6月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快。 二季度以來(lái)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速放緩，但是PMI在6月未降反升，讓下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)多了一層穩(wěn)定性因素。 多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)二季度GDP同比增速有望達(dá)到6.8%。此前市場(chǎng)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)持“前高后低”的判斷，作為先行指標(biāo)的PMI在6月反彈，市場(chǎng)分析這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正逐步走出“減弱變奏”，露“韌性真容”。 每經(jīng)記者馮彪 每經(jīng)編輯畢陸名 ●6月制造業(yè)PMI整體反彈 2017年上半年制造業(yè)PMI均值為51.5%，高于去年同期1.7個(gè)百分點(diǎn)，6月制造業(yè)PMI為51.7%，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)次高點(diǎn)，制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快，總體延續(xù)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 從供需狀況來(lái)看，6月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為54.4%和53.1%，分別比上月上升1.0和0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)的作用下，供需結(jié)構(gòu)改善，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，分別高于上月7.2和5.3個(gè)百分點(diǎn)。 進(jìn)出口繼續(xù)回穩(wěn)向好的特點(diǎn)表現(xiàn)明顯。6月，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為52.0%和51.2%，分別高于上月1.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)8個(gè)月位于臨界點(diǎn)及以上，且為年內(nèi)最高點(diǎn)。 最近幾個(gè)月以來(lái)，外需回暖跡象明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份，進(jìn)出口總額23462億元，同比增長(zhǎng)18.3%，增速比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，出口增長(zhǎng)15.5%，加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口增長(zhǎng)22.1%，加快3.5個(gè)百分點(diǎn)。 在制造業(yè)PMI整體反彈的情況下，不同規(guī)模企業(yè)分化明顯。6月，大型企業(yè)PMI為52.7%，比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為50.5%，低于上月0.8個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為50.1%，雖比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。 有業(yè)內(nèi)人士分析，6月信貸可得性較弱的中小型企業(yè)景氣度有所回落，而信貸資源充裕的大型企業(yè)景氣度回升，也從一個(gè)側(cè)面反映出金融監(jiān)管對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。 中小企業(yè)景氣度回落的跡象也體現(xiàn)在渣打銀行公布的中國(guó)中小企業(yè)信心指數(shù)上?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，渣打中國(guó)中小企業(yè)信心指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)下跌。6月份，該指數(shù)由5月的56.9大幅降至54.7，為近16個(gè)月以來(lái)最低水平。由于新訂單減少和產(chǎn)成品庫(kù)存上升，增長(zhǎng)動(dòng)能指數(shù)由5月的14.0驟降至6.5。 渣打銀行大中華區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師劉健恒向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中小企業(yè)信用環(huán)境趨緊，6月份銀行對(duì)中小企業(yè)放貸意愿指標(biāo)自中小企業(yè)信心指數(shù)推出以來(lái)首次降至50以下，表明銀行對(duì)中小企業(yè)更加惜貸，中小企業(yè)將首先遭受信貸收緊的沖擊。 另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河在解讀6月PMI時(shí)也提到，反映資金緊張企業(yè)的比重連續(xù)4個(gè)月超過(guò)四成，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度仍需進(jìn)一步增強(qiáng)。 ●二季度GDP預(yù)計(jì)將增6.8% 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示，2017年上半年非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均值為54.6%，高于去年同期1.2個(gè)百分點(diǎn)，6月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.9%，高于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月上升，非制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。 二季度以來(lái)，投資、工業(yè)增加值、企業(yè)利潤(rùn)等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速放緩，逐漸印證此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“前高后低”的走勢(shì)，但是6月制造業(yè)PMI的反彈和非制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)也讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)穩(wěn)的因素在增加。 華泰證券首席宏觀研究員李超對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“6月工業(yè)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健，預(yù)示二季度GDP增速無(wú)憂。預(yù)計(jì)進(jìn)入三季度后，工業(yè)生產(chǎn)和庫(kù)存對(duì)經(jīng)濟(jì)的邊際拉動(dòng)將有所放緩，經(jīng)濟(jì)將邊際走弱，但經(jīng)濟(jì)回落的態(tài)勢(shì)是緩慢的?！?市場(chǎng)也有不同觀點(diǎn)。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超就認(rèn)為，6月制造業(yè)PMI短期回升，其中出口改善貢獻(xiàn)較大，但從微觀行業(yè)看，下游地產(chǎn)、汽車需求好壞參半，中上游發(fā)電耗煤高開低走，緣于高基數(shù)效應(yīng)漸顯，而去年三季度發(fā)電量、主要工業(yè)品產(chǎn)銷、鐵路貨運(yùn)量等工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)基數(shù)普遍上升，或令今年三季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。 7月，上半年的GDP同比增速等指標(biāo)也將公布。盡管市場(chǎng)對(duì)未來(lái)走勢(shì)有不同看法，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)期二季度GDP能夠達(dá)到6.8%的同比增速，部分機(jī)構(gòu)還將此前二季度經(jīng)濟(jì)同比增速6.7%預(yù)期上調(diào)至6.8%。 國(guó)泰君安研報(bào)分析，受益于全球朱格拉周期外溢效應(yīng)和國(guó)內(nèi)企業(yè)有設(shè)備更新需求，下半年制造業(yè)投資大概率延續(xù)企穩(wěn)、小幅回升的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)回落底決定金融監(jiān)管頂，經(jīng)濟(jì)所展現(xiàn)出的內(nèi)在韌性決定政策短期難放松，維持“貨幣政策中性偏緊持續(xù)至明年二季度”的判斷。 李超也認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速無(wú)憂的情況下，調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)仍是主基調(diào)，只要經(jīng)濟(jì)增速不觸碰6.5%的底線，就不會(huì)對(duì)穩(wěn)健中性貨幣政策形成掣肘。