，市場的風(fēng)格已悄然向周期股傾斜。據(jù)長城證券統(tǒng)計，今年6月15日以來A股漲幅居前的行業(yè)均為鋼鐵、有色金屬、采掘等周期性行業(yè)。

本周以鋼鐵、煤炭為代表的傳統(tǒng)周期性板塊表現(xiàn)再度強勢，而創(chuàng)業(yè)板和大消費板塊的表現(xiàn)相對平淡。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，雖然今年來周期股表現(xiàn)持續(xù)性不強，不過多家主流券商認(rèn)為，至少短期內(nèi)周期股仍有機會。

對于當(dāng)前周期股的研判，招商證券日前分析指出，周期股的行情還沒結(jié)束，在鋼鐵等周期行業(yè)庫存低、供給受限，以及隨著施工旺季逐步到來，大宗商品需求趨增的背景下，周期股的基本面將持續(xù)改善。招商證券認(rèn)為，去年落地的很多基建項目今年才進(jìn)入施工期，因此今年施工增速同比增長較快，在需求推動下，庫存低、供應(yīng)受限的鋼鐵、水泥、鋅、稀土價格仍有進(jìn)一步上漲的空間。

華創(chuàng)證券策略團隊最新觀點認(rèn)為，近日美元弱勢助力了中國流動性寬松，而中國此輪周期中去產(chǎn)能的顯著成果提升了商品價格和上中游行業(yè)利潤的韌性，經(jīng)濟環(huán)境正進(jìn)入“流動性改善，經(jīng)濟不悲觀”的情景之中。在7月投資組合中，華創(chuàng)證券納入了部分周期行業(yè)，包括價格有望上行的鋼鐵、銅。

而中信證券最新表示，短期可看多周期股。中信證券指出，短期內(nèi)認(rèn)可關(guān)注周期股的交易機會，短期內(nèi)周期股上漲的邏輯主要為鋼鐵等商品期貨貼水的修復(fù)；長期來看，尋找確定性的價值投資仍然是市場的主旋律。

7月行情有望呈上漲格局

剛剛過去的6月行情見證了今年來持續(xù)跑贏大盤的白馬股的“耐力”，6月初創(chuàng)業(yè)板的超跌反彈曾讓機構(gòu)一度認(rèn)為市場風(fēng)格將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。不過從6月全月的表現(xiàn)來看，白馬股依然后勁十足，以計算機板塊為例，板塊內(nèi)的龍頭白馬?？低?月大幅上漲21.9%，單月漲幅為年內(nèi)最大，相比之下，計算機行業(yè)指數(shù)6月僅上漲2.8%，行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)較好的新大陸、航天信息等公司漲幅也未超15%。

白馬股持續(xù)表現(xiàn)的背后是較強的基本面驅(qū)動。招商證券日前指出，當(dāng)前市場仍處在對二季度良好業(yè)績預(yù)期帶來的估值階段性修復(fù)的過程中，在反彈窗口下，可優(yōu)選中報業(yè)績優(yōu)秀的細(xì)分板塊和個股。同時，招商證券認(rèn)為，由于學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)和馬太效應(yīng)，大部分行業(yè)的市場集中度都將會不斷集中，因此，“贏家通吃”將會是市場重點聚焦的投資方向。

本周大消費板塊出現(xiàn)調(diào)整，來自機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過這一輪上漲，目前多數(shù)消費白馬股的PE水平接近歷史PE水平的上軌，市場對估值泡沫有所擔(dān)憂。中銀國際醫(yī)藥團隊日前在中期策略報告中指出，大多數(shù)消費白馬股雖然處于歷史估值上軌，PEG大多在1-2之間，但由于仍具備較強的持續(xù)成長能力，因此估值仍在合理范圍之內(nèi)。就醫(yī)藥行業(yè)而言，從全球來看，跨國醫(yī)藥巨頭即便在不增長甚至負(fù)增長的情況下，仍然具備20倍以上的PE，當(dāng)然目前A股醫(yī)藥消費白馬股的估值仍然可以接受。

就7月行情的總體判斷，招商證券最新觀點認(rèn)為，隨著風(fēng)險偏好回升，預(yù)計7月行情將總體呈現(xiàn)上漲格局，不過也不建議追漲前面漲幅過高的品種，主要方向為消費品和供求關(guān)系出現(xiàn)改善的周期品種。