5日，面對例行存款準備金繳款和央行公開市場凈回籠，市場資金面仍維持寬松狀態(tài)，主要貨幣市場利率大幅走低。市場人士指出，月初以來流動性高度充裕，可能與季節(jié)性擾動因素減少、上月末財政投放量較大及外匯占款改善等因素有關(guān)，預(yù)計央行將繼續(xù)實施凈回籠操作，加上今后一兩周影響流動性供求的因素不少，資金面寬松程度或逐步收斂。 資金多到出不掉 5日早間，央行未開展公開市場操作，為近期連續(xù)第九日暫停操作，當(dāng)天到期的900億元逆回購實現(xiàn)自然凈回籠，延續(xù)了6月下旬以來央行連續(xù)凈回籠流動性的勢頭。 5日也是例行的法定存款準備金繳款日。根據(jù)往年經(jīng)驗，季末商業(yè)銀行普遍加大攬儲力度，使得季末月份存款通常增加較多，而跨季后首個繳款日，銀行可能面臨較大規(guī)模的法定存款準備金補繳壓力。 不過，央行公告指出，近期銀行體系流動性充裕，對沖金融機構(gòu)繳納法定存款準備金和央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量仍處于較高水平，故5日不開展公開市場操作。 5日，貨幣市場流動性也確如央行所說的仍處于較高水平，有市場人士反映，短期流動性高度充裕，市場上減點出資比比皆是，資金面絲毫未受例行繳準和央行凈回籠影響。 有銀行交易員表示，昨日回購市場流動性充裕依舊，早盤各類機構(gòu)融出積極，融入機構(gòu)平盤比較容易，有資金需求的機構(gòu)早早就已借平，午后供給持續(xù)充沛，融出機構(gòu)競相融出，減點出資的情況相當(dāng)普遍。 5日，銀行間市場主要期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均均有所下行，其中核心成交品種隔夜、7天回購利率分別大跌14BP和12BP，1至4個月品種亦下行15BP至45BP不等。 錢是怎樣變多的 6月份，市場資金面平穩(wěn)度過半年末考驗，寬松程度超出先前機構(gòu)預(yù)期，而進入7月以來，資金面寬松程度有增無減，短期流動性已有些泛濫的勢頭。 與此同時，最近半個多月，央行一直在向金融機構(gòu)回收流動性。6月21日以來，央行通過逆回購自然到期已累計實現(xiàn)凈回籠6600億元，規(guī)模超過了6月中上旬央行通過逆回購和MLF凈投放的資金量。也即，央行不僅全數(shù)收回了6月中上旬投放的流動性，還“收多了”。但即便如此，資金面仍很寬松，而且在變得更寬松。 在上述現(xiàn)象背后，有交易員認為，可能是因為季節(jié)性擾動因素消退和月底財政存款投放所致。這位交易員稱，6月末財政投放量可能較大，但當(dāng)日處于季末，對資金面的影響未得到完全體現(xiàn)，進入7月初，隨著季末金融監(jiān)管考核等影響消退，資金面展現(xiàn)出“真實狀態(tài)”，給市場參與者造成了感受的沖擊。 也有市場人士認為，外匯占款可能出現(xiàn)了積極變化。5月以來，流動性狀況連續(xù)超預(yù)期，而央行流動性供給并沒有出現(xiàn)顯著增加，說明新增外匯占款可能增加了流動性。今年以來美元持續(xù)弱勢，人民幣對美元有所升值，對推動新增外匯占款轉(zhuǎn)正具有正面作用。 資金盛宴難長久 對于財政存款和外匯占款變化的猜測還有待數(shù)據(jù)驗證，但目前基本可確定的是，央行將會繼續(xù)開展凈回籠操作，而7月份影響流動性供求的因素并不少，當(dāng)前異常寬裕的資金面能維系多久，市場機構(gòu)并不敢太樂觀，未來資金面將逐步回到不松不緊的狀態(tài)仍是主流觀點。 “按照削峰填谷的思路，在短期流動性如此充裕的情況下，央行定會繼續(xù)進行凈回籠?！币晃汇y行交易員表示，7月上半月到期資金量不少，央行凈回籠的累積效應(yīng)終將顯現(xiàn)，預(yù)計資金面寬松程度將逐漸收斂。 據(jù)Wind統(tǒng)計，7月上半月共有5300億元逆回購到期，目前已到期1600億元，到下周五還將有3700億元到期；7月還有3575億元MLF到期，其中有2190億元是在中上旬到期。 除此以外，兩只大盤轉(zhuǎn)債發(fā)行，可能也會給流動性狀況造成一定影響。市場人士稱，本周和下周各有一只大盤轉(zhuǎn)債發(fā)行，其中國泰君安可轉(zhuǎn)債已發(fā)布發(fā)行公告，發(fā)行額70億元，網(wǎng)下申購日為7月7日；下周中國石化可轉(zhuǎn)債可能發(fā)行。另外，進入7月中旬，資金面還將受到企業(yè)繳稅的影響，7月是季度首月，繳稅量往往不小。 上述市場人士預(yù)計，如果央行繼續(xù)無操作，逆回購和MLF到期、轉(zhuǎn)債發(fā)行、財政收稅等將導(dǎo)致資金面自然收斂，未來將回歸松緊平衡狀態(tài)。(記者張勤峰)