每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 項義妹    

每經(jīng)記者 項義妹  每經(jīng)編輯 宋思艱  

黑芝麻（000716，SZ）繼跨界投資鋰電池引起廣泛關(guān)注后，近日，又因轉(zhuǎn)讓廣西容州物流產(chǎn)業(yè)園有限公司（以下簡稱容州物流園）100%股權(quán)而再次活躍于投資者的視線中。

但此次，由于其兩年前收購時發(fā)布的公告與其后的事實不相符，且出現(xiàn)多項異常，所以也同時引起了深交所的關(guān)注。

6月30日，深交所披露了關(guān)于黑芝麻轉(zhuǎn)讓容州物流園100%股權(quán)的關(guān)注函，并要求黑芝麻就前后收購轉(zhuǎn)讓兩次原因、投入資金收益率、評估價值等方面作進一步披露。

收購公告與事實不符 深交所發(fā)關(guān)注函

6月20日，黑芝麻宣布，擬以2.95億元的價格將所持有容州物流園的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣西容縣沿海房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱容縣沿海公司）。

而就在兩年多以前的2015年4月，黑芝麻以2.56億元將容州物流園購入，交易對方為容縣沿海公司的控股股東深圳市容州產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱深圳容州投資），屬于黑芝麻實際控制人控制的公司。

當時黑芝麻披露的收購公告顯示，收購原因包括南寧物流倉庫面臨拆遷、戰(zhàn)略性收儲原材料需要倉儲設(shè)施、與容州物流園存在潛在的關(guān)聯(lián)交易等。

但截至目前，南寧物流倉庫搬遷尚未實際開展，容州物流園倉儲設(shè)施自2012年開始投入建設(shè)后尚未完工，且黑芝麻未租用容州物流園倉儲設(shè)施、未發(fā)生“潛在的關(guān)聯(lián)交易”。關(guān)注函中，深交所要求黑芝麻進一步披露關(guān)于收購容州物流園原因的真實性和合理性。

同時，黑芝麻披露的轉(zhuǎn)讓容州物流園公告顯示，轉(zhuǎn)讓原因包括標的公司資產(chǎn)體量較大而盈利能力較低、需要投入較大流動資金、所在地城市規(guī)劃改變等。而經(jīng)深交所測算，黑芝麻2016年總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為0.5%、0.9%，而標的資產(chǎn)2016年總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為5.1%、40.2%，兩項數(shù)據(jù)表現(xiàn)均優(yōu)于黑芝麻。

鑒于此，深交所要求黑芝麻結(jié)合前述數(shù)據(jù)進一步分析“標的公司資產(chǎn)體量較大，而盈利能力較低”的依據(jù)，以及本次轉(zhuǎn)讓原因的真實性和合理性。

業(yè)內(nèi)：轉(zhuǎn)讓標的盈利與占用資源不匹配

容州物流園大幅下降的評估增值率，也是深交所關(guān)注的重點。

公告顯示，2016年全年以及2017年1～5月，容州物流園累計實現(xiàn)凈利潤4036萬元，且2017年5月末凈資產(chǎn)8125萬元，較收購時增長68%，但凈資產(chǎn)評估價值僅為2.89億元，與收購時評估價值2.84億元相差無幾，評估增值率由487%大幅下降為265%。

因此，深交所在關(guān)注函中要求黑芝麻披露關(guān)于評估價值的合理性。

此外，公告顯示，黑芝麻收購容州物流園的價格為2.56億元，截至公告日，黑芝麻為容州物流園提供的往來款余額2.81億元，近兩年對其資金投入總額超過5億元，但轉(zhuǎn)讓與收購差價僅為3904萬元。

黑芝麻的補充公告中表示，若按5%的年化率計，僅5億元的資金成本即超過2500萬元。深交所要求黑芝麻披露關(guān)于投入資金收益率及其合理性。

在中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬看來，從容州物流園的凈利潤來看，其經(jīng)營業(yè)務(wù)其盈利水平與其占用的資源嚴重不匹配，此次出售可以說是明智的。

而事實上，除了容州物流園經(jīng)營業(yè)務(wù)投入產(chǎn)出率低外，黑芝麻上市公司在近年來也一直面臨著芝麻糊銷量的天花板，并在過去的2016年也處于增收不增利的尷尬境地。

年報顯示，黑芝麻2016年實現(xiàn)營收23.14億元，同比升22.61%；凈利潤1632萬元，同比降89.06%。

黑芝麻在6月30日披露的關(guān)于轉(zhuǎn)讓容州物流園的補充公告中也表示，公司需要整合有效資源投資更有發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)，并認為新能源行業(yè)中，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)有很好的發(fā)展前景和較好的盈利水平，公司決定參與投資該新興產(chǎn)業(yè)，但公司目前的資金有限，需要戰(zhàn)略性整合盤活效能較低、對主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性弱化的資產(chǎn)，以此投資新產(chǎn)業(yè)。

中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，黑芝麻經(jīng)過這20多年的發(fā)展，也看到了整個行業(yè)的發(fā)展瓶頸，所以從其整體發(fā)展戰(zhàn)略而言，跨品類發(fā)展也符合當前企業(yè)運營模式。