每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆    

（數(shù)據(jù)來源：招股書申報稿 鄒利制圖）

每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆 每經(jīng)編輯 張海妮

湘北威爾曼去年6月再次提交了招股書申報稿，這次的數(shù)據(jù)非常亮眼：2013~2015年，湘北威爾曼營業(yè)收入分別為1.72億元、2.70億元和3.42億元，凈利潤分別為2645.47萬元、7489.17萬元和1.64億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，亮眼業(yè)績背后，湘北威爾曼曾為了開拓市場，而對核心產(chǎn)品采取賒銷政策，最終受國家相關(guān)政策出臺、經(jīng)銷商低價銷貨影響，湘北威爾曼無法收回大量貨款，最終核銷壞賬約3000萬元。

另一方面，湘北威爾曼的亮眼業(yè)績，也并非全部來自于營業(yè)收入。以2015年為例，當年湘北威爾曼凈利潤翻倍，增幅達118.8%，但在其1.64億元的凈利潤中，有3500多萬元來自專利轉(zhuǎn)讓。

賒銷導(dǎo)致核銷壞賬約3000萬

“報告期內(nèi)，公司經(jīng)營業(yè)績良好，營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤指標均高速增長，報告期三項指標的復(fù)合增長率分別為41.10%、114.28%和148.88%。”湘北威爾曼在招股書中如此描述過去幾年的業(yè)績增長，帶著如此傲人的成績，公司再次向中小板發(fā)起沖擊。

僅僅從業(yè)績數(shù)據(jù)看，湖南這家抗生素制劑生產(chǎn)企業(yè)，近年來取得的長足進步著實令人刮目相看，其主要產(chǎn)品青霉素哌舒及頭孢噻舒營收占比達到80%以上，頭孢噻舒更是快速發(fā)展，3年來的增速均在兩位數(shù)，2014年營收增速更是高達377.25%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，業(yè)績快速增長的頭孢噻舒背后，此前則因快速開拓市場而留下了約3000萬元的壞賬，最終2015年湘北威爾曼壞賬核銷總額達2994.28萬元。

值得注意的是，據(jù)湘北威爾曼披露，上述應(yīng)收賬款形成的主要原因是公司為迅速開拓市場，對核心獨家產(chǎn)品頭孢噻舒、頭孢曲舒采取了預(yù)收銷售訂單金額50%的貨款，其余按照不超過6個月給予信用期的賒銷政策；同時，經(jīng)銷商對其期望值較高，因此采購了較多的產(chǎn)品。

2012年3月5日，衛(wèi)生部醫(yī)政司發(fā)布《衛(wèi)生部辦公廳關(guān)于繼續(xù)深入開展全國抗菌藥物臨床應(yīng)用專項整治活動的通知》，隨后于2012年8月1日起開始施行《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，使得限制抗生素濫用的趨勢驟然趨緊。而湘北威爾曼產(chǎn)品頭孢噻舒、頭孢曲舒被納入限制使用或特殊使用級別，或者沒有進行分級，導(dǎo)致其銷售受到重大影響。

在此背景下，湘北威爾曼稱因前述產(chǎn)品有效期僅為2年，為避免更大的虧損，經(jīng)銷商只能低價銷售，從而出現(xiàn)了較大的虧損，而其對公司的欠款也無法全部償還。因此，經(jīng)銷商以遇到不可抗力且湘北威爾曼已實現(xiàn)部分收益但經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損為由，申請湘北威爾曼承擔(dān)部分損失，減免部分貨款。

記者注意到，前述貨款賒賬日期集中在2011年7月~2012年6月，截至2015年度，湘北威爾曼基本未再收到欠款，經(jīng)多次催收和協(xié)商，最終公司與經(jīng)銷商簽訂了貨款減免協(xié)議，對上述無法收回且已全額計提壞賬準備的應(yīng)收賬款予以核銷處理。

