每經(jīng)編輯 蔡鼎    

圖片來源：視覺中國(guó)

每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 蘭素英

國(guó)際投行高盛（Goldman Sachs）的投資預(yù)言再次遭到“打臉”。

近期，高盛發(fā)布了一份研究報(bào)告，承認(rèn)對(duì)今年的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)解讀錯(cuò)誤。在這份報(bào)告中，高盛解釋了誤讀市場(chǎng)的原因，承認(rèn)其違背了大宗商品投資的基本原則?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已不是高盛第一次“打臉”了。

高盛：違反大宗商品投資的三大基本原則

去年冬天，石油輸出國(guó)組織（OPEC）的減產(chǎn)決定提振了油價(jià)，這使得許多美國(guó)頁巖油開采商有能力擴(kuò)充產(chǎn)量。從頁巖中開采石油成本非常高，但一旦原油價(jià)格上漲，開采商們的機(jī)會(huì)就來了。

高盛指出，大量資金涌入多頭倉位，或押注油價(jià)將進(jìn)一步上漲，只會(huì)鼓勵(lì)美國(guó)頁巖油產(chǎn)量的增加。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)時(shí)的WTI價(jià)格約為52美元，布倫特原油價(jià)格為54美元，而高盛的預(yù)測(cè)是，它們的價(jià)格將保持在55美元至57美元之間。

CNBC報(bào)道稱，當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，石油開采商可以對(duì)沖他們的產(chǎn)量，包括使用金融工具鎖定未來交付的原油的價(jià)格。一旦與買家達(dá)成價(jià)格協(xié)議，即便今年晚些時(shí)候原油價(jià)格下跌，石油公司也能夠免受沖擊。

此外，今年2月，美國(guó)WTI原油期貨的多頭頭寸飆升至歷史最高位，給石油公司提供了對(duì)沖的機(jī)會(huì)。

鑒于近期油價(jià)大跌，高盛也被迫將未來三個(gè)月美油價(jià)格預(yù)期從55美元/桶下調(diào)至47.50美元/桶。高盛表示，問題的根源在于其未能認(rèn)識(shí)到兩件事：隨著油價(jià)上漲，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量將如何快速增加，以及投資者涌向這一交易的速度。

最終高盛表示，包括該行在內(nèi)的部分市場(chǎng)投資者違反了大宗商品投資的三項(xiàng)基本原則：

其一，試圖為大宗商品市場(chǎng)未來的發(fā)展定價(jià)，往往會(huì)弄巧成拙。高盛解釋稱，交易商認(rèn)為供過于求的市場(chǎng)將從過剩變?yōu)槎倘?，在近四到七個(gè)月之后供給不足將成為現(xiàn)實(shí)。價(jià)格的上漲，再加上交易商建立多頭頭寸，使得美國(guó)鉆井商增加生產(chǎn)，這延遲了券商原本押注的再平衡進(jìn)程。其二，市場(chǎng)交易的大膽超越了石油的供應(yīng)周期。美國(guó)頁巖油的興起使得這一周期縮減至六到九個(gè)月，但去年12月，投資者還是做多了12個(gè)月期限的原油期貨。“當(dāng)去年12月17日原油價(jià)格達(dá)到57.5美元/桶時(shí)，這給美國(guó)原油生產(chǎn)商帶來了一個(gè)巨大的對(duì)沖機(jī)會(huì)，同時(shí)也為供應(yīng)能力的提升創(chuàng)造了前所未有的機(jī)會(huì)。”其三，投資者開始押注市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入現(xiàn)貨溢價(jià)，即現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格。但事實(shí)上，在庫存下降之前他們就已經(jīng)這樣做了，自那時(shí)起，全球庫存的下降速度比預(yù)期的要緩慢得多。

根據(jù)高盛的說法，“在庫存不降低的情況下，這樣的現(xiàn)貨溢價(jià)是無法持續(xù)的。”

高盛表示，其相信市場(chǎng)現(xiàn)階段已經(jīng)按照核心原則重新調(diào)整，現(xiàn)在再次做多石油是安全的。

高盛屢遭“打臉”

其實(shí)，這并非高盛第一次“打臉”。

今年3月，因預(yù)測(cè)頻頻“打臉”而出名的高盛首席外匯策略分析師羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）宣布離職。

2016年3月12日，歐洲央行決議，布魯克斯建議做空歐元，而且還認(rèn)為兌美元未來六個(gè)月將跌至平價(jià)，未來12個(gè)月將跌至0.95。但結(jié)果歐洲央行行長(zhǎng)德拉基表示不再考慮降息，歐元兌美元從六周低位1.0823美元反彈，升至三周高位1.1217。  

2016年4月24日，布魯克斯預(yù)測(cè)日元將在未來數(shù)月中走弱。他話音剛落沒幾天，日本央行就宣布維持貨幣政策不變，全球嘩然，日元隨即從113漲到108。于是，Brooks馬上調(diào)轉(zhuǎn)槍口當(dāng)年于5月2日突然“空翻多”，預(yù)期日元短期內(nèi)會(huì)走強(qiáng)，直到日央行出臺(tái)更多刺激政策。但日元第二天開始就一路走弱，5月底再度跌至111水平。

2016年6月2日，布魯克斯稱對(duì)人民幣徹底看空，他稱，“資本外流的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致人民幣加速貶值，這將對(duì)全球市場(chǎng)造成溢出效應(yīng)，導(dǎo)致去年8月和今年1月類似的動(dòng)蕩，進(jìn)而影響到美聯(lián)儲(chǔ)年中加息的進(jìn)程。”話音剛落，隔夜美國(guó)公布5月非農(nóng)數(shù)據(jù)后，離岸人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下五個(gè)月最大漲幅，在岸人民幣對(duì)美元亦暴漲300點(diǎn)，創(chuàng)下兩個(gè)月來最大漲幅。

除了外匯外，黃金也曾成為高盛的“傷心地”，2016年2月10日，當(dāng)時(shí)全球金融市場(chǎng)大幅震蕩，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲之際，高盛曾稱“隨著時(shí)間的推移，黃金價(jià)格有望漲破1200美元/盎司關(guān)口”。然而，就從11日開始，金價(jià)大幅走低。2月15日，高盛突然轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)看空黃金，并預(yù)計(jì)金價(jià)短期將下行至1100美元/盎司。可不幸的是，黃金從16日開始震蕩上揚(yáng)。