根據(jù)湘北威爾曼招股書披露，頭孢噻舒、頭孢曲舒均為獨家生產(chǎn)的高端抗生素藥品，目前市場上沒有其他廠家生產(chǎn)，產(chǎn)品盈利能力強，市場需求旺盛，未來市場空間增長廣闊。

雖然記者未能找到2013年以前的銷售數(shù)據(jù)，但市場關(guān)于頭孢噻舒的需求到底有多旺盛？根據(jù)湘北威爾曼披露，報告期內(nèi)該產(chǎn)品銷售快速增長，2013~2015年，頭孢噻舒的銷售量分別為251萬支、1128萬支和1540萬支，銷售額分別為1985.87萬元、9477.58萬元和1.3億元。

值得注意的是，湘北威爾曼在招股書中披露，頭孢曲舒目前僅有3.0g一個規(guī)格取得生產(chǎn)批件，由于規(guī)格較大，限制了其推廣，報告期內(nèi)銷售收入僅約為100萬元。國家食品藥品監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，2016年5月，湘北威爾曼獲得0.75g和1.5g兩種規(guī)格的頭孢曲舒生產(chǎn)批件。

投資借道技術(shù)轉(zhuǎn)讓致利潤大增

除在醫(yī)藥產(chǎn)品的銷售上頗有建樹外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，湘北威爾曼在資本操作上，也是得心應(yīng)手。2015年，湘北威爾曼就借道一次對外投資的機會，“大賺”了一筆。

2015年3月2日，湘北威爾曼與廣東星昊藥業(yè)有限公司（以下簡稱廣東星昊）簽署《藥品技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定湘北威爾曼將其合法持有的與小容量注射液和凍干粉針品種及生產(chǎn)相關(guān)的無形資產(chǎn)以3800萬元的價格予以轉(zhuǎn)讓。

隨后，湘北威爾曼收到廣東星昊的轉(zhuǎn)讓價款3800萬元。因相關(guān)研發(fā)成本在發(fā)生當期已經(jīng)計入當期損益，故扣除相關(guān)稅費后，湘北威爾曼本次轉(zhuǎn)讓的凈收益為3563.4萬元。

值得注意的是，在與廣東星昊簽約同日，湘北威爾曼還與北京星昊醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱北京星昊，100%持股廣東星昊）簽署了股份認購協(xié)議，協(xié)議約定湘北威爾曼以10元/股的價格認購北京星昊新發(fā)行股份380萬股。

在收到廣東星昊轉(zhuǎn)讓價款后，3月25日，湘北威爾曼便向北京星昊支付了3800萬元的股份認購款。

根據(jù)最初的計劃，湘北威爾曼向北京星昊進行股權(quán)投資的原計劃并沒有廣東星昊的“中轉(zhuǎn)”，而是直接以無形資產(chǎn)向北京星昊進行股權(quán)投資。招股書披露，2013年3月、4月，湘北威爾曼董事會及臨時股東大會分別審議并通過，湘北威爾曼擬以小容量注射劑（含抗腫瘤藥）、凍干粉針劑（含抗腫瘤藥）生產(chǎn)線及現(xiàn)有藥品相關(guān)的藥品注冊證書向北京星昊進行股權(quán)投資。

對于最終交易達成情況與2013年審批決議存在差異，湘北威爾曼在招股書中表示，2015年4月，公司再次召開董事會對上述交易進行了確認，但其并未披露變更原因。

相比直接入股，湘北威爾曼“曲線”入股北京星昊的結(jié)果是：當年湘北威爾曼營業(yè)外收入增加3570.24萬元，占當年凈利潤1.64億元的21.75%。

“我們在部分藥品生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓給北京星昊子公司廣東星昊時，希望可以同時投資入股北京星昊。如果（對）星昊以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式入股，所履行的審批程序較多，為簡便起見，我們雙方直接以現(xiàn)金方式交易。”7月4日，在回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪函中，湘北威爾曼如是表示。